По состоянию на 13 мая еженедельная котировка SMM CIF Индонезия на серу подскочила с $990–1 050/т на прошлой неделе до $1 100–1 250/т, при этом некоторые продавцы выставляли цены до $1 250–1 300. Цены SMM на серу (твёрдую) росли две недели подряд, сегодняшняя котировка составила 7 080–7 400 юаней/т, а средняя цена за месяц выросла на 715 юаней/т. Смогут ли цены на серу продолжить рост?
Примечание: котировка SMM на серу (CIF Индонезия) в настоящее время публикуется еженедельно, с 18 мая будет переведена на ежедневную публикацию.
I. Внутренний «двухколейный рынок» в условиях гарантированного снабжения: сосуществование низких цен прямых поставок и высоких цен при ажиотажной скупке
Китай является крупнейшим в мире импортёром серы (импорт в 2025 году — 9,61 млн т, зависимость от импорта около 45%, из которых 56% приходится на Ближний Восток), а также крупнейшим экспортёром серной кислоты (экспорт в 2025 году — 4,64 млн т). Блокада Ормузского пролива нарушила логистику более половины импортируемой серы.
С 1 мая 2026 года Китай приостановил экспорт серной кислоты (предварительно до конца года) с целью сохранения ресурсов для обеспечения внутреннего оборота. Тем не менее цены на серу выросли, а не снизились, поскольку реальный дефицит, вызванный нарушением импорта, невозможно компенсировать за счёт внутренней циркуляции.
Как работает государственное обеспечение снабжения? В уведомлениях о гарантированном снабжении удобрениями для весеннего сева 2026 года и на весь год ГКРР (NDRC) прямо определила стабильное снабжение ключевым сырьём, таким как сера и фосфатная руда, в качестве главного приоритета, обязав направлять отечественную серу в первую очередь на прямые поставки предприятиям по производству фосфорных удобрений. Центральные государственные предприятия, такие как Sinopec и PetroChina, поставляют серу своим долгосрочным партнёрам — крупным производителям фосфорных удобрений — по ценам, значительно ниже рыночного уровня. Согласно открытым данным, только газовое месторождение Пугуан в I квартале 2026 года поставило на рынок 290 000 т серы по сниженным ценам, при этом объём ценовых уступок составил 570 млн юаней, что помогло предприятиям-потребителям произвести 590 000 т удобрений.
Однако гарантия поставок не означает полного покрытия. Предприятия, получающие распределение по паритетным ценам, ограничены преимущественно крупными фосфорными заводами из утверждённого списка. Объёмы сверх гарантированных квот, а также многочисленные предприятия нижнего передела, не включённые в список гарантированных поставок (малые и средние заводы удобрений, производители диоксида титана, капролактама и др.), вынуждены закупать по высоким ценам через рыночные каналы, такие как порты. Портовые запасы уже находятся на низком уровне из-за резкого сокращения поступлений с Ближнего Востока — запасы серы в портах значительно снизились в годовом выражении, что привело к исключительно острой конкуренции за рыночные объёмы. В настоящее время на внутреннем рынке серы сформировалась система двойных цен: паритетные цены через каналы гарантированных поставок (фактические цены не раскрываются, но значительно ниже рыночных) и рыночные каналы с ценами до примерно 7 300 юаней/т.
Динамика спроса: Хотя пик весеннего сезона удобрений прошёл, в августе-сентябре начнётся цикл закупок осенних удобрений. До масштабного накопления запасов осенних удобрений ещё есть время, однако некоторые предприятия уже начали заблаговременно фиксировать сырьё, и раннее начало закупок «точно в срок» оказывает поддержку ценам.
Резюме по внутреннему рынку: Хотя ограничение экспорта способствует внутренней циркуляции отечественных ресурсов серы, нарушение импорта представляет собой необратимый жёсткий дефицит. Паритетные гарантированные поставки центральных госпредприятий, напротив, усугубили дефицит рыночных объёмов, и структурная напряжённость в условиях двухколейной системы трудно поддаётся смягчению. Пока ближневосточные поставки не восстановятся, высокие внутренние цены сохранятся.
II. Международное предложение — «большая перестановка»: какую часть дефицита могут покрыть альтернативные каналы?
Основным драйвером скачка международных цен на серу остаётся масштабное блокирование ближневосточных поставок из-за перекрытия Ормузского пролива. По рыночным оценкам, объём серы, уже погруженной, но не имеющей возможности отправиться, достигает 800 тыс. — 1 млн тонн. Цены FOB Ближнего Востока достигли многолетних максимумов: котировка KPC Кувейта — $765/т, Катара — $740/т.
Мир вынужден искать альтернативные источники поставок, формируя три основных дополнительных маршрута.
Маршрут 1: Сухопутный маршрут через Центральную Азию (Туркменистан/Казахстан → Алашанькоу/Хоргос)
Хотя данные ООН по торговле показывают, что экспорт серы из Казахстана превысил 5 млн тонн в 2025 году, эти объёмы в основном обеспечивают долгосрочные контрактные поставки для марокканской OCP, а рыночные объёмы серы ограничены. Центральная Азия может экспортировать в Китай примерно 500–600 тыс. тонн серы ежегодно, доставка по железной дороге занимает 10–15 дней. Однако сера относится к опасным грузам класса 4.1, требующим специализированных вагонов для железнодорожной перевозки, а пропускная способность таможенных пунктов ограничена. Этот канал невелик по масштабу и высок по стоимости, выполняя лишь функцию дополнительного снабжения.
Маршрут 2: Порт Ванкувер, Канада
Порт Ванкувер не зависит от пролива. По данным канадской таможни, экспорт за январь–март 2026 года составил 1,24 млн тонн, а годовой объём, вероятно, приблизится к 4 млн тонн. Цены FOB Ванкувер выросли с $492/тонна в начале года до $680–720/тонна. Канада активно заполняет пробелы в Южной Америке, Северной Африке и других регионах, однако её запасы сокращаются, железнодорожные мощности загружены на пределе, а возможности для наращивания производства ограничены.
Маршрут 3: Безопасные экспортные каналы на Ближнем Востоке — порт Дукм в Омане и саудовские порты Красного моря
- Порт Дукм в Омане расположен за пределами пролива.Нефтеперерабатывающий проект в Дукме производит примерно 400–500 тыс. тонн серы ежегодно и экспортировал около 120 тыс. тонн в I квартале 2026 года. По рыночным слухам, часть иранской серы может перевозиться малыми судами в Оман, перегружаться и экспортироваться с оманскими сертификатами происхождения (так называемые операции по «переименованию»). Хотя порог соответствия требованиям высок, существуют санкционные риски, и публичные данные не подтверждают крупномасштабную перевалку, наличие подобных серых каналов в определённой степени повышает эластичность предложения.
- Саудовские порты Красного моря(Янбу, Джизан и др.) обеспечивают транспортировку серы из Персидского залива по суше к экспортным терминалам Красного моря через нефтепровод «Восток–Запад». С момента блокады пролива несколько партий были успешно отгружены. Однако маршрут через Красное море сопряжён с рисками атак хуситов, и некоторые судовладельцы направляют суда в обход через мыс Доброй Надежды, что значительно увеличивает фрахтовые расходы; стоимость сухопутной транспортировки почти вдвое превышает стоимость прямой погрузки в Персидском заливе; а годовая пропускная способность ограничена.
Расположение порта Дукм, Оман
Источник изображения: Интернет
Расположение порта Янбу
Источник изображения: Интернет
Расположение порта Джазан
Источник изображения: Интернет
Общая оценка: Суммарная дополнительная мощность трёх альтернативных маршрутов по оптимистичным оценкам составляет около 3–4 млн тонн в год, тогда как глобальный дефицит, вызванный перебоями поставок с Ближнего Востока, составляет не менее 8–10 млн тонн в год. Альтернативные источники не способны кардинально изменить дисбаланс спроса и предложения.
Тендер Индии: барометр рыночного восприятия
Компания Indian Potash Limited (IPL) от имени восьми местных предприятий объявила тендер на закупку серы общим объёмом 593 500 тонн с поставкой в июне — августе. Продавцы уже подали предложения по цене 1 300 долл./тонна CFR, однако вопрос о том, примет ли индийская сторона эту цену, остаётся спорным. Правительство Индии заблаговременно повысило весенне-летние субсидии на фосфорные и калийные удобрения, при этом ставка субсидии на серу увеличена с 2,87 рупии/кг до 3,16 рупии/кг, что обеспечивает фискальную подушку для импорта по высоким ценам. Итоговая цена сделки по данному тендеру станет ценовым ориентиром для последующих переговоров в Восточной и Юго-Восточной Азии.
Высокие издержки уже начали подавлять спрос
Китайские предприятия по производству фосфорных удобрений превентивно снизили загрузку мощностей до 50–55% в связи с приостановкой экспорта; индонезийские предприятия гидрометаллургии (Huafei, Lygend и др.) сократили производство или снизили нагрузку, при этом затраты на серную кислоту уже составляют 50% полной себестоимости MHP; покупатели медной катанки в Южной Африке начали сопротивляться высоким ценам, и некоторые предприятия уже снижают производственную загрузку. Маржинальное сокращение спроса может ограничить неограниченный рост цен.
III. Прогноз рынка: три переменные определят, достигнет ли сера новых максимумов
Текущие цены на серу уже находятся на исторически экстремальных уровнях. Смогут ли цены продолжить рост, зависит от траектории трёх ключевых переменных.
Переменная 1: Сроки возобновления навигации через Ормузский пролив
Это решающий фактор. Если транзит будет частично восстановлен в ближайшие 1–2 месяца, 800 тыс. – 1 млн тонн заблокированных ближневосточных поставок будут постепенно высвобождены, и цены CFR, как ожидается, откатятся до $800–900/т. Если блокада сохранится до конца III квартала, мировые запасы будут ещё больше истощены, и цены могут протестировать уровень $1 500/т. Если блокада продлится до конца года, глобальная система торговли серой будет вынуждена пройти полную реструктуризацию, и цены выйдут за пределы исторических диапазонов.
Переменная 2: Фактическая цена сделки по тендеру IPL Индии
Если IPL заключит сделки вблизи $1 300/т, это будет означать, что мировые покупатели приняли этот ценовой уровень как новый ориентир, и последующие переговоры в Восточной и Юго-Восточной Азии будут вестись выше этой базовой линии, при этом у цен сохранится потенциал роста. Если индийская сторона успешно добьётся снижения цен (например, цена сделки ниже $1 100), то текущие котировки продавцов завышены, и рынок может пережить краткосрочную коррекцию. Учитывая, что Индия уже повысила субсидии, вероятность заключения сделки по высокой цене относительно велика.
Переменная 3: Экспортная политика Китая и темпы осеннего накопления запасов удобрений
Приостановка экспорта серной кислоты предварительно установлена до конца года. Если к тому времени международное предложение не восстановится, действие политики может быть продлено; если ситуация улучшится, ограничения могут быть сняты досрочно. Осеннее накопление запасов удобрений (август–октябрь) принесёт новую волну жёсткого спроса, однако если китайские предприятия по производству фосфорных удобрений продолжат снижать загрузку мощностей из-за чрезмерно высоких совокупных затрат, на стороне спроса сформируется отрицательная обратная связь.
Общая оценка
- Краткосрочная перспектива (ближайшие 1–2 месяца): Существенного улучшения на стороне предложения нет; вероятность завершения индийского тендера по высоким ценам велика. Цены останутся на высоком уровне и будут хорошо удерживаться, с возможностью дальнейших скачков (тестирование $1 300–1 400).
- Среднесрочная перспектива (III квартал): Если появятся сигналы ослабления напряжённости в Ормузском проливе, цены могут отступить от максимумов, однако откат будет ограничен недостаточностью альтернативных поставок и жёстким осенним спросом на удобрения; если блокада сохранится, цены достигнут новых максимумов.
- Долгосрочная перспектива: Структурное сокращение предложения серы трансформируется в средне- и долгосрочный движущий фактор. Даже если геополитический конфликт завершится, реструктуризация мировой торговли серой потребует времени, а ценовой центр системно сместился вверх.
Отказ от ответственности: Данная статья основана на общедоступной информации и не является инвестиционной рекомендацией. Риски рыночных колебаний крайне высоки; просьба принимать самостоятельные решения.
