Запасы в Китае продолжили снижаться на этой неделе, цены на алюминий в краткосрочной перспективе показали опережающую динамику LME по сравнению с SHFE [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

6.1 Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы:Контракт SHFE на алюминий 2607 закрылся на уровне 24 265 юаней/т, снизившись на 0,31%. Цена пробила вниз ключевую скользящую среднюю MA5 (24 375), торгуясь ниже MA10 (24 426), MA30 (24 691,67) и MA60 (24 704,92). Скользящие средние выстроились в медвежьем порядке, что указывает на явно слабую краткосрочную модель. Индикатор MACD показал DIF = -109,29, DEA = -82,83, «крест смерти» сохраняется, отрицательная гистограмма на уровне -52,93, что свидетельствует о доминировании медвежьего импульса. Объём торгов сократился до 57 300 лотов, что указывает на ослабление давления продаж, но недостаточный интерес покупателей. Открытый интерес составил 298 300 лотов, незначительно увеличившись на 1 124 лота, позиционирование капитала на низких уровнях продолжается. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE — 24 000–24 800 юаней/т. Контракт LME на алюминий 3M закрылся на уровне $3 672/т, снизившись на 0,05%. Цена торговалась выше MA5 (3 665,80), MA10 (3 639,80), MA30 (3 585,40) и MA60 (3 499,22). Краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные скользящие средние выстроились в бычьем порядке, среднесрочный тренд умеренно сильный. Индикатор MACD показал DIF = 43, DEA = 40,18, «золотой крест» сохраняется, гистограмма остаётся в положительной зоне (5,65), что указывает на сохранение восходящего импульса. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME — $3 550–3 700/т.

Макроэкономика:Опубликован первый в Китае национальный план развития городского обновления. Госсовет выпустил 15-й пятилетний план городского обновления, определив ключевые целевые показатели на период 15-й пятилетки, включая реконструкцию 500 000 единиц/помещений ветхого городского жилья, запуск проектов реновации 115 000 старых городских жилых кварталов, реконструкцию 4 000 городских деревень и обновление 365 000 км городских подземных трубопроводных сетей. План определил ключевые задачи в шести направлениях, включая формирование новых стимулов для городского развития, и предложил политические меры в семи направлениях, включая совершенствование механизма реализации городского обновления. Президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс заявил, что текущая денежно-кредитная политика ФРС США находится в надлежащем положении с учётом экономических перспектив. Он ожидал, что инфляция останется повышенной в ближайшей перспективе, но предполагал, что ценовое давление ослабнет позднее в этом году. Уильямс отметил, что если инфляция будет устойчиво высокой, повышение ставок может потребоваться, однако такой сценарий пока не реализовался. Министр финансов США Бессент опубликовал в социальных сетях предупреждение Оману о том, что содействие взиманию транзитных сборов в Ормузском проливе повлечёт за собой санкции. Бессент заявил, что правительство США не потерпит никаких попыток принудительного введения транзитных сборов в Ормузском проливе.

Фундаментальные факторы:Перебои с поставками на Ближнем Востоке сохранялись. Запасы на LME продолжали снижаться: по состоянию на среду они составили 338 тыс. тонн, сократившись примерно на 1 500 тонн за неделю. Премия LME Cash-3M по алюминию составила $74,42/тонну, увеличившись примерно на $19,86/тонну за неделю, сохраняя высокую премиальную структуру. Спотовые премии в Японии за III квартал выросли, а устойчивый дефицит предложения за пределами Китая продолжал оказывать поддержку алюминию на LME. Что касается Китая, общий индекс PMI алюминиеперерабатывающей отрасли в мае составил 50,8%. Хотя он едва удержался выше отметки 50, он значительно снизился на 3,1 процентного пункта по сравнению с апрелем: деловая активность в отрасли сместилась от границы зоны расширения к критическому состоянию, а структурная дифференциация продолжила усиливаться. В понедельник на этой неделе социальные запасы алюминия по данным SMM составили около 1,386 млн тонн, сократившись на 15 тыс. тонн по сравнению с прошлым четвергом. Сокращение запасов продолжилось на этой неделе, однако они оставались на исторически высоком уровне для аналогичного периода.

Рынок первичного алюминия:В прошлую пятницу контракт SHFE на алюминий 2606 колебался с понижением в начале сессии, при этом общий ценовой центр значительно сместился вниз по сравнению с предыдущим торговым днём. Под влиянием снижения цен на алюминий настроения некоторых продавцов ослабли, тогда как покупательские настроения предприятий-потребителей выросли по сравнению с предыдущим периодом, повысив приемлемый для покупателей уровень цен. Основные котировки спотового товара на рынке варьировались от средней цены SMMA00 до +10 юаней/тонну. Индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая сегодня составил 2,97, снизившись на 0,06 по сравнению с предыдущим периодом; индекс настроений по закупкам составил 3,36, увеличившись на 0,1 по сравнению с предыдущим периодом. В прошлую пятницу фьючерсы на алюминий снизились, и на рынке Центрального Китая закупочные настроения перерабатывающих предприятий несколько восстановились, однако закупки по-прежнему осуществлялись преимущественно по мере необходимости небольшими объёмами. Поставщики стремились отгружать крупные объёмы при относительно небольшом спреде между спотовыми и фьючерсными ценами, настроения на рынке в отношении отгрузок значительно улучшились, а общая атмосфера сделок стала заметно активнее по сравнению с предыдущими двумя днями. Фактический диапазон цен сделок на рынке Центрального Китая в итоге сформировался вокруг базовой цены Центрального Китая с премией 10 юаней или дисконтом 10 юаней. В прошлую пятницу индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,86, увеличившись на 0,03 м/м; индекс настроений по закупкам составил 2,26, увеличившись на 0,01 м/м.

Алюминиевый лом:В прошлую пятницу цена SMM A00 выросла на 70 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, а рынок алюминиевого лома в целом оставался стабильным с незначительным ростом. Ожидалось, что на текущей неделе рынок алюминиевого лома продолжит уверенно держаться на высоких уровнях, при этом основной ценовой диапазон на измельчённый алюминиевый лом (цена на основе содержания алюминия) сохранялся на уровне 20 300–20 900 юаней/т (без НДС). Ограничения, связанные с политикой «обратного выставления счетов», сохранялись, и дефицит товаров с надлежащими счетами-фактурами вряд ли будет устранён в краткосрочной перспективе; запаздывающий эффект сокращения импорта алюминиевого лома ещё не был полностью реализован, и последующие поступления в порты продолжат оставаться на низком уровне. Однако с приближением межсезонья вызывает обеспокоенность устойчивость последующих заказов для предприятий по переработке лома, а рост конечного спроса остаётся ограниченным. Следует продолжать уделять внимание ходу выполнения нормативных требований, результатам переговоров между США и Ираном, а также ситуации с поступлением импортных ресурсов в порты.

Вторичные алюминиевые сплавы:В прошлую пятницу рынок ADC12 в целом функционировал стабильно с незначительным ростом. Под давлением затрат некоторые предприятия немного повысили котировки на 100 юаней/т, однако большинство производителей сохраняли стабильные цены и занимали выжидательную позицию. В настоящее время ресурсы алюминиевого лома с надлежащими счетами-фактурами по-прежнему остаются в дефиците, что ведёт к повышенным закупочным затратам, при этом некоторые производители обеспокоены риском последующего сокращения производства. Тем не менее спрос со стороны нижестоящих потребителей остаётся посредственным, выпуск заказов конечных потребителей ограничен, что сдерживает рост цен. В целом ожидается, что цены на алюминиевые сплавы в краткосрочной перспективе будут двигаться в боковом диапазоне. Двойная поддержка со стороны затрат и предложения ограничивает пространство для снижения, тогда как устойчиво слабый спрос также сдерживает потенциал восстановления. Если дефицит сырья из вторичного алюминия, соответствующего стандартам, продолжит усиливаться, загрузка мощностей в отрасли продолжит снижаться, а сокращение предложения постепенно транслируется на спотовый рынок, цены, как ожидается, сохранят устойчивость.

Общий прогноз:Если соглашение о прекращении огня между США и Ираном будет достигнуто, это существенно ослабит опасения относительно поставок с Ближнего Востока, однако периодические военные столкновения оставляют перспективы мира неопределёнными, а геополитическая премия в краткосрочной перспективе имеет тенденцию к сужению, но полностью не исчезла. Структурный дефицит предложения за пределами Китая поддерживает устойчивую конъюнктуру алюминия на LME, однако ожидается продолжение возобновления производства на американских и исландских заводах; на фоне высоких цен новые алюминиевые проекты в Индонезии ускоряются, и по некоторым из них ожидается постепенный запуск и ввод в эксплуатацию; расширенные мощности индийского завода Balco, как ожидается, продолжат наращивать производство. В краткосрочной перспективе производство алюминия за пределами Китая, как ожидается, сохранит отрицательную динамику в годовом выражении, однако по мере возобновления производства и выхода новых проектов на проектную мощность среднесуточное производство алюминия, как ожидается, сохранит положительный рост. Запасы в Китае на этой неделе продолжили снижаться, но темпы замедлились, потенциал роста алюминия на SHFE оставался ограниченным, и расхождение между внутренним и внешним рынками сохраняется в краткосрочной перспективе. Ключевые факторы для наблюдения в дальнейшем: ускорится ли сокращение запасов в Китае, будет ли официально подписано соглашение между США и Ираном, дальнейшая ясность относительно траектории ставок ФРС США, а также будет ли Китай дополнительно регулировать эксплуатацию алюминиевых мощностей. В целом ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на алюминий продолжат двигаться в боковом диапазоне при сохранении опережающей динамики LME относительно SHFE.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не подменять независимое суждение данной информацией. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]