Протокол утреннего совещания SMM, 22.04
Фьючерсы:Алюминий на SHFE закрылся на уровне 24 890 юаней/т, снизившись на 0,44%. Цена опустилась ниже MA10 (25 026) и MA5 (25 269), краткосрочные скользящие средние формируют сопротивление, однако она остаётся выше MA30 (24 738,83) и MA60 (24 486,08), что указывает на сохранение среднесрочной поддержки. Индикатор MACD: DIF (179,22) и DEA (167,12) сохраняют «золотой крест», но гистограмма значительно сузилась до 24,2, бычий импульс явно ослабевает. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE — 24 600–25 100. Алюминий на LME закрылся на уровне $3 544/т, незначительно повысившись на 0,37%. Цена находится ниже MA5 (3 562,30) и MA10 (3 560,15), испытывая краткосрочное давление, но значительно выше MA30 (3 437,07) и MA60 (3 295,86), среднесрочный тренд не изменился. Индикатор MACD: DIF (70,54) пересёк DEA (74,09) сверху вниз, гистограмма стала отрицательной (−7,09), сформировав «мёртвый крест», что свидетельствует об ослаблении восходящего импульса. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME — 3 520–3 570.
Макроэкономический фон:Временное соглашение о прекращении огня между США и Ираном должно было истечь 22 апреля в 8:00 по пекинскому времени, однако в последний момент произошёл драматический разворот. Президент США Трамп заявил, что по просьбе начальника штаба армии и премьер-министра Пакистана США временно воздержатся от нанесения военных ударов по Ирану. Трамп отметил, что с учётом «серьёзных разногласий» внутри иранского правительства США решили продлить срок прекращения огня и потребовали, чтобы Иран первым представил единое переговорное предложение. В этот период американские вооружённые силы продолжат морскую блокаду Ирана, сохраняя боевую готовность. Он заявил, что прекращение огня будет действовать до тех пор, пока Иран не представит предложение и переговоры не будут завершены, «вне зависимости от результата». Иран заявил, что после нарушения США соглашения о прекращении огня входные и выходные каналы Ормузского пролива были заблокированы и всё судоходство находится под строгим контролем ВМС Корпуса стражей исламской революции. Ни одному судну не будет разрешено проходить через пролив до получения гарантий полного снятия морской блокады Ирана. Между тем проход любых военных кораблей также был запрещён.
Фундаментальные факторы:Со стороны предложения, под влиянием масштабных сокращений производства на алюминиевых заводах Ближнего Востока, фундаментальные показатели алюминиевого рынка за пределами Китая продемонстрировали явный дефицит предложения; с точки зрения ценовой динамики, алюминий на LME показал опережающую динамику по сравнению с алюминием на SHFE, соотношение цен SHFE/LME снизилось, убытки от импорта увеличились, и ожидается сокращение чистого импорта первичного алюминия в Китай. Однако, поскольку действующие алюминиевые мощности в Китае оставались на высоком уровне, со стороны предложения явного дефицита пока не наблюдалось. Со стороны спроса, под влиянием сокращения поставок алюминия, резкого роста энергозатрат и дефицита нефти, часть перерабатывающих предприятий за пределами Китая сократила или остановила производство; в Китае, по мере углубления пикового сезона, загрузка мощностей в перерабатывающем секторе восстановилась, а в сочетании с ростом экспортных заказов на отдельные виды алюминиевой продукции спрос оставался умеренным. Тем не менее стоимость переработки алюминиевых заготовок оставалась невыразительной, на ряде заводов по производству заготовок объёмы сократились, а общий уровень загрузки мощностей по производству алюминиевых заготовок восстановился ниже ожиданий. В целом за прошлую неделю еженедельный показатель загрузки мощностей по производству жидкого алюминия снизился на 0,08 процентного пункта. В понедельник социальные запасы алюминиевых слитков по стране выросли на 30 тыс. тонн по сравнению с прошлым четвергом, из которых в районе Уси запасы алюминиевых слитков увеличились на 18 тыс. тонн по сравнению с прошлым четвергом. Заслуживает внимания вопрос о том, наступит ли точка перелома в динамике социальных запасов в ожидаемые сроки.
Рынок первичного алюминия:Вчера утром контракт SHFE на алюминий 2605 демонстрировал нисходящие колебания. Конечные потребители в целом придерживались стратегии закупок по мере необходимости, а настроения трейдеров на покупку были поддержаны снижением цен на алюминий и расширением премий, что обеспечило хорошую активность покупателей. Основные сделки на рынке были сосредоточены вокруг алюминия SMM A00 в диапазоне от -10 юаней/тонна до +10 юаней/тонна. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3,36, снизившись на 0,04 по сравнению с предыдущим периодом; индекс настроений по закупкам составил 3,16, увеличившись на 0,1 по сравнению с предыдущим периодом. Под влиянием недавнего сокращения квот на выставление счетов среди трейдеров рынка Центрального Китая часть трейдеров выражала обеспокоенность недостаточностью квот на выставление счетов. Вчера торговая атмосфера на рынке была несколько сдержанной, при этом общие настроения как по отгрузкам, так и по закупкам незначительно снизились. Покупатели стремились приобретать по более низким ценам, однако поставщики проявляли твёрдое намерение удерживать цены, и в итоге рыночные цены откатились, после чего незначительно восстановились. Фактический диапазон цен сделок на рынке Центрального Китая в конечном счёте колебался между паритетом и премией в 20 юаней относительно цены Центрального Китая. Вчера индекс настроений по отгрузке на рынке Центрального Китая составил 2,83, снизившись на 0,02 м/м; индекс настроений по закупкам составил 2,36, снизившись на 0,03 м/м.
Лом алюминия:Вчера спотовая цена на первичный алюминий снизилась на 240 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, и цены на рынке алюминиевого лома скорректировались вниз синхронно. На стороне предложения контроль за соблюдением политики «обратного выставления счетов-фактур» продолжал ужесточаться, затраты на соответствие требованиям в процессе переработки алюминиевого лома оставались высокими, а фактически доступное документально оформленное предложение оставалось ограниченным. Поставщики проявляли твёрдое намерение удерживать цены и воздерживаться от продаж, а некоторые региональные трейдеры заняли выжидательную позицию в отношении дорогостоящих поставок с зафиксированными объёмами, что привело к низкому фактическому обороту на рынке. На стороне спроса пиковый сезон «Золотой март, Серебряный апрель» оставался вялым. Предприятия по переработке алюминиевого лома из алюминиевой проволоки продолжали закупать по мере необходимости и работать с низкими запасами, с ограниченной готовностью принимать дорогостоящие ресурсы и в целом консервативным темпом закупок. Предприятия по переработке лома деформируемых алюминиевых сплавов находились в пике производственного сезона с относительно высоким энтузиазмом к накоплению запасов, однако ценовая поддержка оставалась ограниченной. Что касается ценовых спредов, разница между ценой алюминия A00 и смешанного алюминиевого экструзионного лома без краски в Фошане составила 2 765 юаней/т, а разница между ценой алюминия A00 и измельчённого лома алюминиевой проволоки — 1 798 юаней/т. В части импорта алюминиевого лома, согласно последним данным Главного таможенного управления Китая, в марте 2026 года импорт алюминиевого лома в Китай составил около 197 300 т, значительно увеличившись на 44,75% м/м и на 7,57% г/г. Совокупный импорт алюминиевого лома с января по март 2026 года составил 526 300 т, увеличившись на 3,9% г/г. Тем не менее текущая конъюнктура высоких цен на алюминий в краткосрочной перспективе вряд ли изменится. Импортные трейдеры в целом придерживались осторожной и пессимистичной позиции в отношении закупок, и ожидается, что в дальнейшем импорт алюминиевого лома заметно сократится. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома продолжит удерживаться на высоких уровнях, при этом основной ценовой диапазон на измельчённый алюминиевый лом (цена на основе содержания алюминия) будет колебаться в районе 21 000–21 500 (без НДС). Ограничения со стороны предложения вряд ли ослабнут в краткосрочной перспективе, и дефицит легальных источников поставок сохраняется. Риски транзита через Ормузский пролив, вызванные американо-иранским конфликтом, полностью не устранены, а высокие цены на алюминий в сочетании с настроениями держателей придерживать товар обеспечивают ценам поддержку снизу. Однако восстановление спроса в пиковый сезон оказалось ниже ожиданий: предприятия-переработчики лома в нижнем звене цепочки в целом поддерживают низкие запасы и закупают по мере необходимости, а высокие цены сдерживают общий объём сделок. В краткосрочной перспективе следует внимательно следить за фактическим влиянием американо-иранского конфликта на колебания цен на алюминий и ожиданиями восстановления заказов конечных потребителей, сохраняя бдительность в отношении риска отката цен на алюминий после стремительного роста.
Вторичные алюминиевые сплавы:На спотовом рынке цены на ADC12 вчера продолжили нисходящую тенденцию, при этом снижение на предприятиях в основном составило 100–200 юаней/т. Что касается движущих факторов, с одной стороны, ослабление цен на алюминий ослабило поддержку со стороны себестоимости; с другой стороны, устойчиво слабый спрос в нижнем звене и ограниченное размещение заказов в сочетании с увеличением дешёвых ресурсов на рынке ещё больше усилили ценовую конкуренцию. В условиях слабости как предложения, так и спроса предприятия преимущественно прибегали к вынужденному снижению цен для отгрузки, при ограниченной готовности удерживать цены. В краткосрочной перспективе, если на стороне спроса не произойдёт существенного улучшения, цены на ADC12, вероятно, останутся в депрессивном состоянии.
Обзор рынка алюминия:На макроуровне произошёл драматический разворот накануне истечения срока соглашения о прекращении огня между США и Ираном: Трамп объявил о продлении перемирия при сохранении морской блокады Ирана, а Иран, в свою очередь, заявил, что продолжит блокировать Ормузский пролив, запрещая проход любых судов до тех пор, пока США не снимут блокаду. Нарушение работы этого критически важного водного пути напрямую повлияет на глобальные перевозки энергоносителей и материалов, при этом геополитическая премия за риск остаётся высокой и продолжает оказывать устойчивую поддержку ценам на алюминий. За пределами Китая масштабные сокращения производства на ближневосточных алюминиевых заводах увеличили дефицит предложения, цены на алюминий на LME резко выросли, соотношение цен SHFE/LME снизилось, убытки от импорта увеличились, ожидается сокращение чистого импорта первичного алюминия в Китай, а трансмиссионная поддержка цен с LME на SHFE усилилась. Что касается спроса в Китае, восстановление загрузки мощностей в пиковый сезон в сочетании с дополнительными экспортными заказами показало умеренную динамику, однако низкие сборы за переработку алюминиевых заготовок привели к сокращению производства на ряде предприятий, а недельная загрузка мощностей по жидкому алюминию снизилась на 0,08 п.п., что свидетельствует о недостаточно широком восстановлении внутреннего потребления. В целом блокада пролива продолжается, дефицит предложения за пределами Китая и продолжающееся сокращение запасов на LME поддерживают высокий уровень цен на LME, тогда как запасы алюминиевых слитков в Китае остаются на высоком уровне, и следует обратить внимание на то, наступит ли своевременно точка перелома во внутренних запасах.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не подменять независимое суждение данной информацией. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
