Обзор мирового рынка алюминия за апрель: расходящиеся тренды на внутреннем и внешнем рынках и заметные различия в структуре спотового рынка
Мировой рынок алюминия в апреле характеризовался ключевой тенденцией: сила за рубежом и слабость на внутреннем рынке при расходящихся трендах. Основной контракт на Шанхайской бирже отступил от максимумов на фоне колебаний, тогда как алюминий на LME сохранял устойчивую динамику благодаря низким запасам и геополитическим факторам; к концу месяца на обоих рынках наблюдалась умеренная коррекция. Движущими факторами рынка в этом месяце стали макроэкономическая политика, геополитические конфликты, фундаментальные показатели спроса и предложения, а также структура запасов; динамика ключевых индикаторов дополнительно подчеркнула дисбаланс спроса и предложения между внутренним и зарубежным рынками алюминия.
I. Обзор цен на алюминий в апреле: взаимосвязанная динамика с выраженными различиями в силе трендов
Шанхайский и LME алюминий демонстрировали схожий ценовой ритм в апреле — первоначальный рост с последующим откатом. Однако проявились заметные различия в импульсе роста и диапазоне коррекции: зарубежные цены на алюминий значительно превзошли внутренние. Среднее соотношение цен Шанхай/LME снизилось с 7,36 в марте до 7,03 в апреле, отражая более сильное ценообразование на зарубежном рынке относительно Шанхайского.
Основной контракт на шанхайский алюминий в начале месяца демонстрировал восходящий тренд, после чего в целом ослаб, снижаясь от повышенных уровней в рамках диапазонной торговли. В начале месяца он открылся с понижением на уровне 24 715 юаней за тонну и консолидировался. На фоне обострения геополитической напряжённости на Ближнем Востоке и роста цен на LME алюминий он достиг месячного максимума в 25 675 юаней за тонну в середине апреля. В конце апреля, на фоне продолжающегося накопления внутренних запасов, более слабого, чем ожидалось, спроса со стороны потребителей и оттока капитала в преддверии праздников Первого мая, цены устойчиво корректировались. Закрывшись на уровне 24 430 юаней за тонну 30 апреля, контракт показал месячный торговый диапазон около 1 360 юаней за тонну.
Мартовский контракт на алюминий на LME торговался устойчиво с умеренным снижением в конце месяца. Открывшись на уровне 3 459 долларов за тонну, он поднялся до месячного максимума в 3 672 доллара за тонну в середине апреля благодаря перебоям в зарубежных поставках из-за геополитических трений и устойчивому сокращению запасов. Впоследствии цены снизились из-за колебаний в переговорах между США и Ираном, ястребиных макроэкономических настроений и фиксации прибыли на высоких уровнях, завершив месяц на отметке 3 476 долл./т с незначительным месячным снижением. В целом алюминий на LME значительно превзошёл динамику шанхайского алюминия.
С точки зрения ценовых драйверов, геополитика выступала общим повышательным катализатором для мировых цен на алюминий: сокращение производства и перебои поставок на Ближнем Востоке постоянно усиливали рыночное неприятие рисков. Расхождение цен обусловлено двойными диспропорциями в макрополитике и фундаментальных факторах: высокие внутренние запасы и вялый спрос стабильно ограничивали восстановление цен на алюминий, тогда как дефицит зарубежных запасов и напряжённость физических поставок обеспечивали устойчивую поддержку алюминию на LME.
II. Ключевые индикаторы запасов: расходящаяся динамика запасов и контрастные картины спроса и предложения
Как ключевой индикатор баланса спроса и предложения на рынке алюминия, динамика внутренних и зарубежных запасов в апреле резко разошлась, непосредственно определяя относительную силу региональных цен на алюминий.
Внутренние запасы алюминия продолжали расти и находились на многолетнем сезонном максимуме. Социальные запасы сохраняли восходящий тренд на протяжении всего апреля, достигнув 1,465 млн тонн в середине месяца — максимального сезонного уровня за пять лет. Явный дисбаланс между устойчивым высвобождением предложения и слабым спросом со стороны переработчиков в традиционный пиковый период «серебряного апреля» привёл к устойчивому ослаблению спотового рынка. Биржевые запасы SHFE выросли с 420 000 тонн в начале месяца до 450 000 тонн в конце. Повышенный уровень биржевых запасов дополнительно подтвердил достаточность внутреннего физического предложения, оказывая постоянное давление на цены алюминия.
Зарубежные запасы алюминия на LME устойчиво снижались до 20-летнего минимума. Общие запасы алюминия на LME сократились с 410 000 до 370 000 тонн в апреле, продолжив многомесячное сокращение до исторических минимумов. Сохранялась заметная структурная дивергенция в составе запасов: российский алюминий составлял около 92% общих запасов LME в марте, что обусловило низкий уровень рыночных оборотных запасов и всё более напряжённое физическое предложение, выступая фундаментальной опорой для высоких цен алюминия на LME.
Подводя итог, в апреле мировой рынок алюминия определялся контрастными ключевыми факторами: низкие зарубежные запасы, геополитические потрясения и жёсткая политика ФРС на внешнем фронте против высоких внутренних запасов, слабого реального спроса и ожиданий стабильного роста внутри страны. Это привело к выраженной дивергенции рынка. Под влиянием переплетения внутренних и внешних факторов основной контракт на алюминий на Шанхайской бирже скорректировался вниз с максимумов, тогда как алюминий на LME оставался в устойчивом торговом диапазоне, поддерживаемый исторически низкими запасами, напряжённым спотовым балансом и геополитической премией за риск.
