Геополитические потрясения в сочетании с высокими запасами подчёркивают тенденцию опережения LME над SHFE на рынке алюминия [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

5.7 Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы:Наиболее торгуемый контракт SHFE на алюминий 2606 закрылся на вечерней сессии на уровне 24 500 юаней/т, снизившись на 0,77%. Цена опустилась ниже MA5 (24 577,00) и MA10 (24 753,50), но осталась выше MA30 (24 675,83) и MA60 (24 504,42): краткосрочные скользящие средние формируют сопротивление, тогда как среднесрочная поддержка сохраняется. Индикатор MACD DIF (-3,1813) пересёк DEA (73,6112) сверху вниз, гистограмма стала отрицательной (-153,5851), образовав «мёртвый крест», что указывает на продолжающееся ослабление бычьего импульса. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия SHFE — 24 100–24 800. Алюминий LME 3M закрылся на уровне $3 535,5/т, незначительно повысившись на 0,06%, торгуясь в боковике. Цена находилась выше MA60 (3 365,47) и MA30 (3 498,33), но ниже MA10 (3 542,45) и MA5 (3 526,30): краткосрочные скользящие средние формируют сопротивление, тогда как среднесрочная поддержка остаётся нетронутой. Индикатор MACD DIF (32,3118) пересёк DEA (46,4354) сверху вниз, гистограмма стала отрицательной (-28,2472), образовав «мёртвый крест», что указывает на продолжающееся истощение восходящего импульса. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия LME — 3 400–3 560.

Макроэкономический фон:Президент США Трамп заявил, что ситуация с Ираном «весьма вероятно завершится», и отметил, что стороны близки к заключению сделки, которая может предусматривать отправку Ираном высокообогащённого урана в США. На вопрос о конкретных сроках сделки Трамп ответил: «одна неделя». Трамп также объявил, что «план свободы» по «содействию» проходу судов через Ормузский пролив будет приостановлен в краткосрочной перспективе. ВМС Корпуса стражей исламской революции заявили, что с устранением угрозы со стороны агрессоров вступили в силу новые протоколы, обеспечивающие безопасный и стабильный проход судов через Ормузский пролив, однако для транзита требуется разрешение.

Фундаментальные факторы:Сторона предложения: в условиях продолжающегося традиционного пикового сезона потребления секторы переработки — листовой и плоский прокат, лента и фольга, алюминиевые провода и кабели — обеспечивали эффективную поддержку спроса. Доля жидкого алюминия в Китае незначительно выросла: месячный показатель увеличился на 1,7 процентного пункта м/м до 75,3%. Общие показатели в начале месяца оказались несколько ниже ожиданий, при этом основным сдерживающим фактором стали более слабые, чем ожидалось, заказы на алюминиевую экструзию. Согласно данным SMM по расчёту доли жидкого алюминия, объём производства алюминиевых слитков в Китае в апреле снизился на 3,4% г/г и на 9,0% м/м. Что касается спроса, композитный индекс PMI алюминиевой переработки в Китае в апреле составил 53,9% — по-прежнему выше отметки 50, но заметно откатился от мартовского максимума. Общая деловая активность в отрасли ослабла на марже, перейдя от широкого восстановления к структурной дивергенции. Спрос со стороны новой энергетики и упаковки оставался поддерживающим, тогда как сегменты недвижимости, автомобилестроения и некоторые экспортно-ориентированные направления восстанавливались ниже ожиданий, а высокие цены на алюминий также сдерживали закупки и размещение заказов. В целом эффект «серебряного апреля» сохранялся, но импульс ослаб, и отрасль движется к рациональной коррекции. Что касается запасов, по состоянию на среду текущей недели запасы алюминиевых слитков в основных районах потребления Китая составили 1,456 млн тонн, увеличившись на 24 тыс. тонн н/н относительно предпраздничного уровня.

Рынок первичного алюминия:Вчера утром контракт SHFE на алюминий 2605 колебался с повышением, общий ценовой центр сместился вверх по сравнению с предыдущим торговым днём. Вчера некоторые продавцы ещё не полностью возобновили работу, что в сочетании с ограничениями по выставлению счетов привело к сокращению рыночных торговых отгрузок. В первый торговый день после праздников покупатели из нижестоящих сегментов заняли выжидательную позицию, и готовность к закупкам снизилась. Под давлением слабого спотового спроса основные сделки концентрировались вокруг цены SMM A00 алюминий минус 10 юаней/тонна к средней цене. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 2,67, снизившись на 0,08 н/н; индекс настроений по закупкам составил 2,8, снизившись на 0,1 н/н. В первый день после праздника Дня труда общая торговля на рынке Центрального Китая была вялой. Опасения трейдеров и нижестоящих участников по поводу недостаточных квот на выставление счетов ограничивали объём торгов, настроения покупателей были сдержанными, однако поставщики демонстрировали твёрдое намерение удерживать цены. В начале сессии общие предложения оставались на высоком уровне, а затем постепенно снижались. Сумма сделок с выставлением счетов за день была несколько выше концентрированных цен выставления счетов в конце месяца. В конечном итоге фактические цены сделок на рынке Центрального Китая варьировались от паритета до премии в 20 юаней относительно цены Центрального Китая. Вчера индекс настроений по отгрузке на рынке Центрального Китая составил 2,83, снизившись на 0,01 н/н; индекс настроений по закупкам составил 2,28, снизившись на 0,04 н/н.

Алюминиевый лом:Вчера спотовые цены на первичный алюминий выросли на 140 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, тогда как цены на алюминиевый лом корректировались неравномерно — клиенты в некоторых регионах предпочли занять выжидательную позицию, не корректируя котировки. Под влиянием праздника Дня труда большинство площадок по приёму алюминиевого лома организовали 1–2 дня выходных. По состоянию на вчерашний день темпы закупок алюминиевого лома оставались в целом стабильными по сравнению с апрелем. Тенденция к ужесточению обратного выставления счетов-фактур осталась неизменной, а затраты на соблюдение требований при переработке алюминиевого лома сохранялись на повышенном уровне. Поставщики на площадках воздерживались от продаж и удерживали цены, а дефицит документально оформленного спотового товара в обращении вряд ли ослабнет в краткосрочной перспективе. Кроме того, у некоторых трейдеров сократились квоты на выставление счетов-фактур, что в сочетании с ограничениями на обратное выставление счетов усугубило структурный дефицит соответствующего требованиям предложения. Цены на алюминиевый лом на LME продолжали расти, сжимая маржу импортных трейдеров, а настроения по закупкам стали заметно осторожными. Ожидалось, что последующий импорт сократится, а прежнее пополнение внутреннего предложения за счёт импорта незначительно ослабнет, что, вероятно, ещё больше усилит напряжённость с поставками. Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, 6 мая разница между ценой алюминия A00 и смешанного алюминиевого экструзионного лома без краски в Фошане составила 2 723 юаня/т, а разница между ценой алюминия A00 и измельчённого плотного алюминиевого лома — 2 078 юаней/т. В первую неделю после праздника Дня труда ожидалось, что рынок алюминиевого лома в Китае останется в состоянии стагнации на повышенных уровнях, при этом основной ценовой диапазон на измельчённый плотный алюминиевый лом (цена на основе содержания алюминия) ожидался в пределах 20 700–21 300 юаней/т (без НДС). Ограничения со стороны предложения продолжали действовать, а объёмы импортного алюминиевого лома, как ожидается, сократятся, ослабляя пополнение запасов. Тем не менее, по мере завершения пикового сезона спрос на лом напряжённого алюминия оставался устойчиво слабым, и ожидается, что дополнительные заказы конечных потребителей будут ограничены. В краткосрочной перспективе следует обратить внимание на ход американо-иранских переговоров, реализацию политики в области выставления и обратного выставления счетов-фактур, а также восстановление заказов у предприятий по переработке лома после праздников.

Вторичные алюминиевые сплавы:На спотовом рынке вчера наблюдалась разнонаправленная динамика цен на ADC12. Некоторые предприятия попытались незначительно повысить котировки на фоне восстановления фьючерсов, однако в целом импульс к росту был недостаточным, и большинство предприятий заняли выжидательную позицию, сохраняя стабильные цены. В то же время ряд предприятий снизил цены из-за слабого послепраздничного спроса и давления ранее завышенных котировок. Послепраздничный рынок оставался в состоянии перетягивания каната между слабым спросом и поддержкой со стороны себестоимости, с ограниченным улучшением объёмов сделок. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на ADC12 будут двигаться в боковом диапазоне при недостаточном импульсе к росту.

Обзор рынка алюминия:На международном уровне, под влиянием продолжающихся геополитических конфликтов на Ближнем Востоке, судоходство через Ормузский пролив было ограничено, в регионе произошло сокращение алюминиевых мощностей, глобальный дефицит предложения алюминия усилился, а разрыв между спросом и предложением алюминия за пределами Китая стал заметным. Это оказало сильную поддержку ценам на алюминий на LME, которые удерживались на высоком уровне благодаря ограниченному предложению, высоким издержкам и позитивным настроениям на зарубежном рынке алюминия. В Китае перерабатывающие предприятия нижнего звена демонстрировали вялое восстановление загрузки мощностей, устойчиво высокие цены на алюминий продолжали подавлять готовность конечных потребителей к закупкам, а социальные запасы внутри страны оставались высокими. В целом базовая модель превосходства LME над SHFE на краткосрочном рынке алюминия трудно поддаётся изменению. Сила LME поддержит потенциал для роста алюминия на SHFE после праздников, однако высокие внутренние запасы и слабый спрос ограничат общий рост. В дальнейшем ключевое внимание следует уделить темпам сокращения запасов алюминиевых слитков внутри страны и интенсивности высвобождения жёсткого спроса при возобновлении производства на предприятиях нижнего звена.

[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не использовать данный материал в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]