Ослабление ожиданий повышения ставок в США способствует незначительному восстановлению цен на медь, фундаментальные показатели указывают на слабое потребление в период межсезонья [Еженедельный макрообзор SMM]

В начале этой недели рынок продолжал торговаться вокруг развития событий, связанных с американо-иранским соглашением и вопросом прохода через Ормузский пролив. В начале недели американо-иранское соглашение ещё не было окончательно оформлено: Трамп заявил, что сделка в основном достигнута, но спешить с подписанием нет необходимости. Ожидания мирных переговоров усилились, и центр цен на медь немного сместился вверх. Впоследствии Иран опроверг введение транзитных сборов за проход через Ормузский пролив, однако между США и Ираном сохранялись разногласия по таким вопросам, как утилизация высокообогащённого урана, разморозка активов и проход через пролив, а геополитические события на Ближнем Востоке неоднократно дестабилизировали настроения на рынке. В середине недели ФРС США просигнализировала о намерении сохранить стабильные процентные ставки, при этом дальнейшая траектория политики по-прежнему зависит от данных по инфляции и занятости. Ближе к концу недели базовый индекс PCE в США за апрель вырос до 3,3% в годовом выражении, а представители ФРС сохранили открытую позицию относительно повышения ставок. Тем не менее общий показатель PCE соответствовал рыночным ожиданиям, и в сочетании с возобновившимся потеплением ожиданий по американо-иранскому соглашению цены на медь продемонстрировали поэтапный отскок. В целом макроэкономическая тема недели оставалась переплетением ожиданий мирных переговоров между США и Ираном и повторяющихся геополитических конфликтов, при этом цены на медь удерживались на высоком уровне в боковом движении.

Что касается фундаментальных факторов, напряжённость предложения на рынке меди на этой неделе незначительно ослабла. На стороне предложения поступления импортной меди оставались относительно низкими, однако внутренние поставки немного увеличились, и дефицит на спотовом рынке улучшился по сравнению с предыдущим периодом, хотя оборот высококачественной меди по-прежнему оставался относительно ограниченным. На стороне спроса высокие цены на медь продолжали сдерживать готовность нижестоящих потребителей к закупкам, и большую часть недели покупатели осуществляли закупки по мере необходимости, а торговая активность на рынке оставалась вялой. Однако после поэтапного отката цен на медь готовность нижестоящих потребителей к пополнению запасов улучшилась, и спотовые сделки незначительно восстановились. Что касается запасов, по состоянию на четверг, 28 мая, запасы увеличились на 1 000 тонн по сравнению с предыдущим четвергом и составили 245 200 тонн, при этом общий объём запасов по-прежнему значительно превышает уровень аналогичного периода прошлого года. В целом текущие фундаментальные факторы демонстрировали картину незначительного ослабления дефицита предложения, слабого восстановления спроса и небольшого накопления запасов, что обеспечивало ограниченный импульс для роста цен на медь.

В перспективе следующей недели макрологика, как ожидается, продолжит формироваться вокруг реализации американо-иранского соглашения, прохода через Ормузский пролив и ожиданий по монетарной политике ФРС США. Если американо-иранские мирные переговоры продолжат продвигаться, смягчение геополитических рисков будет и далее поддерживать рыночный аппетит к риску; однако если стороны останутся в тупике по ядерным вопросам, разморозке активов и проходу через пролив, цены на нефть и инфляционные ожидания могут продолжить периодически оказывать давление на цены на медь. Со стороны фундаментальных факторов ожидается, что восстановление внутренних поставок и незначительное накопление запасов окажут определённое понижательное давление на цены, однако ограниченные импортные поставки и недостаточное обращение высококачественной меди по-прежнему обеспечивают поддержку снизу. Ожидается, что в ближайшей перспективе цены на медь продолжат боковое движение на повышенных уровнях. Прогнозируемый диапазон колебаний меди на LME составляет 9 450–9 850 долл./т, меди на SHFE — 103 500–106 500 юаней/т. На спотовом рынке на фоне высоких цен на медь, сдерживающих закупки, при ограниченном предложении по низким ценам ожидается боковое движение премий, а фактические сделки по-прежнему будут зависеть от готовности нижестоящих потребителей к пополнению запасов после откатов на фьючерсном рынке.