15 мая 2026 г.
Хотя рынок долгое время исходил из предположения о значительном дефиците предложения и резком росте цен, крупный швейцарский банк UBS существенно пересматривает свои прогнозы по драгоценному металлу в сторону понижения. Причина: по мнению аналитиков, ослабление базового спроса компенсируется ростом добычи на рудниках.
Дефицит предложения резко сокращается
В основе переоценки лежит корректировка ожидаемого рыночного дефицита. Если ранее UBS прогнозировал дефицит предложения в 300 млн унций на 2026 год, то в текущей оценке этот разрыв сократился до 60–70 млн унций.
Это снижение обусловлено двумя противоположными тенденциями. Со стороны предложения банк видит более благоприятную ситуацию и ожидает, что мировая добыча серебра вырастет примерно до 850 млн унций к 2026 году. В то же время высокие цены на серебро сдерживают потребление. Только в секторах фотовольтаики, столового серебра и ювелирных изделий банк прогнозирует совокупное снижение спроса примерно на 50 млн унций.
Инвесторы отступают
Соответственно, инвестиционный спрос также заметно снижается. Аналитики сократили свою оценку на полный год с более чем 400 млн до 300 млн унций — цифра, которую UBS всё ещё называет «щедрой» с учётом последних рыночных движений.
Текущие данные подтверждают этот скептицизм: глобальные активы ETF сократились почти на 70 млн унций до примерно 794 млн унций. Одновременно чистая позиция спекулятивных фьючерсных инвесторов снизилась до чуть более 100 млн унций. Таким образом, серебро одновременно теряет импульс как в промышленном применении, так и в инвестиционных инструментах.
Новые ценовые ориентиры: боковое движение вместо резкого роста
На этом фоне потенциал роста сокращается, считают в UBS. В базовом сценарии стратеги больше не ожидают крутого восходящего тренда, а скорее широкое боковое движение — хотя и на высоком уровне. Ценовые ориентиры были соответственно ограничены по всем временным горизонтам:
- Конец II квартала 2026: $85 за унцию (ранее $100)
- Сентябрь 2026: $85 (ранее $95)
- Конец 2026: $80 (ранее $85)
- Март 2027: $75 (ранее $85)
Золото как якорь и новая торговая стратегия
Несмотря на сдержанный прогноз, швейцарский банк не ожидает резкого падения цен на серебро. Золото выступает стабилизатором: аналитики по-прежнему ожидают общего восходящего тренда цен на жёлтый металл. Учитывая недавно возобновившуюся корреляцию между двумя металлами, это также обеспечивает защиту от снижения для серебра. По мнению банка, соотношение золота и серебра в среднесрочной перспективе должно стабилизироваться в диапазоне 75–80.
С точки зрения стратегов UBS, продажа рисков снижения для получения дохода в настоящее время более привлекательна, чем формирование чистых длинных позиций. Хотя подразумеваемая волатильность снизилась по сравнению с экстремальными значениями начала года (в феврале реализованная месячная волатильность составляла почти 150%), она остаётся высокой с исторической точки зрения. Поэтому банк отдаёт предпочтение стратегиям на ближайшие три месяца, использующим эту волатильность, а не прямым ставкам на дальнейший рост цен на серебро.
Источник:
