Цены на медь откатились, а затем резко выросли на фоне колебаний рынка; премии в Китае снизились, торговля была вялой [Еженедельный макрообзор SMM]

В начале этой недели рост данных по инфляции в США в сочетании с продолжающимся закрытием Ормузского пролива удерживали международные цены на нефть на высоком уровне. Рыночные ожидания повышения ставок в течение года усилились, доходность казначейских облигаций США выросла и подтолкнула доллар вверх, а цены на медь откатились под давлением. Впоследствии Трамп приостановил военные действия против Ирана, индекс доллара ослаб, и цены на медь восстановились. Однако перспективы американо-иранских переговоров оставались неопределёнными: Иран настаивал на своих ключевых требованиях, а споры по поводу транзитных сборов в Ормузском проливе сохранялись, что удерживало рынок в режиме ожидания относительно исхода переговоров. К середине недели Трамп заявил, что переговоры с Ираном вступают в завершающую стадию, а часть нефтяных танкеров покинула Ормузский пролив, что маржинально снизило геополитические риски. Восстановление аппетита к риску подтолкнуло цены на медь вверх. В целом макротема этой недели оставалась прежней: инфляционное и процентное давление ограничивало потенциал роста цен на медь, тогда как колебания ожиданий по американо-иранским переговорам и геополитические потрясения обусловливали колебания фьючерсов на высоких уровнях.

Со стороны фундаментальных факторов предложение в целом оставалось ограниченным на этой неделе. В начале недели поступления импортного и отечественного товара незначительно увеличились, маржинально смягчив дефицит предложения. Однако по мере вхождения плавильных заводов в период концентрированного технического обслуживания поступления отечественного товара сократились, а импортные поставки оставались ограниченными, что вновь ужесточило обращение на спотовом рынке, при этом высококачественные источники меди были особенно дефицитны. Со стороны спроса настроения нижестоящих потребителей в отношении закупок несколько восстановились в фазе отката цен на медь, а фактические сделки маржинально улучшились. Однако по мере возвращения цен на медь к максимумам выжидательные настроения нижестоящих потребителей усилились: большинство придерживалось закупок «точно в срок», а общая торговая активность на рынке оставалась сдержанной. Со стороны запасов, по состоянию на четверг 21 мая, запасы выросли на 500 тонн за неделю до 243 800 тонн, при этом общие изменения запасов были незначительными. Подводя итог, текущие фундаментальные факторы демонстрируют картину, при которой дефицит предложения поддерживает цены, тогда как слабый спрос ограничивает потенциал роста.

На следующей неделе макрологика, как ожидается, продолжит вращаться вокруг американо-иранских переговоров, транзита через Ормузский пролив и колебаний ожиданий относительно политики ФРС США. Если переговоры между США и Ираном продолжат продвигаться, ослабление геополитических рисков может поддержать цены на медь, тогда как цены на нефть и инфляционные ожидания продолжат оказывать давление на рынок, а укрепление доллара США и рост доходности казначейских облигаций также будут ограничивать потенциал роста цен на медь. Со стороны фундаментальных факторов техническое обслуживание на плавильных заводах и ограниченное обращение спотового товара продолжат поддерживать ценовой пол, однако спрос вряд ли покажет значительный рост объёмов при высоких ценах на медь. Ожидается, что в ближайшей перспективе цены на медь будут двигаться в боковом диапазоне. Медь на LME, как ожидается, будет колебаться в диапазоне $13 300–13 750/т, а на SHFE — в диапазоне 103 000–105 800 юаней/т. На спотовом рынке, на фоне сосуществования ограниченного предложения и слабого спроса, ожидается, что премии останутся устойчивыми с колебаниями, а фактические сделки по-прежнему будут зависеть от готовности нижестоящих потребителей к пополнению запасов после отката цен на медь. Ожидается, что спотовые цены относительно ближайшего контракта SHFE на медь будут находиться в диапазоне от дисконта 120 юаней/т до премии 30 юаней/т.