Ожидания стагфляции усиливаются на фоне накопления запасов в Китае, расхождение между внутренним и зарубежным рынками алюминия продолжается [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

Протокол утреннего совещания SMM от 28.04

Фьючерсы: контракт SHFE на алюминий 2606 закрылся на вечерней сессии 27 апреля на уровне 24 645 юаней/т, снизившись на 0,84% относительно предыдущего закрытия. Цены откатились ниже скользящих средних MA5, MA10, MA20, MA40 и MA60, при этом краткосрочные скользящие средние продолжали снижаться, формируя явное сопротивление, а среднесрочные уровни поддержки были пробиты. С технической стороны линия DIFF индикатора MACD пересекла DEA сверху вниз, образовав «мёртвый крест», а гистограмма продолжала расширяться в зелёной зоне. В сочетании с активным сокращением позиций быками это указывало на устойчивое ослабление бычьего импульса. 27 апреля алюминий на LME закрылся на уровне 2 573 долл./т, снизившись на 0,50%, демонстрируя общую картину сужения диапазона и ослабления на высоких уровнях. Цены находились выше всех скользящих средних, структура тренда оставалась относительно сильной; линии DIFF (68,84) и DEA (73,68) индикатора MACD сформировали «мёртвый крест» на высоких уровнях, гистограмма была слегка отрицательной (−9,67), что указывало на заметное замедление краткосрочного восходящего импульса.

Макроэкономический фон: основатель Bridgewater Рэй Далио заявил 27 апреля по местному времени, что сохраняющееся инфляционное давление в сочетании с замедлением экономического роста требует от политиков осторожности. В понедельник Далио сказал: «Мы, несомненно, находимся в периоде стагфляции», предупредив, что экономика США попала в стагфляционную среду. Он также отметил, что если Кевин Уорш, который вскоре займёт пост председателя ФРС, решит снизить процентные ставки, это будет политической ошибкой. Согласно инструменту CME FedWatch: вероятность сохранения ставки ФРС без изменений в апреле составляла 100%. Вероятность совокупного снижения ставки на 25 базисных пунктов к июню составляла 4,5%, а вероятность сохранения ставки без изменений — 95,5%.

Фундаментальные факторы: по мере приближения конца месяца и праздника Дня труда давление поступлений в основные внутренние центры потребления, как ожидается, останется значительным. Хотя цены на алюминий в течение недели немного восстановились после резкого падения с максимумов, а умеренный энтузиазм нижестоящих переработчиков по закупкам на просадке в определённой степени способствовал вывозу со складов, этого всё же было недостаточно для поддержания процесса сокращения запасов в Китае. В настоящее время действующие мощности по производству алюминия в Китае остаются на высоком уровне при жёсткой негибкости на стороне предложения; при этом спрос со стороны нижестоящих переработчиков остаётся на уровне текущих потребностей — высокие цены на алюминий сдерживают энтузиазм к пополнению запасов, а восстановление спроса остаётся слабым в период перехода от пикового к межсезонному периоду. Расширение ценового спреда между Гуандуном и Шанхаем спровоцировало межрегиональные перемещения грузов, перестраивая региональные грузопотоки, однако в краткосрочной перспективе это вряд ли изменит общую картину запасов.

Рынок первичного алюминия: в понедельник утром контракт SHFE на алюминий 2605 демонстрировал восходящие колебания. Под влиянием пополнения запасов в выходные, предпраздничного (перед Днём труда) накопления запасов и дефицита счетов-фактур общий настрой покупателей на закупку алюминиевых слитков с счетами-фактурами текущего месяца несколько снизился, но оставался на относительно высоком уровне. Основные сделки по грузам с счетами-фактурами текущего месяца были сосредоточены в диапазоне от средней цены SMM A00 на алюминий до +10 юаней/т. В понедельник индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3,32, снизившись на 0,1 м/м; индекс настроений по закупкам составил 3 292, снизившись на 0,03 м/м. В понедельник на рынке Центрального Китая наблюдалась относительно активная торговля грузами с счетами-фактурами текущего месяца при сокращении квот на выставление счетов-фактур и дефиците поставок грузов с счетами-фактурами текущего месяца. Трейдеры на рынке в целом испытывали нехватку счетов-фактур, что вызвало незначительный ажиотаж. В то же время отмечались опасения относительно своевременного выставления счетов-фактур следующего месяца, торговля была вялой, предприятия по переработке ниже по цепочке закупали ограниченные объёмы, а общая торговля грузами с счетами-фактурами следующего месяца оставалась вялой. В итоге фактические цены сделок на рынке Центрального Китая колебались в диапазоне от премии 10 юаней до дисконта 20 юаней к цене Центрального Китая. В понедельник индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,83, увеличившись на 0,02 н/н; индекс настроений по закупкам составил 2,34, снизившись на 0,05 н/н.

Алюминиевый лом: в понедельник спотовая цена на первичный алюминий выросла на 60 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, тогда как цены на рынке алюминиевого лома в целом оставались стабильными с незначительными корректировками. Что касается ценовой разницы между алюминием A00 и алюминиевым ломом, 27 апреля разница между ценой алюминия A00 и смешанного неокрашенного экструзионного алюминиевого лома в Фошане составила 2 768 юаней/т, а разница между ценой алюминия A00 и измельчённого плотного алюминиевого лома — 2 015 юаней/т. Со стороны предложения ужесточение регулирования обратного выставления счетов-фактур и отмена налоговых возвратов привели к дефициту поставок с надлежащими счетами-фактурами. Что касается импорта, в марте импорт алюминиевого лома достиг 197 300 тонн, увеличившись на 44,75% по сравнению с предыдущим месяцем, однако импортные трейдеры становились всё более осторожными в своих закупочных настроениях из-за непрерывного роста цен на LME, и ожидается, что в дальнейшем импорт сократится. Со стороны спроса в пиковый сезон «Золотой март, Серебряный апрель» наблюдалась разнонаправленная динамика запуска производств — сегмент напряжённого алюминиевого лома закупался по мере необходимости и работал с низкими запасами, сделки определялись жёстким спросом при сильных выжидательных настроениях, тогда как сегмент лома деформируемых алюминиевых сплавов получил некоторую поддержку от сезонного накопления запасов, но с ограниченной интенсивностью. В целом ограничения предложения со стороны политики вряд ли ослабнут в краткосрочной перспективе: дефицит соответствующего требованиям сырья в сочетании с удержанием продаж на пунктах приёма лома обеспечивают поддержку, а растущая вероятность сокращения последующего импорта ещё больше усилит напряжённость с поставками. Со стороны спроса расхождение между сегментами напряжённого алюминиевого лома и лома деформируемых алюминиевых сплавов сохранилось, колебания цен на алюминий и нехватка заказов продолжали подавлять готовность к закупкам. В краткосрочной перспективе ситуация с американо-иранским конфликтом остаётся неопределённой, а дефицит соответствующего требованиям сырья наряду с ожидаемым сокращением импорта алюминиевого лома будут поддерживать цены на алюминиевый лом на устойчивом уровне.

Вторичные алюминиевые сплавы: рынок ADC12 в целом оставался стабильным, цена SMM на ADC12 не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днём и составила 24 100 юаней/тонна. Со стороны затрат колебания цен на алюминий сузились, обеспечивая ограниченную ценовую поддержку. Со стороны спроса, несмотря на приближение праздника Дня труда, объём заказов от потребителей сократился, что привело к слабой готовности к накоплению запасов, замедлению темпов закупок и устойчиво вялым рыночным сделкам. Предприятия демонстрировали незначительные расхождения в готовности корректировать цены, однако фактическое исполнение в основном сводилось к поддержанию стабильных цен при выжидательном подходе. В краткосрочной перспективе ожидается боковое движение цен на ADC12 с явно недостаточным импульсом для роста в преддверии праздников.

Обзор рынка алюминия: под влиянием продолжающегося геополитического конфликта на Ближнем Востоке судоходство через Ормузский пролив было ограничено, региональные алюминиевые мощности подверглись сокращению производства, дефицит предложения на мировом рынке алюминия усилился, а разрыв между спросом и предложением алюминия за пределами Китая стал заметным. Премии на алюминий на LME восстановились и выросли, запасы продолжали снижаться до низких уровней, что оказывало сильную поддержку укреплению цен на алюминий на LME. Напротив, в Китае предприятия по переработке алюминия в нижнем сегменте демонстрировали снижение загрузки мощностей, высокие цены на алюминий подавляли готовность к закупкам, складирование алюминиевых слитков в Уси было затруднено, и социальные запасы алюминия в Китае вновь начали расти, оставаясь на повышенных уровнях. В целом за пределами Китая сохранялись геополитические риски и ужесточение предложения, цены на алюминий на LME поддерживали относительно сильный тренд; высокие запасы в Китае в сочетании со слабым спросом ограничивали потенциал роста на SHFE, и расхождение между внутренними и внешними тенденциями было очевидным.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не подменять собственное независимое суждение данной информацией. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]