В начале недели рынок продолжал торговаться под влиянием меняющихся настроений вокруг переговоров между США и Ираном и ситуации в Ормузском проливе. Иран первоначально заявил, что торговые суда могут проходить через Ормузский пролив, что незначительно улучшило аппетит к риску и удержало цены на медь на высоких уровнях. Однако впоследствии Трамп заявил, что продление соглашения о прекращении огня крайне маловероятно, Иран отверг возможность возобновления второго раунда переговоров в ближайшей перспективе, а возобновившаяся неопределённость вокруг Ормузского пролива усилила защитные настроения. В середине недели Трамп дал сигнал о продлении перемирия с Ираном без установления чёткого срока и указал, что новый раунд переговоров может возобновиться уже в пятницу, что поддержало аппетит к риску и вновь подтолкнуло цены на медь вверх. Однако в четверг новые препятствия в переговорах между США и Ираном и обострение региональной напряжённости укрепили индекс доллара США, ограничив потенциал роста цен на медь. В целом макротема недели по-прежнему сводилась к повторяющимся колебаниям аппетита к риску под влиянием меняющихся ожиданий относительно переговоров США — Иран, удерживая цены на медь вблизи максимумов.
На стороне фундаментальных факторов: со стороны предложения поставки импортной меди незначительно выросли, однако внутреннее предложение меди оставалось напряжённым из-за технического обслуживания на плавильных заводах и относительно ограниченного предложения медного лома. Со стороны спроса на фоне устойчиво высоких цен на медь настроения покупателей в нижних звеньях цепочки в целом оставались осторожными: на протяжении большей части недели преобладали закупки по мере необходимости, а готовность к покупкам лишь незначительно улучшилась после коррекции цен. Со стороны запасов: по состоянию на четверг, 23 апреля, общенациональные запасы меди SMM в основных регионах снизились до 258 900 т, дестокинг продолжился, однако его темп заметно замедлился. В целом дисбаланс спроса и предложения на этой неделе был относительно небольшим: низкие запасы и ограниченные внутренние поставки продолжали поддерживать цены, тогда как высокие цены на медь по-прежнему сдерживали готовность нижних звеньев к закупкам.
В преддверии следующей недели макронарратив, по всей видимости, в целом останется неизменным. Если переговоры между США и Ираном продолжат продвигаться вперёд, аппетит к риску ещё может восстановиться, однако с учётом повторяющихся срывов переговоров и неурегулированных перебоев в Ормузском проливе цены на медь, вероятно, продолжат удерживаться вблизи максимумов. С фундаментальной стороны, рост импортных поставок обеспечит некоторое пополнение предложения, однако дефицит внутреннего предложения и продолжающееся сокращение запасов должны продолжить поддерживать цены от снижения. Ожидается, что медь на LME будет колебаться в диапазоне 13 100–13 550 долл./т, а медь на SHFE — в диапазоне 101 500–104 500 юаней/т. На спотовом рынке, на фоне высоких абсолютных цен, спрос со стороны переработчиков, как ожидается, будет по-прежнему определяться закупками по мере необходимости, а спотовые цены относительно ближайшего контракта SHFE на медь будут варьироваться от дисконта 30 юаней/т до премии 150 юаней/т.
![Мало сделок на внутридневном офшорном рынке, встречные предложения на понижение значительно сократились [SMM Спотовая медь Яншань]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/XBbTq20251217171709.jpg)
