Обзор цен на рынке серебра и краткий комментарий к прогнозам (30 апреля 2026 г.) [Еженедельный обзор рынка серебра SMM]

[Обзор цен] На этой неделе вновь обострились геополитические проблемы на Ближнем Востоке, противостояние США и Ирана продолжало нарастать: 28 апреля Иран потребовал плату за транзит судов через Ормузский пролив; 29 апреля США прямо запретили своим физическим и юридическим лицам уплачивать такие сборы Ирану, предупредив неамериканские субъекты о значительных санкционных рисках в случае оплаты; 30 апреля Трамп вновь заявил, что отказ Ирана от ядерного оружия является обязательным условием переговоров, отметив, что связь с Ираном поддерживается по телефону. Напряжённость на Ближнем Востоке и колебания цен на энергоносители усилили неопределённость в отношении перспектив мировой экономики, драгоценные металлы оставались под давлением. Что касается ФРС США, апрельское заседание FOMC ожидаемо сохранило процентные ставки без изменений, при этом внутренние разногласия по политике сохранялись — один член выступал за снижение ставки, трое — против подачи сигналов о смягчении. Пауэлл нарушил многолетнюю отраслевую традицию, объявив, что после ухода с поста председателя ФРС останется управляющим до начала 2028 года; он прямо заявил, что юридические действия администрации Трампа угрожают независимости денежно-кредитной политики ФРС и подрывают стабильность самого института. Вопрос о том, продолжит ли конфликт эскалацию, будет определять глобальный аппетит к риску и колебания цен на энергоносители, оказывая значительное влияние на динамику цен на серебро. Со стороны промышленного спроса сохранялось вялое потребление в нижнем сегменте, и по мере снижения спотовых цен на серебро лишь некоторые предприятия предпочли закупить небольшие объёмы на просадках. Что касается соотношения золото/серебро, по состоянию на 29 апреля коэффициент LBMA вырос до 62.

[Ключевые данные]

Медвежьи факторы: геополитический конфликт на Ближнем Востоке продолжал обостряться, противостояние США и Ирана из-за транзитных сборов в Ормузском проливе усилилось. Ключевые переговорные требования были полностью противоположны, тупик вокруг блокады водного пути и военного противостояния оставался неразрешённым, что подталкивало вверх устойчивые инфляционные ожидания и укрепляло позицию ФРС по сохранению повышенных ставок на более длительный срок.

Апрельское заседание FOMC ФРС США ожидаемо сохранило процентные ставки без изменений, при этом внутренние разногласия по политике достигли 34-летнего максимума. Общая позиция была нейтрально-ястребиной, без явного сигнала о снижении ставок. Рыночные ожидания снижения ставок в текущем году значительно охладились, доллар США и доходность казначейских облигаций колебались на максимумах, непрерывно оказывая давление на оценку серебра.

Устойчивость инфляции в США и Европе превысила ожидания. ИПЦ США в марте вырос до максимума в годовом и месячном исчислении с 2024 года, а финальное значение базового ИПЦ еврозоны за март было неожиданно пересмотрено вверх. Устойчивая инфляция дополнительно ослабила необходимость смягчения политики центральных банков.

Устойчивость рынка труда США превысила ожидания. Первичные заявки на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 11 апреля, показали наибольшее недельное снижение с февраля, значительно ниже рыночных ожиданий, полностью устранив рыночные ставки на экстренное снижение ставки ФРС.

Промышленный спрос на серебро в Китае оставался слабым: предприятия солнечной энергетики и электроники поддерживали лишь закупки «точно в срок». Социальные запасы серебряных слитков продолжали накапливаться, а дисконты по сделкам расширялись.

Бычьи факторы: данные по ИЦП США за март значительно не оправдали рыночных ожиданий — рост в годовом, месячном исчислении и базовый ИЦП оказались существенно ниже прогнозов, сигнализируя о маргинальном ослаблении инфляции и сохраняя пространство для последующего снижения ставок ФРС.

Голубиные разногласия внутри ФРС сохранялись: один член комитета выступал за немедленное снижение ставки на апрельском заседании; некоторые чиновники по-прежнему считали возможным несколько снижений ставок в этом году, сохраняя окно для снижения и предотвращая полный разворот ожиданий смягчения.

Появились опасения замедления экономического роста США: рыночные ожидания роста ВВП США в I квартале резко снизились по сравнению с предыдущим значением; опасения стагфляции и рецессии усилили спрос на серебро как защитный актив.

Ключевые данные и макрособытия на следующей неделе:

1 мая: предварительное значение ИПЦ еврозоны за апрель, PMI обрабатывающей промышленности США ISM за апрель.

6 мая: число открытых вакансий JOLTS в США за март, PMI сферы услуг ISM за апрель.

7 мая: решение Банка Англии по процентной ставке, протоколы заседания ЕЦБ по денежно-кредитной политике за апрель.

8 мая: отчёт о занятости в несельскохозяйственном секторе США за апрель.

[Прогноз цен] Торговая логика рынка драгоценных металлов в последнее время продолжает вращаться вокруг вновь обостряющихся геополитических рисков на Ближнем Востоке, инфляционных ожиданий на фоне высоких цен на нефть, ожиданий денежно-кредитной политики ФРС, а также смены председателя ФРС и внутренних разногласий. Что касается фундаментальных факторов в Китае, потребление в нижнем сегменте оставалось вялым; по мере снижения спотовых цен на серебро лишь некоторые предприятия нижнего сегмента предпочли закупить небольшие объёмы на просадках. Восходящая тенденция социальных запасов серебряных слитков на спотовом рынке пока не улучшилась, и рынок ожидает, что дисконты по основным спотовым сделкам останутся в узком диапазоне относительно цены SGE TD. Ожидается, что на следующей неделе цены на серебро останутся под давлением при волатильной торговле.