Энергетический кризис в Перу толкает цены на медь вверх, фундаментальные факторы под давлением из-за вялого потребления [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

2026.13.05 Среда
Фьючерсы: За ночь медь на LME открылась на уровне $13 958,5/т, в начале торгов колебалась вниз до $13 901/т, затем ценовой центр постепенно сместился вверх до $14 106,5/т, после чего последовали резкие колебания; в итоге закрытие на уровне $14 080/т, рост на 1,15%. Объём торгов составил 25 800 лотов, открытый интерес — 273 000 лотов, увеличение на 1 127 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём, что указывает на наращивание позиций быками. За ночь наиболее торгуемый контракт SHFE медь 2606 открылся на уровне 107 000 юаней/т, в начале торгов незначительно снизился до 106 840 юаней/т, затем ценовой центр колебался вверх до 109 470 юаней/т, после чего постепенно сместился вниз, закрывшись на уровне 107 720 юаней/т, рост на 0,93%. Объём торгов составил 84 300 лотов, открытый интерес — 205 000 лотов, снижение на 1 769 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём, что указывает на сокращение позиций медведями.
[Итоги утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) 11 мая (понедельник) золотодобывающая и меднодобывающая компания Barrick сообщила, что проект расширения суперкрупного медного рудника Lumwana в Замбии продолжал продвигаться в соответствии с графиком и бюджетом в I квартале. Капитальные затраты на 2026 год ожидаются на нижней границе прогнозного диапазона $750–850 млн, общие капитальные затраты по проекту оцениваются в $2 млрд. Ожидается, что расширенный проект произведёт первую медь к концу I квартала 2028 года. В целом производство меди компанией в I квартале составило 49 000 т, рост на 11% по сравнению с предыдущим кварталом, что соответствует ожиданиям.
Спот:
(1) Шанхай: 12 мая медь SHFE 2605 демонстрировала боковую динамику с колебаниями. Цена открытия составила 107 200 юаней/т, после чего цены незначительно снизились, колеблясь в диапазоне 106 650–107 100 юаней/т. Затем цены на медь продолжили снижение, достигнув минимума 106 310 юаней/т, после чего стабилизировались и несколько восстановились; цена закрытия составила 106 850 юаней/т. Межмесячный спред контанго между фьючерсными контрактами варьировался от 90 до 30 юаней/т. Маржа импортной прибыли по меди SHFE относительно ближайшего контракта 2605 составляла от убытка 270 юаней/т до убытка 190 юаней/т. По данным SMM, заказы со стороны потребителей резко сократились в течение дня, настроения на закупку были сдержанными, преобладал обязательный спрос. Рыночная ситуация показала, что поставщики непрерывно снижали свои предложения, спотовые цены сместились от премий к дисконтам, причём дисконт расширялся. Однако, поскольку пятница является последним торговым днём контракта SHFE медь 2605 и приближается поставка, спотовые дисконты расширяются в условиях структуры спреда контанго, что усиливает готовность поставщиков отгружать на склады поставки. Ожидается, что логика поставки обеспечит нижнюю поддержку спотовым дисконтам, ограничивая дальнейшее снижение.
(2) Гуандун: 12 мая спотовые цены на медные катоды марки #1 в Гуандуне относительно контракта ближайшего месяца: медь высшего качества котировалась с премией 260 юаней/т, снижение на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём; медь стандартного качества котировалась с премией 190 юаней/т, снижение на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём; медь SX-EW котировалась с премией 120 юаней/т, снижение на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена медных катодов марки #1 в Гуандуне составила 104 355 юаней/т, рост на 1 385 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём; средняя цена меди SX-EW составила 104 325 юаней/т, рост на 1 395 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. В целом, на фоне обновления медью ценовых максимумов, потребители неохотно пополняли запасы, и общая торговая активность была низкой.
(3) Импортная медь: 12 мая средняя цена по варрантам выросла на $1/т по сравнению с предыдущим торговым днём до $70/т (диапазон цен $66–74/т); средняя цена по коносаментам выросла на $1/т по сравнению с предыдущим торговым днём до $67/т (диапазон цен $65–71/т); средняя цена на медь EQ (CIF коносамент) выросла на $2/т по сравнению с предыдущим торговым днём до $38/т (диапазон цен $36–44/т), котировки основаны на грузах с прибытием в середине — конце мая. Цены на медь значительно выросли в течение дня, рыночная активность была ограниченной, однако небольшой объём сделок всё же состоялся. Предложения продавцов оставались твёрдыми, грузы по варрантам и коносаментам по низким ценам были в дефиците.
(4) Вторичная медь: 12 мая цены на медный лом выросли на 1 200 юаней/т по сравнению с предыдущим днём, индекс настроений продаж медного лома вырос до 2,71, индекс настроений закупок снизился до 2,09, разница в цене между медными катодами и медным ломом составила 3 580 юаней/т, рост на 749 юаней/т по сравнению с предыдущим днём. Разница в цене между катодной медной катанкой и катанкой из вторичной меди составила 1 990 юаней/т. Согласно опросу SMM, по мере продолжения роста цен на медь большое количество поставщиков медного лома проявляло высокую готовность к продажам. Однако предприятия по производству катанки из вторичной меди по всему Китаю работали с ограниченной загрузкой мощностей, а пункты доставки у трейдеров медного лома были относительно сконцентрированы, что приводило к увеличению времени разгрузки. Это вызвало значительное накопление медного лома на складах трейдеров и предприятий по производству катанки из вторичной меди, и социальные запасы медного лома заметно выросли.
Цены: На макроуровне индекс потребительских цен США за апрель вырос до 3,8% в годовом исчислении, превысив ожидания, при этом энергоносители обеспечили 40% роста; представитель ФРС Гулсби назвал данные по инфляции разочаровывающими, Уоллер был утверждён в должности управляющего, а рынок заложил в цены примерно 10 базисных пунктов повышения ставки до конца года. По иранскому направлению: США заявили, что перемирие остаётся в силе и имеется план эскалации, а также планируется переименовать военную операцию для обхода временных ограничений на авторизацию; Иран потребовал прежде всего прекращения боевых действий и снятия блокады; Великобритания направит силы в Ормузский пролив. Кроме того, ожидания сокращения производства меди методом SX-EW из-за дефицита серы, возобновление добычи на рудниках ниже ожиданий и чрезвычайный указ Перу совокупно усилили обеспокоенность рынка относительно предложения, что способствовало росту цен на медь. Что касается фундаментальных факторов: по мере приближения месяца поставки в Китае готовность поставщиков отгружать на склады поставки возросла, при этом рынок наличного товара в целом оставался напряжённым; со стороны спроса — устойчиво высокие цены на медь продолжали сдерживать готовность потребителей размещать заказы, а закупки «точно в срок» на рынке были слабыми. В целом ожидается, что сегодня цены на медь сохранят колебательную динамику и будут двигаться в боковом диапазоне.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиенты должны принимать взвешенные решения самостоятельно и не использовать данную информацию в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]