Макроэкономические попутные факторы сосуществуют с давлением запасов, ограничивая потенциал роста цен на алюминий [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

Протокол утреннего совещания SMM, 15 мая

Фьючерсы:Наиболее торгуемый контракт SHFE на алюминий 2606 закрылся на уровне 24 700 юаней/т, снизившись на 0,70%. Цена находилась вблизи MA5 (24 668,00), MA10 (24 594,00) и MA30 (24 805,33), а также выше MA60 (24 581,00). Поддержка краткосрочных скользящих средних была умеренной, цена в настоящее время двигалась в боковом диапазоне скользящих средних. Индикатор MACD: DIF (−19,5253) находился ниже DEA (−2,5645), гистограмма в отрицательной зоне (−33,9216), что указывает на некоторое высвобождение медвежьего импульса. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE составляет 24 300–25 000 юаней/т. Трёхмесячный контракт на алюминий на LME закрылся на уровне $3 651,5/т, снизившись на 0,19%, цена немного откатилась. Цена находилась выше MA5 (3 623,40), MA10 (3 572,45), MA30 (3 553,87), а также выше MA60 (3 416,88). Краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные скользящие средние продолжали оказывать поддержку, общий тренд оставался на стороне быков. Индикатор MACD: DIF (43,4942) находился выше DEA (38,2380), гистограмма в положительной зоне (10,5124), что указывает на продолжающееся высвобождение восходящего импульса. Торговый диапазон алюминия на LME составляет 3 620–3 700 $/т.

Макроэкономический фон:Председатель Си Цзиньпин провёл переговоры с президентом США Трампом, находившимся с государственным визитом в Китае. Стороны определили «конструктивные и стратегически стабильные китайско-американские отношения» в качестве нового позиционирования двусторонних отношений, обеспечив стратегическое руководство для китайско-американских отношений на ближайшие три года и далее. Премьер Госсовета Ли Цян встретился с представителями американского бизнеса, сопровождавшими президента Трампа в ходе его визита в Китай. Ли Цян заявил, что стабильная и открытая политическая среда является давним и неизменным обязательством китайского правительства. Он выразил надежду, что больше американских предприятий продолжат углублять своё присутствие на китайском рынке и выступят мостом для коммуникации и диалога между двумя странами, содействуя взаимному доверию и дружбе между Китаем и США. Президент ФРБ Канзас-Сити Шмид заявил, что, хотя экономика США продемонстрировала «замечательную устойчивость» перед лицом многочисленных вызовов, инфляция остаётся главным риском для американской экономики, тогда как рынок труда в целом сохраняет стабильность.

Фундаментальные факторы:За пределами Китая, на фоне конфликтов на Ближнем Востоке, рынок алюминия вне Китая демонстрировал устойчивый дефицит предложения, что обусловило продолжение сокращения запасов на LME. По состоянию на среду запасы LME снизились примерно на 11 700 тонн за неделю до 346 500 тонн. Структура премий LME Cash-3M по алюминию продолжила углубляться: в среду премии восстановились на $24,02/тонну за неделю до $76,12/тонну. В Китае первоначальное сокращение запасов алюминиевых слитков на внутреннем рынке оказало предварительную поддержку рыночным настроениям, однако запасы оставались на повышенных уровнях, продолжая оказывать давление на цены алюминия. По состоянию на четверг региональные общественные запасы алюминиевых слитков составили 1,428 млн тонн, сократившись на 13 000 тонн по сравнению с прошлой пятницей.

Рынок первичного алюминия:Вчера утром контракт SHFE на алюминий 2606 колебался с повышательной тенденцией, при этом общий ценовой центр сместился выше по сравнению с предыдущим торговым днём. Вчера настроения на рынке закупок оставались слабыми, тогда как настроения продавцов на отгрузку усилились на фоне роста цен на алюминий. Котировки основных спотовых партий варьировались от SMM A00 минус 10 юаней/тонну до минус 20 юаней/тонну. Вчера индекс настроений на отгрузку на рынке Восточного Китая составил 3, увеличившись на 0,04 за неделю; индекс настроений на закупку составил 2,8, снизившись на 0,06 за неделю. Цены на алюминий значительно выросли в ходе ночной сессии в среду, и первоначальные котировки премий на рынке Центрального Китая вчера были низкими. Хотя цены продолжили снижаться после открытия, премии по ценам сделок оставались низкими и демонстрировали тенденцию к дальнейшему снижению, поскольку недостаточные квоты на выставление счетов-фактур и высокие цены на алюминий подавляли настроения нижестоящих потребителей на закупку. В итоге фактические цены сделок на рынке Центрального Китая варьировались в диапазоне дисконта от 20 до 50 юаней к цене Центрального Китая. Вчера индекс настроений на отгрузку на рынке Центрального Китая составил 2,83, увеличившись на 0,01 за неделю; индекс настроений на закупку составил 2,26, снизившись на 0,02 за неделю.

Алюминиевый лом:Вчера цены на алюминий A00 были повышены на 50 юаней/тонну по сравнению с предыдущим торговым днём. Цены на рынке алюминиевого лома в целом оставались стабильными, при этом цены на алюминиевый лом tense в некоторых регионах удерживались на прежнем уровне на фоне выжидательных настроений. Основной ценовой диапазон на измельчённый алюминиевый лом tense (по содержанию алюминия) составлял около 20 500–21 000 юаней/тонну (без НДС). Недельный операционный диапазон цен на импортную зорбу (порт Нинбо) был повышен на 200 юаней/т до 21 870–22 070 юаней/т (с учётом налога). Что касается ценовой разницы между алюминием A00 и алюминиевым ломом, 14 мая разница между алюминием A00 и смешанным экструзионным алюминиевым ломом без покрытия в Фошане составила 2 785 юаней/т, а разница между алюминием A00 и измельчённым алюминиевым ломом tense — 2 208 юаней/т. На стороне предложения значительное влияние оказывали политические ограничения — строгое применение обратного выставления счетов привело к дефициту соответствующих источников счетов-фактур, что повысило отраслевые издержки; пункты приёма лома в целом воздерживались от продаж и удерживали цены. Согласно результатам опросов, поступления на склады основных пунктов приёма лома в Восточном Китае снизились в годовом выражении, наблюдалась незначительная тенденция к накоплению запасов, тогда как запасы алюминиевого лома tense несколько сократились. На фронте импортного алюминиевого лома устойчиво высокие цены на LME, создающие отрицательную импортную маржу, заставили импортных трейдеров проявлять большую осторожность, и ожидается сокращение последующих поставок. На стороне спроса рынок вступил в традиционный низкий сезон потребления. Загрузка мощностей предприятий вторичного алюминия незначительно снизилась. Давление налогового контроля в сочетании с трудностями низких цен вынудило некоторые предприятия сократить или остановить производство, что дополнительно ослабило рыночный спрос. Алюминиевый лом tense сохранял модель закупок «точно в срок» при низких запасах. Хотя лом деформируемых алюминиевых сплавов получил незначительную поддержку от загрузки мощностей по производству плоского проката, общий импульс был ограничен, рыночные сделки оставались вялыми при выраженных выжидательных настроениях. На следующей неделе ожидается, что рынок алюминиевого лома продолжит колебаться на высоких уровнях, при этом основной диапазон цен на измельчённый алюминиевый лом tense (на основе содержания алюминия) сохранится на уровне 20 500–21 300 юаней/т (без учёта налога). На стороне предложения ужесточение фискального и налогового регулирования вряд ли ослабнет в краткосрочной перспективе, а дефицит источников счетов-фактур наряду с ожиданиями сокращения импорта продолжат обеспечивать нижнюю поддержку ценам на алюминиевый лом; рыночная модель удержания цен и воздержания от продаж со стороны пунктов приёма лома сохранится. На стороне спроса эффект низкого сезона продолжал нарастать при недостаточном приросте заказов конечных потребителей. Предприятия вторичного алюминия продемонстрировали тенденцию к сокращению производства, а закупки со стороны нижестоящих потребителей по-прежнему определялись мелкооптовым пополнением запасов в рамках жёсткого спроса, что затрудняло формирование концентрированного накопления запасов. Ожидается, что на рынке вторичного алюминия сохранится тенденция слабого спроса и предложения.

Сплавы вторичного алюминия:На спотовом рынке котировки ADC12 в целом оставались стабильными вчера. Большинство предприятий поддерживали стабильные цены при сильных выжидательных настроениях. Однако на фоне ужесточения политики в отношении обратного выставления счетов-фактур предложение с документальным оформлением оставалось ограниченным, и некоторые предприятия начали незначительно повышать котировки. Вместе с тем из-за дефицита счетов-фактур ряд производителей проявил признаки сокращения производства, и ожидалось сужение рыночного оборота, что обеспечивало определённую поддержку ценам. Тем не менее на стороне спроса заказы нижестоящих потребителей оставались слабыми, а закупки определялись преимущественно жёстким спросом, что ограничивало потенциал роста цен. В этих условиях, несмотря на сохранение высокой себестоимости и незначительное ужесточение предложения, цены на ADC12 в краткосрочной перспективе по-прежнему обладали определённой устойчивостью к снижению, однако потенциал роста был ограничен, и ожидалось, что рынок продолжит боковое движение с незначительным укреплением в рамках консолидации.

Обзор рынка алюминия:В настоящее время позитивные макроэкономические факторы были реализованы концентрированно, глобальный структурный дефицит предложения алюминия подтвердился, а в сочетании с начавшимся сокращением запасов алюминиевых слитков в Китае множество позитивных факторов обеспечивали поддержку ценам на алюминий. Однако высокий уровень запасов в Китае оставался ключевым фактором, сдерживающим значительный рост цен. Кроме того, слабая активность сделок на спотовом рынке в сочетании с растущими ожиданиями повышения процентных ставок ФРС США в текущем году дополнительно ограничивали потенциал роста цен на алюминий. В дальнейшем следует обратить внимание на то, сможет ли сохраниться устойчивая тенденция к сокращению запасов алюминиевых слитков в Китае, чтобы ослабить давление, которое высокий уровень запасов оказывает на цены алюминия.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не использовать данную информацию в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]