[Углублённый анализ SMM] Дисбаланс спроса и предложения трудно переломить: анализ эффекта наращивания производства в Индии на фоне сокращения выпуска в Китае

I. Предпосылки снижения спроса в Китае

◼ В 2026 году мировой рынок железной руды находится на критическом переломном этапе. Поскольку правительство Китая продолжает ужесточать регулирование сталелитейных мощностей и ускорять «зелёный» низкоуглеродный переход отрасли, а глобальные торговые барьеры ограничивают экспортные возможности, ожидается дальнейшее снижение производства стали в Китае в годовом исчислении. Будучи крупнейшим в мире потребителем железной руды (поглощающим около 75% морских поставок), Китай демонстрирует ослабление спроса на фоне предстоящего масштабного увеличения предложения — в частности, поэтапного ввода в эксплуатацию проекта Симанду с проектной годовой мощностью 120 млн тонн. При разнонаправленном движении спроса и предложения мировые цены на железную руду будут испытывать значительное давление в сторону снижения.

Источник данных: SMM

◼ На этом фоне внимание рынка естественным образом обращается ко второму крупнейшему в мире производителю нерафинированной стали — Индии. Как развивающийся рынок потребления стали, Индия опирается на инфраструктуру и недвижимость в качестве основных двигателей роста; потребление стали в нижестоящих отраслях быстро растёт, активно стимулируя устойчивое развитие производства нерафинированной стали со среднегодовым темпом роста 10,5%. Хотя такие страны, как Вьетнам, Индонезия, Турция, Мексика и США, также демонстрируют относительно быстрое развитие сталелитейной промышленности, в ближайшие пять лет максимальный среднегодовой темп роста (CAGR) среди этих стран составит лишь 5%, что формирует заметный разрыв с Индией.

Источник данных: SMM

II. Анализ структуры спроса и предложения железной руды в Индии

2.1 Производство железной руды в Индии продолжает расти, но структурная дифференциация очевидна

◼ 2.1.1 Индия богата ресурсами железной руды, занимая третье место в мире

◼ С точки зрения ресурсов Индия относительно богата запасами железной руды. Согласно последнему Ежегодному отчёту о ресурсах железной руды за 2024 год, опубликованному Министерством горнодобывающей промышленности Индии, общие запасы железной руды в Индии составляют 35,29 млрд тонн. На магнетит приходится 33%, на гематит — 67%. Преобладающие гематитовые ресурсы в основном распределены по штатам Одиша, Гоа, Чхаттисгарх, Джаркханд и Карнатака — этим пяти штатам. Среди них — Одиша на востоке (производство составляет более половины общенационального объёма, содержание железа 62%–65%) и Чхаттисгарх (здесь расположен крупный горнодобывающий район Байладила с оценочными общими запасами 3 млрд тонн и содержанием железа до 65%), а также Карнатака на юге (преимущественно магнетит).

Источник данных: SMM

2.1.2 Добыча железной руды в Индии в основном сосредоточена на государственных рудниках

◼ Рынок добычи железной руды в Индии сочетает государственные и частные предприятия. По форме собственности 36% рудников контролируются государственными предприятиями, а остальные 64% — частными. К представительным государственным горнодобывающим предприятиям относятся Национальная корпорация по развитию минеральных ресурсов (NMDC), Металлургическая корпорация Индии (SAIL) и Кудремукхская железорудная компания (Kudremukh); к представительным частным горнодобывающим предприятиям — Tata Steel и др.

◼ В 2025/26 финансовом году (апрель 2025 — март 2026) ожидается, что добыча железной руды в Индии достигнет 305–310 млн тонн, что примерно на 7% больше в годовом исчислении. В частности: добыча NMDC (государственный производитель) составила 53,15 млн тонн, рост на 20,6% г/г; добыча OMC достигла 40 млн тонн, рост на 11% г/г. Добыча на коммерческих рудниках выросла на 15% до 190 млн тонн, тогда как добыча на кэптивных рудниках снизилась на 3% до 120 млн тонн. Рост производства обеспечивался преимущественно коммерческими производителями, структура предложения меняется, однако рост сконцентрирован среди нескольких крупных производителей, что означает несбалансированность условий предложения.

Источник данных: WSA, SMM

2.1.3 Мощности новых железорудных проектов Индии увеличатся на 60 млн тонн к 2030 году

◼ В условиях напряжённого баланса спроса и предложения, вызванного расширением сталеплавильных мощностей в нижнем сегменте, отраслевой лидер NMDC активно реализует стратегию наращивания мощностей. За счёт ускорения разработки рудников и технологической модернизации компания стремится повысить гибкость и устойчивость предложения для обеспечения непрерывного удовлетворения растущего жёсткого спроса на китайском рынке.

◼ Помимо планов NMDC по увеличению мощности с 45 млн тонн до 67 млн тонн в 2025/26 финансовом году, Tata Steel планирует инвестировать 100 млрд рупий (около 1,18 млрд долларов) в течение следующих пяти лет для расширения добывающих мощностей с 40 млн тонн до 55 млн тонн, а ряд частных предприятий также наращивает железорудные мощности. Согласно существующим оценкам новых мощностей по добыче железной руды, к 2030 году мощности Индии по добыче железной руды, как ожидается, увеличатся на 60 млн тонн.

Источник данных: SMM

2.1.4 Несбалансированная структура сортности железной руды — одновременно экспортёр и импортёр

◼ Согласно последнему отчёту о ресурсах Индии, несмотря на обильные запасы железной руды, содержание железа в сырой руде существенно варьируется. В настоящее время общие разведанные запасы по всей Индии составляют 6,21 млрд тонн, из которых высокосортная железная руда составляет 23%, среднесортная — около 42%, а низкосортная — около 25%. Исходя из классификации продукции ведущих компаний отрасли Индии, железная руда с содержанием железа выше 60% составляет 43% производства, а с содержанием ниже 60% — около 57%, что свидетельствует о преобладании низкосортной продукции в индийской железорудной отрасли. Однако крупнейшие производители стали Индии предъявляют высокие требования к сырью и предпочитают руду с содержанием железа выше 60%. Поэтому руда с содержанием ниже 60% в основном экспортируется в Китай, Японию и другие страны. Дефицит высокосортной руды покрывается преимущественно за счёт импорта из Бразилии, Омана, Австралии и других стран.

Источники данных: Отчёт о ресурсах Индии, WSA, SMM

III. Ключевые ограничения способности Индии компенсировать снижение спроса Китая на железную руду

3.1 Огромный разрыв в объёмах трудно преодолеть, но инкрементальная компенсация может обеспечить нижнюю границу

◼ В последние годы ежегодный импорт железной руды Китаем составлял около 1,2 млрд тонн, тогда как Индия остаётся преимущественно экспортёром с ежегодным экспортом 23,56 млн тонн и импортом 12,31 млн тонн — масштаб её импорта составляет лишь 1% от китайского. Даже если бы Индия перенаправила все свои экспортные ресурсы на удовлетворение собственного спроса, абсолютный масштаб всё равно был бы на два порядка меньше снижения спроса Китая.

◼ Тем не менее, по мере снижения спроса Китая на железную руду и роста спроса Индии в будущем, доля Индии на мировом рынке железной руды значительно возрастёт. Согласно данным Всемирной ассоциации стали, в 2025 году на Китай приходилось 59% мирового спроса на железную руду, тогда как на Индию — лишь 10%; к 2030 году доля Китая, как ожидается, снизится до 52%, а доля Индии вырастет до 15%, демонстрируя особенно впечатляющую динамику роста. Растущий спрос со стороны Индии частично компенсирует снижение в Китае, обеспечивая поддержку ценам на железную руду.

Источники данных: WSA, SMM

3.2 Государственная политика и ограничения на импорт по сортности руды, сдерживающие импорт

◼ Согласно данным об импорте и экспорте железной руды Индии, экспорт страны в 2025 году сократился на 34% по сравнению с 2024 годом, тогда как импорт резко вырос на 129%. Несмотря на значительный рост импорта и существенный потенциал дальнейшего увеличения, обусловленный растущим внутренним спросом, правительство Индии уже приняло меры, требующие приоритетного удовлетворения внутреннего спроса и сокращения экспорта, что в определённой степени ограничит потенциал роста импорта железной руды. В то же время продолжающееся ухудшение качества ресурсной базы крупнейших мировых рудников усилило структурный дефицит высокосортной руды, что делает объём высокосортных ресурсов, доступных для будущего импорта Индии, относительно ограниченным. Кроме того, по мере роста требований к производству «зелёной» стали как в Китае, так и за его пределами, спрос Китая на высокосортную железную руду также будет расти, что дополнительно ограничит импортные возможности Индии в отношении железной руды.

◼ В долгосрочной перспективе, если спрос на высокосортную руду продолжит вызывать структурный дефицит, ценовой спред между высоко-, средне- и низкосортной железной рудой продолжит расширяться. В этих условиях структура рудной продукции самой Индии может претерпеть значительные изменения, а её экспорт может продолжить снижаться.

Источники данных: WSA, SMM

3.3 Политика «зелёной» стали стимулирует рост доли электропечей, темпы роста спроса на железную руду под давлением замедления

◼ С точки зрения производственного процесса доля электропечной выплавки стали в Индии значительно превышает китайскую и составила около 30% в 2024 году. Согласно *Национальной сталелитейной политике Индии (2017)*, страна планирует увеличить годовую мощность по производству нерафинированной стали до 300 млн тонн к 2030/31 финансовому году (завершающемуся 31 марта 2031 года), при этом на долю доменно-конвертерного процесса будет приходиться 60–65%, а на долю электропечного процесса — 35–40%. По мере дальнейшего ужесточения глобальной политики в области сокращения выбросов углерода доля «зелёной» стали в будущем значительно возрастёт, что соответствует целевым показателям доли электропечных мощностей, заложенным в Национальной сталелитейной политике Индии. В рамках данной тенденции рост доли электродуговой выплавки стали в определённой степени сдержит прирост спроса на железную руду в Индии.

Источники данных: WSA, SMM

IV. Рост спроса на железную руду в Индии: достаточный для компенсации, но недостаточный для разворота тренда

◼ Согласно прогнозу Всемирной ассоциации стали, в период с 2026 по 2030 год ожидается сохранение умеренной тенденции роста совокупного мирового спроса на железную руду.Спрос на железную руду в Китае, как ожидается, снизится на 8%, что составит сокращение примерно на 113 млн тонн, тогда как благодаря продолжающемуся наращиванию производства стали совокупный спрос Индии на железную руду за тот же период вырастет на 55%, то есть примерно на 128 млн тонн.При этом, исходя из оценок мощностей мировых проектов по добыче железной руды и темпов их ввода в эксплуатацию,к 2030 году совокупный прирост новых мощностей по добыче железной руды в мире составит около 300 млн тонн.В целом, хотя рост спроса со стороны Индии является устойчивым, его недостаточно для компенсации масштабного увеличения предложения в глобальном масштабе. Тем не менее рост спроса в Индии способен в определённой степени нивелировать негативное влияние снижения спроса со стороны Китая,обеспечивая поддержку нижнего уровня цен на железную руду.

◼ Кроме того, по мере дальнейшего ужесточения глобальной политики в области сокращения выбросов углерода мощности доменного производства будут постепенно сокращаться, а выплавка нерафинированной стали — снижаться, тогда как доля прямого восстановления железа (DRI) и электродуговой выплавки стали продолжит расти. В этих условиях спрос на высокосортную железную руду значительно возрастёт как в Китае, так и в Индии,что ещё больше усилит структурный дефицит на рынке высокосортной руды и приведёт к росту премий за высокое качество. Ожидается, что ценовой спред между высокосортной и среднесортной железной рудой в будущем заметно расширится.

Источник данных: SMM

Отказ от ответственности в отношении источников данных: данные, не являющиеся общедоступной информацией, получены SMM на основе открытых источников, рыночных коммуникаций и внутренних моделей баз данных SMM, носят справочный характер и не являются рекомендациями для принятия решений.

Примечание: данная статья является оригинальным материалом данного официального аккаунта. По вопросам перепечатки, добавления в белый список, сотрудничества или иным вопросам, пожалуйста, свяжитесь с нами. Без разрешения запрещается перепечатывать, изменять, использовать, продавать, передавать, демонстрировать, переводить, компилировать, распространять или раскрывать вышеуказанное содержание третьим лицам в любой иной форме, а также предоставлять лицензию на его использование третьим лицам. В противном случае, при обнаружении нарушения, SMM будет привлекать нарушителей к юридической ответственности в судебном порядке, включая, но не ограничиваясь, требованиями об ответственности за нарушение договора, возврате неосновательного обогащения и возмещении прямых и косвенных экономических убытков.

Отсканируйте QR-код для бесплатного получения информации