Блокада пролива остаётся в тупике, тенденция опережения LME над SHFE усиливается для алюминия [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

Протокол утреннего совещания SMM от 23 апреля

Фьючерсы:Наиболее торгуемый контракт SHFE на алюминий 2606 закрылся на уровне 25 150 юаней/т, рост на 0,60%. Цена вернулась к MA5 (25 151) и закрепилась выше MA10 (25 079), MA30 (24 726,33) и MA60 (24 515,17), стабилизировавшись после краткосрочной коррекции. Индикатор MACD: DIF (191,14) и DEA (174,09) сохраняли «золотой крест», гистограмма восстановилась до 34,1, что указывает на некоторое восстановление бычьего импульса. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE — 24 900–25 400. Алюминий на LME закрылся на уровне $3 627/т в дневной сессии, незначительный рост на 0,14%. Цена торговалась выше MA5 (3 574,5) и MA10 (3 585,9), система скользящих средних сохраняла бычье расположение. Индикатор MACD: DIF (77,78) и DEA (75,82) сформировали «золотой крест», однако гистограмма составила лишь 3,91, что указывает на относительно слабый восходящий импульс. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME — 3 580–3 650.

Макроэкономика:Президент США Трамп заявил, что новый раунд американо-иранских мирных переговоров может достичь прогресса «уже в пятницу». Спикер Исламского парламента Ирана и главный переговорщик Калибаф подчеркнул, что открытие Ормузского пролива невозможно, пока США открыто нарушают соглашение о прекращении огня.

Фундаментальные факторы:Со стороны предложения: под влиянием масштабного сокращения производства на ближневосточных алюминиевых заводах фундаментальные показатели алюминиевой отрасли за пределами Китая продемонстрировали заметный дефицит предложения; ценовые тенденции показали, что алюминий на LME опережал алюминий на SHFE, соотношение цен SHFE/LME снижалось, а убытки от импорта увеличивались. Ожидалось сокращение чистого импорта первичного алюминия в Китай, однако, поскольку действующие мощности по производству алюминия внутри страны оставались на высоком уровне, фундаментальные показатели предложения пока не демонстрировали значительного дефицита. Со стороны спроса: под влиянием сокращения поставок алюминия, резкого роста энергозатрат и дефицита нефти часть зарубежных переработчиков сократила или приостановила производство; внутри страны, по мере углубления пикового сезона, загрузка мощностей в перерабатывающем секторе восстанавливалась, а дополнительные экспортные заказы на отдельные виды алюминиевой продукции обеспечили умеренные показатели спроса. Тем не менее динамика стоимости обработки алюминиевых заготовок оставалась слабой: часть заводов по производству заготовок сократила выпуск, а общий уровень загрузки мощностей по производству алюминиевых заготовок восстановился ниже ожиданий. В целом за прошлую неделю уровень загрузки мощностей по производству жидкого алюминия снизился на 0,08 п.п. Общенациональные социальные запасы алюминиевых слитков по состоянию на четверг выросли на 12 тыс. тонн по сравнению с понедельником, при этом в районе Гунъи запасы увеличились на 10 тыс. тонн за неделю. Заслуживает внимания вопрос о том, когда наступит точка перелома в динамике социальных запасов.

Рынок первичного алюминия:Вчера утром контракт SHFE на алюминий 2605 демонстрировал восходящие колебания. Конечные потребители преимущественно осуществляли точечные закупки, часть покупателей формировала запасы в преддверии праздников. Основной объём сделок был сосредоточен в диапазоне от средней цены SMM A00 до +10 юаней/тонна. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3,36, без изменений за неделю; индекс настроений по закупкам — 3,21, рост на 0,05 за неделю. В последнее время цены на алюминий на SHFE снижались несколько дней подряд. Премии на рынке Центрального Китая демонстрировали тенденцию к росту, а настроения по закупкам среди перерабатывающих предприятий нижнего звена несколько восстановились. В преддверии праздника Дня труда часть трейдеров начала заблаговременное поэтапное формирование запасов, чтобы избежать резкого роста цен перед праздниками, что способствовало увеличению общего объёма торгов на рынке. Кроме того, под влиянием ограничений по квотам на выставление счетов-фактур товары со счетами-фактурами текущего месяца были в дефиците, и часть трейдеров начала заблаговременно продавать товары со счетами-фактурами следующего месяца, что косвенно повысило премии на товары с датой текущего месяца. В итоге фактический диапазон цен сделок на рынке Центрального Китая колебался в пределах от премии 10 юаней до премии 25 юаней к цене Центрального Китая. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,83, без изменений к предыдущему периоду; индекс настроений по закупкам — 2,39, рост на 0,03 к предыдущему периоду.

Алюминиевый лом:Вчера спотовая цена на первичный алюминий выросла на 100 юаней/тонна по сравнению с предыдущим торговым днём, тогда как цены на рынке алюминиевого лома в целом оставались стабильными. На стороне предложения контроль за соблюдением политики «обратного выставления счетов-фактур» продолжал ужесточаться, затраты на соответствие нормативным требованиям в процессе переработки алюминиевого лома оставались высокими, а фактически доступные партии товара со счетами-фактурами по-прежнему были в дефиците. Площадки воздерживались от продаж, демонстрируя устойчивые настроения на удержание цен. Некоторые региональные трейдеры заняли выжидательную позицию в отношении дорогостоящих партий, что привело к низким фактическим объёмам оборота на рынке. Со стороны спроса пиковый сезонный спрос в период «золотого марта и серебряного апреля» оказался вялым. Предприятия по переработке плотного алюминиевого лома продолжали придерживаться стратегии закупок по мере необходимости и поддержания низких запасов, с ограниченной готовностью принимать дорогостоящие ресурсы, а общий темп закупок оставался консервативным. Предприятия по переработке лома деформируемых алюминиевых сплавов находились в пике производственного сезона с относительно более высокой активностью в накоплении запасов, однако ценовая поддержка оставалась ограниченной. Что касается ценового спреда между алюминием марки A00 и алюминиевым ломом, разница между ценой алюминия A00 и смешанного экструзионного алюминиевого лома без покрытия в Фошане составила 2 748 юаней/т, а разница между ценой алюминия A00 и измельчённого плотного алюминиевого лома — 1 888 юаней/т. По импорту алюминиевого лома, согласно последним данным Главного таможенного управления Китая, в марте 2026 года импорт алюминиевого лома в Китай составил около 197 300 т, значительно увеличившись на 44,75% к предыдущему месяцу и на 7,57% в годовом исчислении. Совокупный импорт алюминиевого лома за январь–март 2026 года составил 526 300 т, увеличившись на 3,9% в годовом исчислении. Однако текущая конъюнктура высоких цен на алюминий вряд ли изменится в краткосрочной перспективе, и импортные трейдеры в целом придерживались осторожных и пессимистичных настроений в отношении закупок, при этом ожидается заметное снижение импорта алюминиевого лома в дальнейшем. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома продолжит удерживаться на высоких уровнях, а основной ценовой диапазон на измельчённый плотный алюминиевый лом (в пересчёте на содержание алюминия) будет колебаться в пределах 21 000–21 500 юаней (без НДС). Ограничения предложения, обусловленные политическими факторами, вряд ли ослабнут в краткосрочной перспективе, и дефицит соответствующих требованиям партий, как ожидается, сохранится. Транзитные риски в Ормузском проливе, вызванные американо-иранским конфликтом, полностью не устранены, а высокие цены на алюминий и нежелание площадок продавать обеспечивают ценовую поддержку снизу. Тем не менее восстановление спроса в пиковый сезон оказалось ниже ожиданий: предприятия по переработке лома в целом поддерживали низкие запасы и стратегию закупок по мере необходимости, а высокие цены сдерживали общий объём сделок. В краткосрочной перспективе следует продолжать уделять внимание фактическому влиянию американо-иранского конфликта на колебания цен на алюминий и ожиданиям восстановления заказов конечных потребителей, сохраняя бдительность в отношении риска отката цен на алюминий после стремительного роста.

Вторичные алюминиевые сплавы:На спотовом рынке рынок ADC12 в целом продолжил вчера тенденцию стабильного ценообразования. Недостаточная поддержка со стороны спроса привела к посредственной торговой активности, а потенциал роста цен был явно ограничен. Между тем, с приближением праздника Дня труда предприятия нижнего передела замедлили темпы размещения заказов, при этом часть предприятий рассматривала возможность досрочного сокращения производства или организации праздничных каникул, что дополнительно сдерживало краткосрочные показатели спроса. На этом фоне большинство предприятий предпочли удерживать цены на прежнем уровне и занять выжидательную позицию. Ожидается, что в краткосрочной перспективе рынок продолжит боковое движение в состоянии стагнации, а потенциал роста цен останется ограниченным.

Обзор рынка алюминия:На макроуровне перспективы американо-иранских переговоров оставались неопределёнными: Трамп подал оптимистичный сигнал о том, что «прогресс может быть достигнут уже в пятницу», однако Иран занял жёсткую позицию, заявив, что возобновление судоходства через Ормузский пролив невозможно ввиду нарушения США соглашения о прекращении огня. Блокада пролива сохранялась, а нарушение работы этого критически важного судоходного маршрута напрямую влияло на глобальные перевозки энергоносителей и сырья. Геополитическая премия за риск оставалась высокой, обеспечивая устойчивую поддержку ценам на алюминий. За пределами Китая масштабные сокращения производства на ближневосточных алюминиевых заводах увеличили дефицит предложения. Алюминий на LME резко вырос, соотношение цен SHFE/LME снизилось, а убытки от импорта расширились. Ожидается сокращение чистого импорта первичного алюминия в Китай, что усиливает трансмиссионную поддержку от LME к алюминию на SHFE. Со стороны спроса в Китае восстановление загрузки мощностей в нижнем переделе в пиковый сезон в сочетании с дополнительными экспортными заказами показало умеренную динамику. Однако слабые маржи переработки алюминиевых заготовок привели к сокращению производства на ряде предприятий, а недельная загрузка мощностей по жидкому алюминию снизилась на 0,08 процентного пункта, что свидетельствует о недостаточно широком восстановлении внутреннего потребления. В целом блокада пролива сохранялась, а дефицит предложения за пределами Китая наряду с продолжающимся сокращением запасов на LME поддерживали устойчивость цен на LME. Тем временем запасы алюминиевых слитков в Китае оставались на высоком уровне, и следует обратить внимание на то, удастся ли достичь точки перелома в динамике внутренних запасов.

[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не подменять независимое суждение данной информацией. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]