26.05 Протокол утреннего совещания SMM
Фьючерсы:Алюминий на SHFE закрылся на уровне 24 370 юаней/т в вечернюю сессию 25 мая, снизившись на 0,39% относительно предыдущего закрытия. Цена закрылась чуть ниже MA5 (24 429,41), а также ниже MA10 (24 459,33), MA20 (24 514,46), MA40 (24 602,01) и MA60 (24 638,88), при этом система скользящих средних находилась в медвежьем расположении. С технической стороны, на 4-часовом графике индикатор MACD DIFF пересёк DEA сверху вниз, образовав «мёртвый крест», гистограмма стала зелёной. В сочетании с активным наращиванием позиций медведями это указывало на то, что медвежий импульс продолжал высвобождаться на марже, а преимущество оставалось за медведями. Лондонская биржа металлов (LME) была закрыта 25 мая в связи с банковским выходным в Великобритании и возобновит торги 26 мая.
Макроэкономика:Согласно сообщению Al Jazeera от 25 мая, иранские официальные лица заявили, что Ормузский пролив будет открыт поэтапно. По данным CME FedWatch: вероятность сохранения ФРС США процентных ставок без изменений до июня составляла 99,9%, с вероятностью 0,1% совокупного снижения ставки на 25 базисных пунктов. Вероятность сохранения ФРС США ставок без изменений до июля составляла 90,3%, с вероятностью 9,6% совокупного повышения ставки на 25 базисных пунктов и вероятностью 0,1% совокупного снижения ставки на 25 базисных пунктов.
Фундаментальные факторы:Во втором квартале экспорт алюминиевой фольги из Китая продемонстрировал типичный геополитически обусловленный циклический бум: с одной стороны, часть производственных линий по выпуску сверхтонкой фольги была переведена на производство аккумуляторной фольги, что привело к сокращению предложения традиционной упаковочной фольги. В сочетании с ускоренным экспортом со стороны зарубежных клиентов на фоне опасений затяжной блокады Ормузского пролива производственные графики предприятий были продлены до конца июня — июля, а экспортные тарифы на переработку стандартных сверхтонких пакетных материалов выросли до $1 000–1 200/т. С другой стороны, высокие тарифы на переработку уже сами по себе замедляли темпы размещения дополнительных заказов клиентами, а расширение ценового спреда между внутренним и зарубежным рынками не привело к значительному росту заказов (свыше 20%), что указывало на ограниченный реальный дефицит за пределами Китая — прирост объёмов был обусловлен скорее превентивным пополнением запасов, нежели полным восстановлением конечного спроса. По запасам: запасы алюминиевых заготовок в основных районах потребления Китая на 25 мая составили 190 500 т, снизившись на 15 000 т за неделю относительно четверга и на 27 000 т за неделю относительно понедельника.
Рынок первичного алюминия:В ходе утренней сессии контракт SHFE на алюминий 2606 торговался в диапазоне, при этом общий ценовой центр сместился ниже по сравнению с предыдущим торговым днём. Часть покупателей демонстрировала выраженный бычий настрой, и по мере того как влияние скидок по налоговым счетам-фактурам постепенно ослабевало, общий покупательский настрой на рынке несколько улучшился, при этом некоторые продавцы удерживали цены на прежнем уровне. Основные спотовые котировки на рынке находились на уровне средней цены SMMA00 — +10 юаней/т. Вчера индекс настроений на отгрузку на рынке Восточного Китая составил 3,06, без изменений м/м; индекс закупочных настроений — 3,16, рост на 0,06 м/м. В последнее время ценовой спред между Хэнанью и Шанхаем был относительно невелик и находился выше цен долгосрочных контрактов. Покупательский настрой среди перерабатывающих предприятий нижнего звена на рынке Центрального Китая был низким, с предпочтением расчётов по долгосрочным контрактам, а общий объём рыночных сделок оставался вялым. Кроме того, цены на алюминий резко выросли на открытии, и поставщики предлагали относительно низкие цены при слабой готовности удерживать их. В итоге фактический диапазон цен сделок на рынке Центрального Китая колебался между премией 20 юаней и дисконтом 30 юаней к цене Центрального Китая. Вчера индекс настроений на отгрузку на рынке Центрального Китая составил 2,84, без изменений м/м; индекс закупочных настроений — 2,26, снижение на 0,02 м/м.
Алюминиевый лом:Вчера цена SMM A00 продолжила незначительное снижение, упав на 40 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Рынок алюминиевого лома оставался в целом стабильным, при этом некоторые региональные разновидности корректировались вниз, догоняя недавнее снижение. Что касается ценовых спредов, 25 мая разница в цене между алюминием A00 и смешанным ломом алюминиевого экструзионного профиля без покрытия в Фошане составила 2 586 юаней/т, а разница между алюминием A00 и измельчённым плотным алюминиевым ломом — 2 210 юаней/т. Загрузка мощностей предприятий по переработке лома оставалась низкой, заказы конечных потребителей не получали продолжения, общий темп закупок был консервативным, а рыночные сделки — вялыми. Кроме того, запасы лома деформируемых алюминиевых сплавов, таких как оконные и дверные профили, на некоторых листопрокатных заводах в Хэнани накопились до относительно высокого уровня, заказы на конечную готовую продукцию были слабыми, и фактический закупочный спрос на сырьё со стороны предприятий нижнего звена по переработке лома соответственно сократился. На этой неделе ожидалось, что рынок алюминиевого лома продолжит уверенно держаться на высоких уровнях, при этом основной ценовой диапазон на измельчённый алюминиевый лом (цена на основе содержания алюминия) сохранялся на уровне 20 500–21 100 юаней/т (без НДС). Со стороны регулирования продолжало действовать правило «обратного выставления счетов», и напряжённая ситуация с комплаентными источниками поставок в краткосрочной перспективе вряд ли изменится; запаздывающий эффект импортного алюминиевого лома продолжал проявляться, и сокращение фактических поступлений в порты, как ожидалось, ещё больше усилит дефицит предложения; геополитические риски обеспечивали поддержку цен на алюминий снизу, что, в свою очередь, толкало вверх цены на алюминиевый лом. Однако эффект высокого сезона полностью сходил на нет, заказы конечных потребителей несколько ослабли; запасы лома деформируемых алюминиевых сплавов в Хэнани и других регионах были относительно высокими, что сдерживало закупочный спрос, и рынок вторичного алюминия продолжит демонстрировать слабость как со стороны предложения, так и со стороны спроса.
Вторичные алюминиевые сплавы:Что касается спотовых поставок, вчера рынок ADC12 в целом продолжил придерживаться модели стабильных цен и выжидательной позиции, при этом цена SMM на ADC12 осталась на уровне предыдущего дня — 23 700 юаней/т. Основное рыночное противоречие по-прежнему было сосредоточено между «слабым спросом» и «высокими издержками»: с одной стороны, восстановление потребления в нижестоящих отраслях было ограниченным, исполнение заказов — слабым, что оказывало давление на цены; с другой стороны, проблема отсутствия счетов-фактур на алюминиевый лом сохранялась, предложение комплаентного сырья было ограниченным, предприятия испытывали трудности с пополнением запасов сырья, а поддержка со стороны себестоимости оставалась относительно сильной. В условиях двусторонней игры спроса и предложения ожидалось, что цены на ADC12 в краткосрочной перспективе продолжат двигаться в боковом диапазоне, а общие рыночные настроения останутся осторожными.
Обзор рынка алюминия:На макроэкономическом фронте, поскольку рынок возлагал надежды на достижение мирного соглашения по завершению войны с Ираном, доллар США и цены на нефть скорректировались вниз, что ослабило опасения по поводу усиления инфляции и сохранения ставок «на высоком уровне в течение длительного времени». Хотя и США, и Иран преуменьшали вероятность достижения соглашения в ближайшей перспективе, рыночные настроения оставались оптимистичными. В последнее время главы государств США и России поочерёдно посещали Китай, и в экономической и торговой сферах ожидаются предварительные результаты. С точки зрения фундаментальных факторов, дефицит предложения и низкие запасы за пределами Китая продолжают оказывать поддержку снизу, однако высокие внутренние запасы остаются ключевым фактором, сдерживающим значительный рост цен. Кроме того, слабая торговая активность на спотовом рынке дополнительно ограничивает потенциал роста цен на алюминий. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на алюминий продолжат демонстрировать модель опережения LME над SHFE и будут двигаться в боковом тренде.
[Представленная информация предназначена только для справки. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не использовать её в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не имеют отношения к SMM.]
