Макроэкономические фундаментальные факторы переплетаются с бычьими и медвежьими сигналами, внутренние цены на алюминий в Китае движутся в боковом тренде [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

Протокол утреннего совещания SMM, 27 мая:

Фьючерсы:Алюминий на SHFE закрылся на уровне 24 560 юаней/т на вечерней сессии 26 мая, снизившись на 0,04% по сравнению с предыдущим закрытием. Цена отскочила к уровню вблизи MA5 (24 515,39), двигаясь вблизи MA10 (24 497,17) и MA20 (24 524,02), оставаясь ниже MA40 (24 598,36) и MA60 (24 633,48). Система скользящих средних в целом по-прежнему демонстрировала медвежье расположение, однако краткосрочный нисходящий тренд несколько ослаб. С технической стороны, на 4-часовом графике индикатор MACD DIFF (-52,02) пересёк DEA (-68,14) снизу вверх, сформировав «золотой крест», гистограмма сменила цвет с зелёного на красный (STICK: 32,25), что указывает на постепенное замедление высвобождения медвежьего импульса и поэтапное восстановление силы позиционирования бычьего капитала. Тем не менее сопротивление со стороны скользящих средних сверху сохранялось, и тренд полностью не развернулся. Алюминий на LME закрылся на уровне $2 674,5/т 26 мая, прибавив 0,51%, продолжая укрепляться на повышенных уровнях. Цена уверенно удерживалась выше MA5 (3 649,44), MA10 (3 623,09), MA20 (3 590,97), MA40 (3 529,42) и MA60 (3 465,02), при этом краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные скользящие средние выстроились в стандартное бычье расположение, а структура тренда оставалась направленной вверх. Индикатор MACD DIFF (41,72) пересёк DEA (37,14) вверх, сформировав и удерживая «золотой крест», красные столбцы гистограммы продолжили расширяться по сравнению с предыдущим значением. Краткосрочный восходящий импульс постепенно усиливался, и в сочетании с активным наращиванием бычьих позиций сильный настрой фьючерсов получил дополнительное подтверждение.

Макроэкономический фон:В мае потребительская уверенность в США незначительно снизилась. Оценка потребителями текущих экономических условий ухудшилась под влиянием роста цен, вызванного войной с Ираном. Индекс потребительской уверенности Conference Board снизился на 0,7 пункта до 93,1 в мае. Согласно инструменту CME «Fed Watch»: вероятность сохранения ФРС ставки без изменений до июня составляла 99,2%, с вероятностью 0,8% совокупного снижения ставки на 25 базисных пунктов. Вероятность сохранения ФРС ставки без изменений до июля составляла 88,6%, с вероятностью 11,3% совокупного повышения ставки на 25 базисных пунктов и 0% вероятностью совокупного снижения ставки на 25 базисных пунктов. Главный экономист ЕЦБ Лейн намекнул, что нет необходимости корректировать рыночные ожидания относительно повышения ставки в июне, подтвердив курс на дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. Инфляция по-прежнему испытывает повышательное давление. Инфляционные ожидания могут быть пересмотрены в сторону повышения в июне.

Фундаментальные факторы:Согласно последним рыночным данным: первоначальное предложение Rio Tinto на III квартал 2026 года по условиям CIF MJP (стоимость, страхование и фрахт до основных портов Японии для алюминиевых слитков) составило $460/т, действительно до 5 июня 2026 года. Что касается запасов, запасы алюминиевых слитков в основных регионах потребления во вторник выросли на 500 т за неделю, при этом основной прирост запасов пришёлся на Гуандун и Гунъи.

Рынок первичного алюминия:Во вторник утром контракт SHFE на алюминий 2606 колебался с понижением, общий ценовой центр сместился ниже по сравнению с предыдущим торговым днём. Под влиянием снижения цен на алюминий некоторые продавцы удерживали цены на прежнем уровне. В сочетании с недавними низкими ценами на алюминий покупательские настроения несколько оживились, и общая активность рыночных сделок улучшилась. Основные котировки спотового товара на рынке составляли около средней цены SMMA00 — +10 юаней/т. Во вторник индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3,04, снизившись на 0,02 за неделю; индекс настроений по закупкам — 3,17, повысившись на 0,01 за неделю. В последнее время ценовой спред между Хэнанью и Шанхаем был относительно небольшим, выше цен долгосрочных контрактов. Перерабатывающие предприятия нижнего передела на рынке Центрального Китая демонстрировали низкую покупательскую активность, предпочитая расчёты по долгосрочным контрактам, и общий объём рыночных сделок был вялым. Кроме того, цены на алюминий резко выросли на открытии торгов, а поставщики предлагали более низкие цены при слабом желании удерживать котировки. В итоге фактический диапазон цен сделок на рынке Центрального Китая колебался между премией 20 юаней и дисконтом 30 юаней к цене Центрального Китая. Во вторник индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,82, снизившись на 0,02 за неделю; индекс настроений по закупкам — 2,25, снизившись на 0,01 за неделю.

Алюминиевый лом:В последнее время цены на первичный алюминий снижались несколько дней подряд. Во вторник цена SMM A00 упала на 230 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, и рынок алюминиевого лома в целом последовал за снижением. Что касается разницы в цене между алюминием A00 и алюминиевым ломом, 26 мая разница между ценой алюминия A00 и смешанным ломом алюминиевого экструзионного профиля без покрытия в Фошане составила 2 464 юаня/т, а разница между ценой алюминия A00 и измельчённым плотным алюминиевым ломом — 2 088 юаней/т. Загрузка мощностей предприятий по переработке лома оставалась на низком уровне, заказы конечных потребителей не получали продолжения, общий темп закупок стал консервативным, а рыночные сделки были вялыми. Ожидалось, что рынок алюминиевого лома на этой неделе продолжит удерживаться на высоких уровнях, при этом основной ценовой диапазон на измельчённый алюминиевый лом (цена на основе содержания алюминия) сохранялся на уровне 20 500–21 100 юаней/т (без НДС). Со стороны политики продолжало действовать регулирование «обратного выставления счетов», и напряжённая ситуация с соответствующими требованиям источниками поставок в краткосрочной перспективе вряд ли изменится; запаздывающий эффект импортного алюминиевого лома продолжал проявляться — фактические поступления в порты сокращались, что, как ожидалось, ещё больше усугубит дефицит предложения; геополитические риски обеспечивали поддержку ценам на алюминий снизу, что в свою очередь толкало вверх цены на алюминиевый лом. Однако эффект высокого сезона полностью сходил на нет, а заказы конечных потребителей ослабевали; запасы лома деформируемых алюминиевых сплавов в Хэнани и других регионах оставались высокими, подавляя закупочный спрос, и ожидалось, что рынок вторичного алюминия продолжит демонстрировать слабость как со стороны предложения, так и со стороны спроса.

Вторичные алюминиевые сплавы:Во вторник котировка SMM ADC12 составила 23 600 юаней/т, снизившись на 100 юаней/т. На фоне отката цен на алюминий медвежьи настроения на рынке усилились, и большинство предприятий последовали с незначительным снижением цен. Со стороны затрат соответствующие требованиям источники счетов на алюминиевый лом оставались дефицитными, закупки были затруднены, что формировало жёсткую поддержку себестоимости и ограничивало пространство для снижения. Со стороны спроса восстановление конечного потребления шло медленно, закупки нижестоящих предприятий были осторожными, а общий объём рыночных сделок оставался вялым. Маржа внутренней торговли сжималась, и часть предприятий отдавала приоритет экспортным заказам, избирательно принимая низкоценовые заказы на внутреннем рынке. В целом рынок ADC12 сохраняет слабую конъюнктуру как со стороны предложения, так и со стороны спроса, и в краткосрочной перспективе ожидается боковое движение цен на ADC12.

Комплексный обзор:На макроэкономическом фронте потребительская уверенность в США незначительно снизилась, подтверждая растущую обеспокоенность американских потребителей высокой стоимостью жизни. Хотя рынок труда в целом остаётся стабильным и признаков масштабных увольнений немного, недавний резкий рост цен на топливо создаёт особые трудности для домохозяйств с низким доходом, а медвежьи настроения на внешних рынках косвенно оказывают давление на цены на алюминий. С фундаментальной стороны, дефицит предложения за пределами Китая и низкие запасы по-прежнему обеспечивают поддержку снизу, однако повышенные внутренние запасы остаются ключевым фактором, сдерживающим значительный рост цен. Кроме того, слабая активность на спотовом рынке дополнительно ограничивает потенциал роста цен на алюминий. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на алюминий продолжат боковое движение, при этом LME будет опережать SHFE.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не использовать данную информацию в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]