В апреле 2026 года коэффициент загрузки мощностей по производству вторичной медной катанки составил 12,79%, что выше ожидаемых 11,93%, но ниже на 1,46 п.п. по сравнению с предыдущим месяцем и на 21,1 п.п. в годовом исчислении. Оглядываясь на весь апрель, рынок вторичной медной катанки на фоне преобладающей тенденции к повышению цен на медь оказался в плену структурных противоречий, вызванных промышленной политикой, демонстрируя в целом сложную картину, характеризующуюся «ограниченным предложением, осторожным спросом, активностью, обусловленной ценовым спредом, и колебаниями в сделках». Основная логика рыночных операций заключалась не просто в изменении цен на медь, а в дефиците соответствующих требованиям счетов-фактур, вызванном политикой «обратного выставления счетов». Это фундаментальное ограничение пронизывало весь месяц, глубоко затрагивая каждое звено отраслевой цепочки. Сторона предложения продолжала сталкиваться с проблемой «варки каши из топора». Хотя преодоление ценой на медь отметки в 100 000 юаней в середине месяца ненадолго стимулировало настроения поставщиков на отгрузку, структурный дефицит сырья не был принципиально устранён. Высококачественный медный лом с включённым НДС оставался в дефиците, тогда как оборот источников без НДС был ограничен из-за невозможности нижестоящих предприятий получить налоговые вычеты. Трудности с сопоставлением счетов-фактур, вызванные политикой, означали, что некоторые поставщики, даже имея запасы на складе, с трудом могли конвертировать их в эффективное предложение. Между тем удлинение сроков оплаты в результате «обратного выставления счетов» ещё больше усилило давление на оборотный капитал в торговом сегменте, вынуждая часть поставщиков продавать со скидкой в конце месяца для возврата средств. Это давление напрямую передавалось на производственную сторону, в результате чего коэффициент загрузки предприятий по производству вторичной медной катанки оставался на низком уровне в течение всего месяца, при этом максимальный месячный коэффициент загрузки восстановился лишь до 9,37%, что является значительным снижением в годовом исчислении, а высвобождение мощностей было серьёзно ограничено.
Сторона спроса демонстрировала чрезвычайно высокую чувствительность к ценам и стратегическое выжидательное поведение. Закупки нижестоящих предприятий кабельно-проводниковой отрасли и трейдеров почти полностью определялись ценовым спредом между первичной и вторичной медной катанкой, проявляя импульсный характер. Когда спред расширялся до 1 500–1 600 юаней/т, скорость выборки товара заметно ускорялась; как только спред сужался до менее 800 юаней/т, закупки быстро останавливались. Такая модель потребления, «обусловленная ценовым спредом», подчёркивала отсутствие эндогенного импульса роста спроса на вторичную медную катанку, при этом её преимущество экономического замещения оставалось крайне нестабильным. В то же время устойчиво высокие абсолютные цены на медь также подавляли общую потребительскую способность и готовность конечных пользователей. Активность сделок в течение месяца колебалась вместе с динамикой ценового спреда, не обеспечивая устойчивого наращивания объёмов. Рентабельность предприятий оставалась в зоне убытков большую часть апреля, лишь ненадолго выйдя в прибыль в конце месяца, когда корректировка цен на сырьё отстала от цен на готовую продукцию. Однако это было скорее результатом колебаний ценового спреда, нежели фундаментальным улучшением операционной среды. С наступлением мая первоначальная послепраздничная динамика рынка свидетельствует о вероятном продолжении патовой ситуации. После праздников по случаю Дня труда, несмотря на очередной скачок цен на медь, готовность к закупкам среди нижестоящих предприятий по производству вторичной медной катанки не была активирована, и рынок демонстрировал выжидательную модель, характеризующуюся «высвобождением предложения и нерешительностью спроса». Настроения поставщиков на отгрузку восстановились вместе с ценами, однако нижестоящие участники в целом считали цены слишком высокими, а направление рынка — неясным, что приводило к посредственной готовности к закупкам. Что ещё более примечательно, система рыночного ценообразования стала хаотичной: диапазон скидок на медный лом «голая блестящая медь» с включённым НДС колебался в широком коридоре 800–1 200 юаней/т, отражая расхождение рыночных настроений и дисфункцию механизма ценообразования в условиях отсутствия реальных сделок.
Заглядывая в май, возможность выхода рынка из сложившейся ситуации зависит от эволюции нескольких ключевых переменных. Первостепенным фактором остаются детали реализации и ход оптимизации политики «обратного выставления счетов». Если проблема дефицита счетов-фактур не будет смягчена, структурное сжатие на стороне предложения и давление на капитал будет трудно преодолеть, а оборот медного лома в Китае продолжит испытывать затруднения. Во-вторых, существенное восстановление заказов конечных потребителей является фундаментальным драйвером для преодоления нынешнего «ценового тупика». Если спрос на кабельную продукцию в секторах недвижимости, инфраструктуры и других отраслях сможет стабильно расти, это обеспечит надёжную поддержку потреблению вторичной медной катанки. Наконец, динамика цен на медь и разница в цене между первичным металлом и ломом продолжат определять краткосрочный ритм рынка. Ожидается, что в начале мая на рынке будет преобладать боковое движение и осторожное позиционирование, при этом предприятия продолжат производить на основе продаж, уделяя приоритетное внимание управлению рисками в своих производственных стратегиях. Если во второй половине мая появятся позитивные политические сигналы или восстановление конечного спроса превзойдёт ожидания, рыночные настроения, вероятно, получат поддержку; в противном случае картина слабого спроса и предложения с вялыми сделками может сохраниться на протяжении всего мая.
