Обзор мирового рынка алюминия за апрель: расхождение внутренних и зарубежных тенденций со значительными различиями в структуре спотового рынка
В апреле на мировом рынке алюминия наблюдалась ключевая тенденция: LME превосходила SHFE при расходящихся трендах. Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE колебался на максимумах перед откатом, тогда как алюминий на LME сохранял устойчивость благодаря низким запасам и геополитическим факторам, с незначительной коррекцией обоих в конце месяца. Движущие силы рынка в этом месяце были сосредоточены вокруг макрополитики, геополитических конфликтов, фундаментальных показателей спроса и предложения, а также структуры запасов, при этом динамика ключевых индикаторов дополнительно подчёркивала различия в дисбалансе спроса и предложения внутри и за пределами Китая.
I. Обзор цен на алюминий за апрель: взаимосвязь внутреннего и внешнего рынков при различной динамике
Алюминий на SHFE и LME двигался в схожем ритме в этом месяце — оба демонстрировали модель первоначального роста с последующим откатом в рамках колебательного тренда, однако с заметными различиями в восходящем импульсе и масштабе коррекции, при этом зарубежные цены на алюминий значительно превосходили внутренние. Соотношение цен SHFE/LME на алюминий в среднем составляло 7,36 в марте, снизившись до среднего значения 7,03 в апреле, что указывает на более сильные позиции зарубежных цен по сравнению с SHFE.
Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE в этом месяце сначала вырос, затем снизился, в целом колеблясь на максимумах перед откатом. Контракт открылся с понижением на уровне 24 715 юаней/т в начале месяца и консолидировался, затем, под влиянием эскалации геополитических конфликтов на Ближнем Востоке и укрепления цен на алюминий на LME, резко вырос до месячного максимума 25 675 юаней/т в середине месяца. Во второй половине месяца, на фоне продолжающегося накопления внутренних запасов и не оправдавшего ожиданий спроса со стороны потребителей, а также выхода капитала из рисковых активов перед праздником Дня труда, цены непрерывно снижались. По состоянию на 30 апреля цена закрытия на конец месяца составила 24 430 юаней/т, месячный диапазон — около 1 360 юаней/т.
Трёхмесячный контракт на алюминий на LME держался уверенно с незначительной коррекцией во второй половине месяца. Он открылся на уровне 3 459 долл./т в начале месяца, а в середине месяца, при поддержке вызванных геополитическими конфликтами перебоев в зарубежных поставках и продолжающегося сокращения запасов, вырос до месячного максимума 3 672 долл./т. Позднее, под влиянием колебаний американо-иранских переговоров, ястребиных макронастроений и фиксации прибыли на максимумах, цены незначительно откатились, закрывшись на уровне 3 476 долл./т на конец месяца — с небольшим месячным снижением, но в целом значительно превосходя динамику алюминия на SHFE.
Факторы ценообразования: геополитика стала общим восходящим импульсом для цен на алюминий внутри и за пределами Китая в этом месяце — сокращение производства на Ближнем Востоке и перебои в поставках непрерывно усиливали настроения рыночного неприятия рисков. Расхождение цен было обусловлено двойными различиями в макрополитике и фундаментальных показателях: высокие запасы и слабый спрос в Китае продолжали ограничивать пространство для восстановления цен на алюминий, тогда как низкие запасы и напряжённые спотовые условия за пределами Китая обеспечивали мощную поддержку ценам на LME.
II. Ключевые индикаторы запасов: расхождение внутренних и зарубежных запасов при кардинально различных моделях спроса и предложения
Как ключевой индикатор, отражающий модель спроса и предложения на рынке алюминия, динамика запасов внутри и за пределами Китая продемонстрировала крайнее расхождение в апреле, непосредственно определяя разницу в силе цен на алюминий на двух рынках.
Запасы на рынке алюминия Китая продолжали накапливаться, находясь на многолетних максимумах для аналогичного периода. Социальные запасы сохраняли тенденцию к накоплению в апреле, достигнув 1,465 млн т к середине месяца — 5-летнего максимума для аналогичного периода. Жёсткое высвобождение предложения и слабый спрос в период «серебряного апреля» сформировали явное противоречие, при этом спотовый рынок оставался свободным. Варранты SHFE демонстрировали непрерывное накопление запасов — с 420 тыс. т в начале месяца до 450 тыс. т в конце. Высокий уровень варрантов дополнительно подтвердил достаточное спотовое предложение в Китае, оказывая устойчивое давление на цены алюминия.
Запасы алюминия на LME за пределами Китая продолжали сокращаться, достигнув почти 20-летнего минимума. В апреле общие запасы LME снизились с 410 тыс. т до 370 тыс. т при последовательном сокращении на протяжении нескольких месяцев, а уровень запасов находился на исторических минимумах. Структура запасов демонстрировала значительное расхождение: российский алюминий составлял около 92% в марте. Эффективные оборотные запасы на рынке были низкими, а фактическая напряжённость спотового предложения становилась всё более очевидной, выступая ключевой опорой для высоких цен на алюминий на LME.
В апреле ключевая логика мирового рынка алюминия строилась вокруг низких запасов за пределами Китая, геополитических потрясений, ястребиной позиции ФРС США, а также высоких запасов в Китае, реальности слабого спроса и ожиданий стабильного роста, при этом тренды внутреннего и внешнего рынков существенно расходились. Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE, под влиянием переплетения внутренних и внешних факторов, колебался на максимумах и откатывался. Алюминий на LME, при поддержке исторически низких запасов и напряжённого спотового баланса в сочетании с геополитической премией за риск, сохранял модель колебательного роста.
[Отказ от ответственности в отношении источников данных: данные, помимо общедоступной информации, получены из открытых источников, рыночных коммуникаций и внутренних моделей баз данных SMM, обработаны SMM исключительно для справки и не являются рекомендациями для принятия решений.]
Источник данных: SMM
