Геополитические переговоры остаются безрезультатными, цены на алюминий продолжают следовать модели «LME опережает SHFE» [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

4.21 Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы:Алюминий на SHFE закрылся на уровне 25 130 юаней/т, снизившись на 0,32%. Цена торговалась ниже MA5 (25 269), но выше MA10 (25 026), MA30 (24 738,83) и MA60 (24 486,08), что указывает на краткосрочное давление при устойчивой поддержке среднесрочных скользящих средних. Индикатор MACD: DIF (219,57) и DEA (167,76) сохраняли «золотой крест» выше нулевой оси, однако гистограмма сузилась до 103,62, что свидетельствует о продолжающемся ослаблении бычьего импульса. Рекомендуемый основной диапазон торговли алюминием на SHFE — 24 900–25 400. Алюминий на LME закрылся на уровне $3 553/т, незначительно повысившись на 0,16%. Цена опустилась ниже MA5 (3 582,4) и чуть ниже MA10 (3 555,3), обозначив сопротивление краткосрочных скользящих средних, однако оставалась значительно выше средне- и долгосрочных скользящих средних, таких как MA30 (3 432,55), сохраняя восходящий тренд. Индикатор MACD: DIF (76,5) и DEA (75,3) сформировали «золотой крест», но гистограмма значительно сузилась до 2,41, указывая на угасание восходящего импульса. Рекомендуемый основной диапазон торговли алюминием на LME — 3 520–3 570.

Макроэкономический фон:Временное соглашение о прекращении огня между США и Ираном истекает 22 апреля, новый раунд переговоров пока не согласован. Вице-президент США Вэнс должен был прибыть в Исламабад, столицу Пакистана, для участия во втором раунде американо-иранских переговоров. Однако Иран заявил, что из-за постоянно меняющихся слов и действий американской стороны Иран испытывает «глубокое недоверие» к США и ещё не решил, участвовать ли во втором раунде переговоров. Тем временем Пакистан продолжал активные посреднические усилия. Президент США Трамп заявил, что готов встретиться с высшим руководством Ирана в случае прорыва на переговорах, но дальнейшее продление перемирия с Ираном будет «практически невозможным», если соглашение не будет достигнуто.

Фундаментальные факторы:На стороне предложения: из-за масштабного сокращения производства на алюминиевых заводах Ближнего Востока на рынке алюминия за пределами Китая наблюдался явный дефицит предложения; в части ценовой динамики алюминий на LME показал более сильную динамику, чем на SHFE, соотношение цен SHFE/LME снизилось, а убытки от импорта увеличились. Ожидается снижение чистого импорта первичного алюминия в Китай, однако, поскольку действующие мощности по производству алюминия в Китае оставались высокими, фундаментальные показатели на стороне предложения пока не демонстрировали явного дефицита. На стороне спроса, под влиянием сокращения поставок алюминия, резкого роста стоимости энергоносителей и дефицита нефти, часть перерабатывающих предприятий за пределами Китая сократила производство или приостановила работу; внутри Китая, по мере углубления пикового сезона, загрузка мощностей в нижнем сегменте восстановилась, а дополнительные экспортные заказы на отдельные виды алюминиевой продукции обеспечили умеренную динамику спроса. Тем не менее стоимость переработки алюминиевых заготовок оставалась на среднем уровне, а некоторые заводы по производству заготовок сократили выпуск. В целом загрузка мощностей по производству алюминиевых заготовок восстановилась ниже ожиданий. В целом за прошлую неделю недельная загрузка мощностей по производству жидкого алюминия снизилась на 0,08 п.п. В понедельник общие социальные запасы алюминиевых слитков по стране выросли на 30 000 тонн по сравнению с четвергом, из которых в районе Уси запасы алюминиевых слитков увеличились на 18 000 тонн по сравнению с четвергом. Заслуживает внимания вопрос о том, наступит ли точка перелома в динамике социальных запасов в ожидаемые сроки.

Рынок первичного алюминия: Вчера утром контракт SHFE на алюминий 2605 колебался с понижением, однако в целом цены на алюминий оставались на высоком уровне. Конечные потребители преимущественно осуществляли закупки по мере необходимости, а настроения трейдеров в отношении покупок были относительно позитивными под влиянием снижения цен на алюминий и расширения премий. Основные сделки были сосредоточены в диапазоне от SMM A00 алюминий −10 юаней/тонна до +10 юаней/тонна. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3,4, снизившись на 0,32 за неделю; индекс настроений по закупкам составил 3,06, без изменений за неделю. Вчера цены на алюминий на SHFE несколько откатились, однако высокие цены на алюминий продолжали сдерживать покупательские настроения на рынке Центрального Китая. Перерабатывающие предприятия нижнего сегмента преимущественно заняли выжидательную позицию, а в фактических сделках наблюдалось незначительное давление на цены. Тем не менее общие покупательские настроения восстановились по сравнению с предыдущими двумя днями. Поставщики демонстрировали твёрдое намерение удерживать цены, цены сделок оставались стабильными, а тенденция к снижению была незначительной. В итоге фактические цены сделок на рынке Центрального Китая находились в диапазоне от цены Центрального Китая плюс премия 20 юаней до паритета. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,85, без изменений за неделю; индекс настроений по закупкам составил 2,39, рост на 0,04 за неделю.

Лом алюминия: Вчера спотовые цены на первичный алюминий снизились на 250 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, и цены на рынке алюминиевого лома скорректировались вниз соответственно. На стороне предложения продолжалось ужесточение контроля за соблюдением политики «обратного выставления счетов», затраты на соответствие нормативным требованиям в процессе переработки алюминиевого лома оставались высокими, а доступные источники с надлежащей документацией по-прежнему были ограничены. Поставщики на площадках по приёму лома воздерживались от продаж, демонстрируя устойчивое стремление удерживать цены. Некоторые региональные трейдеры заняли выжидательную позицию в отношении дорогостоящих источников и зафиксировали объёмы, что привело к низкому фактическому обороту на рынке. На стороне спроса пиковый сезонный спрос «Золотой март — Серебряный апрель» оставался вялым. Предприятия по переработке алюминиевого лома продолжали закупки по мере необходимости, работая с низкими запасами, с ограниченной готовностью принимать дорогостоящие ресурсы, сохраняя консервативный общий темп закупок. Предприятия по переработке деформируемых алюминиевых сплавов находились в пике производственного сезона с относительно более высоким энтузиазмом к накоплению запасов, однако их поддержка цен оставалась ограниченной. Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом: разница между A00 и смешанным экструзионным ломом алюминия без покрытия в Фошане составила 3 025 юаней/т, а разница между A00 и измельчённым алюминиевым ломом — 1 950 юаней/т. Ожидается, что рынок алюминиевого лома на этой неделе продолжит удерживаться на высоких уровнях, при этом основной ценовой диапазон для измельчённого алюминиевого лома (цена на основе содержания алюминия) ожидается в районе 21 000–21 500 (без НДС). Ограничения предложения, обусловленные политикой, вряд ли ослабнут в краткосрочной перспективе, и дефицит соответствующих нормативным требованиям источников, вероятно, сохранится. Транзитные риски в Ормузском проливе, вызванные американо-иранским конфликтом, полностью не утихли, а высокие цены на алюминий наряду с нежеланием поставщиков продавать обеспечивают ценовую поддержку снизу. Однако восстановление спроса в пиковый сезон оказалось ниже ожиданий: предприятия по переработке лома в целом придерживаются стратегии низких запасов и закупок по мере необходимости, а высокие цены сдерживают общий объём сделок. В краткосрочной перспективе следует продолжать отслеживать фактическое влияние американо-иранского конфликта на колебания цен на алюминий и ожидания восстановления заказов конечных потребителей, сохраняя бдительность в отношении риска отката цен на алюминий после стремительного роста.

Вторичные алюминиевые сплавы:На спотовом рынке ADC12 вчера наблюдался застой. На фоне отката цен на алюминий поддержка со стороны себестоимости несколько ослабла, предприятия повсеместно снизили котировки, при этом снижение сосредоточилось в диапазоне 100–200 юаней/т. Со стороны спроса: у предприятий нижнего передела наблюдалась вялая динамика заказов, закупки осуществлялись преимущественно для покрытия базовых потребностей, а объёмы рыночных сделок не демонстрировали существенного роста. В условиях слабого баланса спроса и предложения ценовой центр продолжил смещаться вниз. В краткосрочной перспективе цены на ADC12 по-прежнему испытывают определённое понижательное давление; следует обращать внимание на колебания цен на алюминий и возможное улучшение спроса.

Обзор рынка алюминия:На макрофронте: временное соглашение о прекращении огня между США и Ираном истекает 22 апреля, а перспективы нового раунда переговоров остаются неопределёнными. «Глубокое недоверие» Ирана к США бросает тень на перспективы переговоров; геополитическая премия за риск остаётся высокой и продолжает оказывать поддержку ценам на алюминий. За пределами Китая масштабные сокращения производства на алюминиевых заводах Ближнего Востока увеличили дефицит предложения, цены на алюминий на LME резко выросли, соотношение цен SHFE/LME снизилось, импортные убытки расширились, ожидается сокращение чистого импорта первичного алюминия в Китай, а трансмиссионная поддержка от LME к SHFE усилилась. На внутреннем рынке со стороны спроса: восстановление загрузки мощностей в нижнем переделе в пиковый сезон в сочетании с дополнительными экспортными заказами показало умеренную динамику. Однако слабые маржи переработки алюминиевых заготовок привели к сокращению производства на ряде предприятий, а недельная загрузка мощностей по жидкому алюминию снизилась на 0,08 п.п., что свидетельствует о неравномерности восстановления внутреннего потребления. В целом переговорный процесс по Ближнему Востоку сопровождается многочисленными перипетиями, однако дефицит предложения за пределами Китая и продолжающееся сокращение запасов на LME поддерживают цены на LME на высоком уровне. В то же время запасы алюминиевых слитков в Китае остаются на повышенных уровнях, и следует обратить внимание на то, наступит ли своевременно точка перелома во внутренних запасах.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не подменять собственное независимое суждение данной информацией. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]