Протокол утреннего совещания SMM, 25.05
Фьючерсы:Алюминий на SHFE закрылся на уровне 24 470 юаней/т в вечернюю сессию 22 мая, снизившись на 0,14%. Цена закрылась вблизи и ниже MA5 (24 471,70), а также ниже MA10 (24 485,84), MA20 (24 537,80), MA40 (24 622,09) и MA60 (24 654,57), при этом система скользящих средних находилась в медвежьем расположении. С технической стороны, 4-часовой индикатор MACD показал пересечение DIFF выше DEA с формированием золотого креста, гистограмма сменила цвет с зелёного на красный с незначительным расширением и сужением. В сочетании с активным наращиванием позиций медведями это указывало на маржинальное сужение медвежьего импульса, однако медвежий капитал по-прежнему присутствовал на рынке. Алюминий на LME закрылся на уровне $3 656,0/т 22 мая, поднявшись на 0,45%, демонстрируя общую тенденцию к укреплению на высоких уровнях. Цена уверенно закрепилась выше MA5, MA10 и MA20, краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные скользящие средние находились в бычьем расположении, а структура тренда оставалась смещённой вверх. Индикатор MACD показал продолжение золотого креста DIFF (38,7) и DEA (36), гистограмма оставалась красной и удерживалась в положительном диапазоне (5,4), что указывало на сохранение краткосрочного восходящего импульса. В сочетании с наращиванием позиций быками бычья картина на фьючерсах оставалась неизменной.
Макроэкономика:В пятницу по местному времени управляющий ФРС США Уоллер заявил, что поскольку энергетический шок от войны с Ираном подтолкнул цены вверх, он поддерживает чёткое обозначение того, что вероятность следующего шага ФРС в виде повышения ставки сопоставима с вероятностью снижения ставки. Уоллер отметил, что его текущая позиция — сохранять терпение и удерживать ставки без изменений до тех пор, пока влияние войны не станет более ясным, однако в пятницу предупредил, что не исключает возможности повышения ставок в будущем, если инфляция не начнёт замедляться в ближайшее время.
Фундаментальные факторы:Общий объём экспорта алюминиевых листов, плит и полос из Китая составил 3,4256 млн т в 2024 году и 3,0741 млн т в 2025 году, снизившись на 10,26% г/г. Совокупный экспорт за январь–апрель 2026 года восстановился на 13,5% г/г. На фоне сохраняющегося дефицита алюминиевого сырья в мире не исключено, что годовой экспорт компенсирует потери 2025 года. Что касается запасов, объём запасов алюминиевых слитков в основных районах потребления Китая составил 1,411 млн т в понедельник на этой неделе, снизившись на 1 000 т по сравнению с четвергом и на 24 000 т по сравнению с понедельником предыдущей недели.
Рынок первичного алюминия:В прошлую пятницу контракт SHFE на алюминий 2606 демонстрировал колебательный рост в первой половине сессии, при этом общий ценовой центр сместился ниже по сравнению с предыдущим торговым днём. В прошлую пятницу часть покупателей в нижнем сегменте цепочки закупала запасы перед выходными, и общее настроение рынка на покупку несколько улучшилось. Под влиянием сокращения запасов и бычьих настроений некоторые продавцы удерживали цены на прежнем уровне. Основные котировки спотового товара на рынке находились в диапазоне от SMMA00 -10 юаней/т до +10 юаней/т. Индекс настроений по отгрузкам в Восточном Китае в прошлую пятницу составил 3,06, без изменений н/н; индекс настроений по закупкам — 3,10, рост на 0,04 н/н. С приближением выходных и на фоне отката фьючерсных цен на алюминий трейдеры в Центральном Китае продемонстрировали значительно более выраженное желание продавать, удерживая при этом цены. Однако перерабатывающие предприятия нижнего сегмента располагали высокими запасами сырья, и с учётом относительно небольшого ценового спреда между Центральным Китаем и Шанхаем они предпочитали в первую очередь расходовать внутренние запасы, демонстрируя слабые настроения на закупку. В итоге фактический диапазон цен сделок на рынке Центрального Китая колебался между премией 20 юаней и дисконтом 10 юаней к цене Центрального Китая. В прошлую пятницу индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,84, рост на 0,01 н/н; индекс настроений по закупкам — 2,27, без изменений н/н.
Алюминиевый лом:В прошлую пятницу цены SMM A00 прекратили рост и откатились, снизившись на 40 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, тогда как рынок алюминиевого лома в целом оставался стабильным с незначительными корректировками по отдельным региональным разновидностям. Согласно последним таможенным данным, импорт алюминиевого лома в Китай в апреле 2026 года составил около 171 000 т, что примерно на 10% ниже г/г. Совокупный импорт за январь–апрель 2026 года составил 700 000 т. По источникам импорта основными странами/регионами поставок алюминиевого лома в Китай в апреле были Таиланд, Великобритания, Япония, США и Австралия, при этом на долю Таиланда приходилось 20,7% общего импорта Китая. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома продолжит удерживаться на высоких уровнях, при этом основной ценовой диапазон на измельчённый алюминиевый лом tense (цена на основе содержания алюминия) сохранится на уровне 20 500–21 100 юаней/т (без НДС). Со стороны политики продолжается регулирование «обратного выставления счетов-фактур», и дефицит комплаентных источников сложно устранить в краткосрочной перспективе; запаздывающий эффект импортного алюминиевого лома продолжает проявляться — фактические поступления в порты сокращаются, что, как ожидается, ещё больше усилит дефицит предложения; геополитические риски обеспечивают поддержку ценам на алюминий снизу, что в свою очередь толкает вверх цены на алюминиевый лом. Тем не менее эффект пикового сезона полностью сходит на нет, конечный спрос несколько ослабевает; запасы деформируемого алюминиевого лома в Хэнани и других регионах остаются повышенными, подавляя закупочный спрос, и рынок вторичного алюминия продолжит демонстрировать слабое предложение и спрос.
Вторичные алюминиевые сплавы:На спотовом рынке в прошлую пятницу рынок ADC12 в целом продолжил придерживаться модели стабильных цен и выжидательной позиции, настроения на рынке были осторожными, а цена SMM на ADC12 осталась на уровне предыдущего дня — 23 700 юаней/т. В прошлую пятницу цены находились «под давлением с обеих сторон»: с одной стороны, восстановление конечного спроса было ограниченным, закупки со стороны переработчиков оставались на уровне текущих потребностей, а недостаточный объём сделок сдерживал рост цен; с другой стороны, затраты на сырьё, такое как алюминиевый лом, оставались повышенными, оборот кондиционного алюминиевого лома был ограничен, предприятия испытывали значительные трудности с пополнением запасов сырья и были вынуждены в большей степени полагаться на имеющиеся запасы для поддержания производства, при этом поддержка со стороны себестоимости оставалась достаточно очевидной. В целом в прошлую пятницу рынок по-прежнему находился в состоянии перетягивания каната между «поддержкой высокой себестоимости» и «давлением слабого спроса», и ожидается, что цены на ADC12 в краткосрочной перспективе продолжат боковое движение в узком диапазоне.
Обзор рынка алюминия:На макрофронте 23 мая по восточному времени Трамп опубликовал сообщение о том, что США и Иран в целом достигли соглашения, детали которого будут впоследствии согласованы совместно с соответствующими странами, а Ормузский пролив также предполагается открыть для внешнего судоходства. Однако Иран и связанные стороны оперативно смягчили риторику, отрицая полное выполнение соглашения. Между сторонами сохраняются разногласия по ключевым вопросам, таким как обогащение урана, контроль над проливом и снятие санкций, при этом геополитические риски несколько снижаются. Протоколы заседания ФРС США оказались значительно более ястребиными, чем ожидалось: большинство политиков поддержали ужесточение денежно-кредитной политики. Ожидания сокращения ликвидности в целом оказывают понижательное давление на цены металлов. В последнее время главы государств США и России совершают концентрированные визиты в Китай, что, как ожидается, принесёт предварительные результаты в экономической и торговой сферах. Что касается фундаментальных факторов, дефицит предложения и низкие запасы за пределами Китая по-прежнему обеспечивают поддержку снизу, однако повышенные запасы в Китае остаются ключевым фактором, сдерживающим значительный рост цен. Кроме того, слабые результаты спотовых сделок дополнительно ограничивают потенциал роста цен на алюминий. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на алюминий продолжат колебаться на высоких уровнях, при этом LME будет опережать SHFE.
[ Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения самостоятельно, не используя данную информацию в качестве замены собственного суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM. ]
