Как борьба с «экономикой фиктивных счетов-фактур» влияет на рынок торговли цинком?

Новости SMM от 6 мая:

24 апреля 2026 года Государственное налоговое управление официально опубликовало «Позитивный и негативный перечень для соблюдения налогоплательщиками правил выставления счетов-фактур», содержащий чёткие и детализированные рекомендации, которые, с одной стороны, лучше защищают законные права налогоплательщиков, а с другой — способствуют устранению практики кругового выставления счетов-фактур, взаимного выставления счетов-фактур и выставления счетов-фактур с искусственно раздутыми звеньями сделок — так называемой «экономики счетов-фактур», — а также связанных с налогами проблем в сфере несоответствующего привлечения инвестиций, тем самым содействуя формированию единого национального рынка. Эта мера быстро отразилась на китайском рынке сырьевых товаров, заметно затронув торговлю медью, алюминием, цинком, серебром и другими товарами.

Как устранение «экономики счетов-фактур» влияет на рынок торговли цинком?

С введением новой политики торговля цинком как одним из базовых цветных металлов оказалась существенно затронута. По данным участников рынка, начиная с конца апреля налоговые органы проводят строгие проверки соблюдения требований на соответствующих предприятиях. Квоты на выставление счетов-фактур для торговых компаний в Восточном, Южном, Северном Китае и других регионах были заметно сокращены, а некоторые предприятия были вынуждены приостановить деятельность.

Во-первых, цинковые слитки как один из стандартных биржевых товаров были объектом определённых операций вексельного арбитража в торговой отрасли. При вексельном арбитраже предприятия обычно извлекают прибыль из разницы между ставками по структурированным депозитам и учётными ставками по векселям, при этом счета-фактуры с НДС служат важным финансовым документом в этом процессе. С ужесточением квот на выставление счетов-фактур операции вексельного арбитража на рынке торговли цинком в последнее время были в значительной степени пресечены.

Во-вторых, устранение «экономики счетов-фактур» помогает «выжать воду» из ВВП. Некоторые местные органы власти посредством несоответствующего применения налоговых фискальных возвратов привлекали подставные компании, занимающиеся исключительно выставлением счетов-фактур, для регистрации на своей территории. Без фактической передачи права собственности на товары эти структуры часто торговали «варрантами» для достижения «движения средств и счетов-фактур без движения товаров» или раздували показатели деятельности через «круговое выставление счетов-фактур» и «взаимное выставление счетов-фактур» между аффилированными предприятиями, создавая иллюзию «цифрового процветания». «Что касается отрасли торговли цинком, меры по исправлению ситуации с «круговым выставлением счетов-фактур» и «взаимным выставлением счетов-фактур» достигли заметных результатов. Объёмы торговли трейдеров, преимущественно занимавшихся арбитражными операциями, фактически приостановлены, тогда как трейдеры цинковых слитков, имеющие реальных контрагентов в верхнем и нижнем звеньях цепочки поставок и осуществляющие фактическую торговлю, испытали относительно ограниченное влияние на свои квоты по налоговым счетам-фактурам. Торговая активность на китайском спотовом рынке цинковых слитков значительно снизилась, а «наличие счетов-фактур» стало ключевым фактором, определяющим возможность заключения спотовых сделок. Ситуация, когда у трейдеров «есть товар, но нет счетов-фактур», стала характерной чертой спотового рынка в последнее время.

Наконец, хотя фьючерсные цены на цинк в последнее время оставались на повышенных уровнях, а запасы цинковых слитков по данным SMM в семи регионах также находятся на четырёхлетних максимумах, в связи с полным прекращением налоговых возвратов местных органов власти по всему Китаю торговые издержки отечественных трейдеров цинковых слитков выросли, и некоторые предприятия перенесли эти расходы на фактические спотовые цены, в результате чего спотовые цены на цинковые слитки укрепились в месячном выражении.

Каковы перспективы рынка?

В краткосрочной перспективе, с наступлением мая, продолжающаяся проблема с налоговыми счетами-фактурами по-прежнему влияет на торговлю на спотовом рынке цинка, а ликвидность спотовой торговли цинковыми слитками остаётся ограниченной. Однако исправление ситуации с «экономикой счетов-фактур» позволяет как устранить «воду» в статистических данных, так и способствовать устойчивому развитию местных экономик при одновременном повышении качества налоговых поступлений. В долгосрочной перспективе предприятия, осуществляющие реальную торговлю в цинковой отрасли, выиграют от этого, и SMM продолжит отслеживать дальнейшее развитие ситуации.

(Приведённая выше информация основана на рыночных данных и комплексной оценке исследовательской группы SMM. Информация в данной статье предоставлена исключительно в справочных целях. Статья не является прямой рекомендацией для инвестиционных исследований и принятия решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не подменять собственное независимое суждение данной информацией. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.)