Серебро: почему отметка в $100 одновременно достижима и опасна

28 мая 2026 г.

Инвесторы в серебро переживают непростые времена: в краткосрочной перспективе рынку не хватает необходимого импульса ниже отметки 75 долларов за унцию. Однако в фоновом режиме накапливается взрывной потенциал. Хотя Bank of America (BofA) считает возможным очередной скачок до трёхзначной отметки в 100 долларов до конца года, команда аналитиков предостерегает от преждевременного оптимизма. Подобный ценовой всплеск вряд ли станет сигналом устойчивого разворота тренда. Скорее, по мнению аналитиков, рынок серебра стоит перед глубоким фундаментальным сдвигом, при котором промышленная база всё больше размывается.

Балансирование между мечтой о драгоценном металле и промышленной реальностью

Последний анализ рынка драгоценных металлов от Bank of America рисует картину разделённого рынка. В краткосрочной перспективе способно преодолеть отметку в 100 долларов за унцию на волне устойчивого ралли золота. Однако этот спекулятивный максимум вряд ли окажется долговечным: аналитики уже прогнозируют возврат цены к уровню около 75 долларов уже во втором квартале 2027 года.

В настоящее время соотношение золота к серебру на уровне 59,43 пункта отражает эту неопределённость. Оно остаётся в середине многомесячного диапазона консолидации — индикатор рынка, чутко колеблющегося между краткосрочными спекуляциями и фундаментальной переоценкой. Хотя рынок серебра движется к шестому подряд году дефицита, устойчивость этого дефицита предложения в среднесрочной перспективе находится под серьёзной угрозой.

Солнечная энергетика в режиме экономии: ключевой столп спроса шатается

Сильнейший встречный ветер для цены серебра формируется именно в его бывшем флагманском сегменте — фотовольтаике. Столкнувшись с исторически высокими ценами на серебро, производители солнечных модулей реагируют радикальными мерами по повышению эффективности. Под постоянным давлением на маржу они систематически сокращают содержание серебра в ячейках или переходят на более дешёвые металлы-заменители.

По данным аналитиков BofA, спрос на серебро со стороны солнечной энергетики достиг исторического пика уже в прошлом году. Эту тенденцию усугубляют стагнация производства солнечных модулей в Китае и перспектива сокращения новых установок в текущем году. Поскольку рост спроса в других промышленных секторах слишком слаб, чтобы компенсировать потери со стороны солнечной энергетики, рынок серебра сталкивается с фундаментальным ослаблением динамики спроса и предложения: уже в 2026 году дефицит может сократиться на колоссальные 90%. Если промышленный спрос продолжит ослабевать, даже умеренные продажи со стороны финансовых инвесторов будут достаточны для перевода рынка в состояние физического профицита.

Инвесторы как решающий фактор

В этих изменившихся условиях серебро, вероятно, будет восприниматься и торговаться скорее как классический драгоценный металл, а не как промышленный. Таким образом, инвестиционный спрос становится решающим ценовым фактором. Это несёт в себе риски, поскольку драгоценные металлы в последнее время страдали от ограничительной процентной политики и ожиданий дальнейшего повышения ставок Федеральной резервной системой США.

Рост доходностей увеличивает альтернативные издержки для не приносящих процентного дохода инвестиций и в равной мере оказывает давление как на золото, так и на серебро.

Тем не менее серебро остаётся стратегическим элементом глобального энергоперехода. Резкого обвала спроса со стороны солнечной энергетики не ожидается. Спрос дополнительно подпитывается геополитическими конфликтами, такими как война в Иране, которая продолжает стимулировать глобальное стремление к зелёной энергетике и альтернативам ископаемому топливу.

Геополитика и торговые барьеры как драйверы цен

Насколько волатильным может быть физический рынок, стало очевидно уже в начале года, когда цена серебра кратковременно взлетела до 120 долларов за унцию на фоне острой конкуренции за физический металл. Основным источником неопределённости остаётся предстоящий пересмотр Североамериканского соглашения о свободной торговле между США, Канадой и Мексикой. Поскольку Мексика и Канада являются основными поставщиками на американский рынок, существуют значительные торговые риски.

Опасения по поводу возможных пошлин уже побудили банки и участников рынка массово наращивать запасы внутри США. Это внутреннее накопление истощает важную ликвидность на мировом рынке. По данным BofA, именно этот физический отток является основной причиной того, что серебро в последнее время смогло вернуться выше отметки в 80 долларов — несмотря на то что физически обеспеченные ETF непрерывно фиксируют отток средств, а последние данные указывают на довольно сдержанный интерес к новым чистым длинным позициям на фьючерсных рынках.

Вывод: В краткосрочной перспективе серебро сохраняет потенциал для прорыва к отметке в 100 долларов. Однако фундамент этого роста становится всё более хрупким. Инвесторам, делающим ставку на серебро, следует внимательно следить за ослаблением промышленных данных, которые могут установить жёсткие временные рамки для ралли.

Источник：