Báo Ninh Bình•28/04/2026
По мнению стратега Родольфа Бона, начало 2026 года для золота выдалось волатильным: цены упали с 5 415 долларов за унцию в конце января до 4 400 долларов 26 марта на фоне эскалации конфликта с Ираном.
В этот период бегства от рисков цены на нефть резко выросли, доллар США укрепился как предпочтительный защитный актив, доходность облигаций повысилась, а акции упали. Золото не выполнило функцию чисто хеджа, поскольку инвесторы продавали золото для увеличения ликвидности, тогда как доллар поглотил основную часть спроса на защитные активы.
Тем не менее недавнее прекращение огня указывает на то, что золото может быстро восстановиться после стабилизации рынка.
Взаимосвязь между ценами на золото и нефть динамична и может меняться в зависимости от характера шока. При вспышке конфликта корреляция золото-нефть быстро нейтрализуется, поскольку два товара движутся в противоположных направлениях. При укреплении доллара оба актива оказываются под давлением, однако шок предложения нефти на Ближнем Востоке толкал цены на нефть вверх, даже когда рост доллара давил на золото. В текущих рыночных условиях резкий рост цен на нефть не обязательно вызывает аналогичную динамику цен на золото.
Денежно-кредитная политика остаётся ключевым фактором для будущего направления драгоценных металлов, и хотя HSBC не ожидает, что золото получит поддержку от снижения процентных ставок, устойчивая инфляция и растущие риски для экономического роста продолжат поддерживать золото.
Высокая реальная доходность может сдерживать золото, поскольку драгоценный металл не приносит дохода. Долгосрочная доходность приобрела большее значение с начала конфликта, повышаясь наряду с укреплением доллара, ослаблением акций и ростом цен на нефть. Хотя HSBC по-прежнему ожидает, что ставки ФРС останутся неизменными в 2026 и 2027 годах — фактор, способный ограничить рост золота, — риск стагфляции продолжит поддерживать спрос на золото.
HSBC также полагает, что устойчивая фискальная динамика и спрос со стороны центральных банков будут поддерживать цены на золото в долгосрочной перспективе.
Дефициты и растущий уровень долга в США и многих других странах стимулируют спрос на твёрдые активы, особенно на фоне опасений инвесторов относительно финансовой стабильности и пространства для манёвра в политике. По оценкам МВФ, государственный долг США достигнет почти 100% ВВП в 2025 году, а рост оборонных расходов по всему миру увеличивает долговое бремя. Эти тенденции вряд ли изменятся в среднесрочной перспективе, что поддерживает цены на золото в долгосрочном плане.
Спрос центральных банков на золото снизился по сравнению с пиком 2022–2024 годов, а некоторые центральные банки продавали золото для поддержания валютных резервов на фоне роста расходов на импорт энергоносителей и оборону. Тем не менее ожидается, что спрос со стороны центральных банков улучшится к концу года по мере подтверждения долгосрочной политики диверсификации.
Помимо инвестиционного спроса, стратег Родольф Бон также отметил, что высокие цены на золото меняют структуру физического спроса и предложения, причём спрос на ювелирные изделия из золота пострадал особенно сильно.
Спрос на золотые монеты остаётся слабым, тогда как институциональный спрос на крупные золотые слитки стабилен благодаря регуляторным изменениям на таких рынках, как Индия и Китай. Что касается предложения, добыча на рудниках, как ожидается, немного вырастет в 2026–2027 годах, а объёмы переработки увеличатся, поскольку высокие цены стимулируют возврат большего количества лома на рынок.
Эти изменения способствуют увеличению объёма золота, доступного инвесторам. Если инвестиционный спрос останется слабым в течение длительного периода, дополнительное предложение может сдержать рост цен. Однако спрос со стороны розничных инвесторов приобретает всё большее значение для цен на золото.
Краткосрочная динамика золота зависит от более широкой деэскалации на Ближнем Востоке — продолжения перемирия или перехода к полному завершению конфликта в регионе, полного открытия Ормузского пролива и стабильно низких цен на нефть. Такие условия помогут ослабить финансовую напряжённость, смягчить инфляционные опасения и поддержать доходность облигаций.
HSBC сохраняет позитивный прогноз по золоту в средне- и долгосрочной перспективе.
Источник: https://baoninhbinh.org.vn/hsbc-gia-vang-se-tang-do-rui-ro-tai-khoa-lo-ngai-dinh-lam-260428110923190.html
