Макроэкономические и геополитические факторы резонировали в период майских праздников, LME опережает SHFE по алюминию [Анализ SMM]

SMM, новости от 5 мая:

Фьючерсы: В период праздников Дня труда в Китае (1–5 мая) торги алюминием на SHFE были закрыты. Алюминий на LME демонстрировал восходящие колебания. По состоянию на 16:00 5 мая алюминий на LME открылся на уровне $3 508,5/т, достигнув максимума $3 535/т, минимума $3 492/т и закрывшись на $3 528,5/т — рост на 0,87% к предыдущему торговому дню и примерно на 1,38% выше предпраздничного закрытия (30 апреля).

Макрофон: В период праздников глобальная макросреда, геополитическая обстановка, энергетическая динамика, денежно-кредитная политика за пределами Китая и международная торговая политика претерпели множество ключевых изменений одновременно. Эти переплетённые факторы фундаментально изменили общую торговую атмосферу для сырьевых товаров за пределами Китая, обеспечив прочную внешнюю поддержку международным ценам на алюминий. Рынок алюминия в целом демонстрировал картину концентрированного вызревания бычьих факторов на международном уровне при устойчивых фундаментальных показателях за пределами Китая, формируя резкий контраст со слабым спросом и накоплением запасов на китайском рынке алюминия, продолжая ключевую тенденцию превосходства LME над SHFE.

В период праздников глобальная геополитическая напряжённость вновь обострилась. Конфронтация и конфликты на Ближнем Востоке продолжали эскалировать, ключевые судоходные маршруты через Ормузский пролив были заблокированы. Региональная геополитическая неопределённость резко возросла, напрямую нарушая стабильность глобальных энергетических цепочек поставок, стимулируя краткосрочный рост международных цен на нефть и возобновляя ожидания глобальной энергетической инфляции.

Темпы денежно-кредитной политики крупнейших мировых центральных банков продолжали расходиться, с заметной перестройкой ландшафта ликвидности. ФРС США сохранила процентные ставки без изменений на апрельском заседании. Президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс публично заявил, что если данные по инфляции продолжат устойчиво снижаться к целевому уровню 2%, ФРС снизит ставки в подходящее время. Тем временем Резервный банк Австралии пошёл против тренда, ужесточив денежно-кредитную политику и объявив о третьем подряд повышении ставки до 4,35%, полностью развернув предыдущий цикл смягчения. Дивергентная модель «США и Европа на паузе, Австралия ужесточает, Китай сохраняет умеренное смягчение» среди мировых центробанков закрепилась.

Протекционистские настроения в международной торговле продолжали усиливаться, торговые трения между США и ЕС официально обострились. 1 мая по местному времени президент США Трамп, ссылаясь на невыполнение ЕС ранее согласованной торговой сделки, объявил о введении на следующей неделе дополнительных пошлин на импортируемые из ЕС легковые автомобили и грузовики со ставкой, резко повышенной до 25%. Эскалация трений между США и ЕС как ключевыми торговыми экономиками не только повысила общие глобальные издержки производственной торговли и подавила восстановление спроса конечных потребителей, но и ускорит реструктуризацию глобальных цепочек поставок автомобильной и смежных отраслей. Поскольку автомобильная промышленность является ключевым сектором конечного потребления алюминиевых полуфабрикатов, рост торговых барьеров косвенно повлияет на темпы глобального конечного потребления алюминиевых полуфабрикатов. Одновременно растущая глобальная торговая неопределённость дополнительно усилила защитные настроения в торговле сырьевыми товарами.

Фундаментальные показатели: По запасам: по состоянию на 1 мая 2026 года запасы алюминия на LME составили около 364 700 т, продолжая сокращаться до почти 20-летнего минимума. По запасам в Китае: перед праздниками (30 апреля) запасы алюминиевых слитков в основных зонах потребления составляли 1,432 млн т. Разворот тренда социальных запасов по-прежнему трудно сформировать, и запасы алюминиевых слитков в Китае после праздников останутся в высоком диапазоне 1,45–1,5 млн т.

В целом, в период праздников Дня труда на международном фронте сошлись множественные позитивные факторы: геополитические конфликты, низкие зарубежные запасы, ослабление доллара США и повышенные энергетические издержки совместно оказали мощную поддержку ценам на алюминий на LME. Рынок алюминия за пределами Китая характеризуется ограниченным предложением, высокими издержками и позитивными настроениями. Напротив, китайский рынок алюминия сдерживается накоплением социальных запасов и вялым восстановлением спроса в межсезонье, что ограничивает потенциал роста. В краткосрочной перспективе ключевая модель превосходства LME над SHFE вряд ли изменится. Сила зарубежного рынка поддержит потенциал догоняющего роста SHFE после праздников, но высокие внутренние запасы и слабый спрос ограничат общий рост. В дальнейшем ключевое внимание будет сосредоточено на темпах сокращения запасов алюминиевых слитков в Китае и силе высвобождения жёсткого спроса при возобновлении производства в нижестоящих отраслях.