ICSG: мировое производство меди на рудниках не изменилось в I квартале, медь на LME и SHFE закрылись с повышением на ночных торгах [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

25.05.2026 Понедельник
Фьючерсы: В пятницу вечером на LME медь открылась на уровне $13 624,5/т, в начале торгов резко колебалась, достигнув минимума $13 575,5/т, затем ценовой центр сместился вверх до максимума $13 678/т, после чего цена снизилась и закрылась на уровне $13 635/т, +0,18%, объём торгов составил 16 200 лотов, открытый интерес — 269 000 лотов, снижение на 3 435 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём, что указывает на сокращение коротких позиций. В пятницу вечером наиболее торгуемый контракт SHFE медь 2607 открылся на уровне 104 870 юаней/т, в начале торгов ценовой центр снизился до минимума 104 420 юаней/т, затем поднялся до 105 280 юаней/т, после чего перешёл в боковое движение и закрылся на уровне 105 090 юаней/т, +0,58%, объём торгов составил 33 600 лотов, открытый интерес — 172 000 лотов, рост на 627 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём, что указывает на наращивание длинных позиций.
[Итоги утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) Международная исследовательская группа по меди (ICSG) опубликовала в майском ежемесячном отчёте 2026 года предварительные данные о мировом спросе и предложении меди за март 2026 года. Предварительные данные показали, что мировое производство медной руды в I квартале 2026 года оставалось практически неизменным: снижение производства медных концентратов на 1,1% было компенсировано ростом производства методом экстракции растворителем и электроосаждения (SX-EW) на 3,3%. Хотя мировое производство руды выиграло от дополнительных объёмов за счёт наращивания мощностей на проектах в нескольких странах, значительное снижение производства медных концентратов в Чили, ДРК и Индонезии нивелировало глобальный рост. В Индонезии производство медных концентратов на руднике Грасберг упало на 42%, поскольку серьёзный инцидент с притоком грязи в сентябре прошлого года продолжал влиять на производство. Добыча руды в Чили снизилась на 5,8%: рост производства на Коллауаси и Кебрада-Бланка был компенсирован сокращением на Спенс, Эль-Теньенте, Эскондида и Лос-Пеламбрес. Рост добычи в ДРК оценивается лишь в 0,5%: производство SX-EW увеличилось примерно на 10%, но было частично нивелировано снижением производства медных концентратов на 36%, последнее — из-за сокращения производства на руднике Камоа (пострадавшем от землетрясения 2025 года).
Спот:
(1) Шанхай: 22 мая спотовые цены SMM на медные катоды марки №1 к текущему контракту 2606 котировались в диапазоне от дисконта 110 юаней/т до премии 30 юаней/т, средняя котировка — дисконт 40 юаней/т. В начале торгов контракт SHFE медь 2606 демонстрировал консолидирующий восходящий тренд, открывшись на уровне 103 950 юаней/т. После открытия цены немного выросли, затем откатились, колеблясь в диапазоне 104 170–104 370 юаней/т. Затем цены выросли с несколькими откатами, достигнув максимума 104 700 юаней/т, закрытие — 104 480 юаней/т. Межмесячный спред контанго между фьючерсными контрактами составлял 110–80 юаней/т, маржа импортной прибыли для SHFE меди к текущему контракту 2606 — от убытка 400 юаней/т до убытка 330 юаней/т. Прогноз на сегодня: часть перерабатывающих предприятий нижнего звена имеет потребность в пополнении запасов, настроения на закупку немного восстановились, однако из-за высоких цен на медь фактический рост объёмов закупок будет ограниченным. Со стороны рынка поставщики продолжали снижать котировки во второй торговой сессии, готовность к продажам возросла, но из-за ослабления потребительского спроса фактические сделки оставались вялыми. В целом ожидается, что спотовые цены на медь в Шанхае к контракту 2606 сегодня сохранят дисконт.
(2) Гуандун: 22 мая спотовые цены на медные катоды марки №1 в Гуандуне к ближайшему контракту: медь высокого качества котировалась с премией 210 юаней/т, снижение на 30 юаней/т к предыдущему торговому дню; медь стандартного качества — с премией 140 юаней/т, снижение на 25 юаней/т; медь SX-EW — с премией 70 юаней/т, снижение на 20 юаней/т. Средняя цена медных катодов марки №1 в Гуандуне составила 104 570 юаней/т, снижение на 955 юаней/т к предыдущему торговому дню; средняя цена меди SX-EW — 104 465 юаней/т, снижение на 950 юаней/т. В целом загрузка мощностей нижнего звена снизилась, объёмы закупок упали, спотовые сделки оставались неактивными.
(3) Импортная медь: 22 мая средняя цена по варрантам осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём на уровне $72/т (диапазон цен $68-76/т); средняя цена по коносаментам осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём на уровне $71/т (диапазон цен $66-76/т); средняя цена на медь EQ (CIF коносамент) снизилась на $1/т по сравнению с предыдущим торговым днём до $41/т (диапазон цен $38-44/т), котировки основаны на грузах с прибытием в середине-конце мая и начале июня.
(4) Вторичная медь: 22 мая в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 104 480 юаней/т, снижение на 450 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём; средняя спотовая премия составила -45 юаней/т, снижение на 5 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. 22 мая цены на медный лом снизились на 400 юаней/т по сравнению с предыдущим днём; индекс настроений продаж медного лома вырос до 2,73, индекс настроений закупок вырос до 2,23. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 2 536 юаней/т, снижение на 8 юаней/т по сравнению с предыдущим днём. Разница в цене между катодной медной катанкой и вторичной медной катанкой составила 1 350 юаней/т. Согласно опросу SMM, трейдеры импортного медного лома отметили, что цены на медные полуфабрикаты #2 за пределами Китая в последнее время резко выросли, приближаясь к ценам на медные полуфабрикаты #1, в то время как блестящая медь и другие медные полуфабрикаты, прибывающие в порты, распродавались мгновенно, а запасы находились на относительно низком уровне.
Цены: На макроуровне соглашение между США и Ираном ещё не завершено. Трамп заявил, что сделка в основном достигнута, но спешить с подписанием нет необходимости, потребовав от Ирана отказаться от высокообогащённого урана. Израиль выступил против соглашения, готовясь к операциям высокой интенсивности и требуя демонтажа ядерных объектов Ирана; следующий раунд переговоров может состояться 5 июня. В экономическом плане советник Белого дома по экономике Хассетт указал, что в случае достижения соглашения это может привести к резкому снижению цен на энергоносители, создавая тем самым пространство для снижения процентных ставок ФРС США. Однако текущий рынок процентных фьючерсов уже полностью заложил в цены повышение ставки ФРС США не ранее октября и повышение на 25 базисных пунктов до конца года. Рост рыночных ожиданий относительно сделки между США и Ираном подтолкнул центр цен на медь вверх. Со стороны фундаментальных факторов предложение спотовой катодной меди было достаточным, импортная медь продолжала прибывать в порты и поступать на склады. Однако повышенные цены на медь сдерживали готовность нижестоящих предприятий к закупкам, при этом предприятия в основном пополняли запасы по мере необходимости. Торговая активность на рынке была вялой, восстановление спроса оставалось слабым. В целом ожидается, что спотовые цены на медь сегодня будут двигаться в боковом диапазоне в условиях затишья.
[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не подменять собственное независимое суждение данной информацией. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]