14 апреля 2026 г.
ЙОХАННЕСБУРГ (miningweekly.com) — Китай, вероятно, приобретает всё большее значение для рынка точно так же, как он приобретает всё большее значение для мировой экономики.
Напротив, гегемонистское доминирование США продолжает ослабевать на фоне войны на Ближнем Востоке, которая крайне негативно сказывается на глобальной роли страны.
На рынок оказывают влияние мошенники, использующие ИИ для наводнения интернета недостоверной информацией; также распространяется множество ложных сведений о том, что центральные банки якобы скупают значительно больше , чем реальный уровень — около 10 млн унций в год.
Причина для оптимизма в отношении заключается в том, что инвестиционный спрос резко вырос и, вероятно, продолжит расти.
Эти и многие другие ключевые моменты были освещены в интервью Weekly с аналитиком рынка драгоценных металлов Джеффри Кристианом, управляющим директором CPM Group, которая только что опубликовала ежегодник CPM Yearbook 2026.
Weekly: Глава о деятельности центральных банков и динамике доллара особенно важна. Какие выводы из неё следует сделать?
Кристиан: Цена на находится на рекордном уровне. Она значительно выросла, главным образом благодаря инвестиционному спросу. Центральные банки покупали , но, учитывая секретность, непрозрачность и асимметричность информации на рынке , существует множество ложных сведений о центральных банках. Центральные банки покупают около 10 млн унций в год, однако звучат значительно более высокие цифры, которые просто не соответствуют действительности. Кроме того, постоянно говорят о том, что мир отказывается от доллара, что центральные банки сбрасывают доллар и что иностранные инвесторы не вкладываются в казначейские облигации. Объём долларов, которыми сейчас располагают центральные банки, очень высок. Он вырос на 3% по сравнению с показателями год-два назад, на 6% — по сравнению с уровнем десятилетней давности, а объём казначейских ценных бумаг, находящихся у международных и зарубежных инвесторов и правительств, также достиг рекордного уровня — более 9 трлн долларов. За последние два года он увеличивался рекордными темпами — на 11,6% в год, а обменный курс доллара вырос на 6–8% с начала 2025 года. Он по-прежнему на 10% выше уровня конца 2021 года, когда завершились ковидные локдауны, и примерно на 40–45% выше уровня 2011 года после Великой рецессии и мирового кризиса. Так что разговоры на рынке о том, что мир отворачивается от доллара, сбрасывает доллар, а центральные банки скупают в огромных количествах, просто не соответствуют действительности. Но это не повод отказываться от бычьего настроя в отношении . Причина для оптимизма в отношении заключается в том, что инвестиционный спрос резко вырос и фактически находится на рекордных уровнях. Однако если вы разбираетесь в ситуации и имеете более детальное представление о том, что происходит на самом деле, вы, возможно, будете чуть менее оптимистичны в отношении , чем могли бы быть в противном случае, и ваши ожидания относительно ценовых уровней будут более рациональными.
Как ближневосточный кризис влияет на и перспективы ?
Мы наблюдали рост цен на нефть, хотя и не такой значительный, как можно было бы ожидать, а также снижение цен на , серебро и , и это довольно странно — видеть усиление политической напряжённости при одновременном снижении цен на драгоценные металлы. Я думаю, что это частичное снижение цен отражает тот факт, что в период с сентября по январь на рынок хлынуло много новых инвесторов, и часть этих денег ушла с рынка , поскольку цена на выросла с 4 000 до 5 500 долларов за унцию и сейчас находится на уровне 4 700 долларов за унцию, так что мы наблюдаем отток части инвесторов. Эта война и её потенциал продолжают тлеть, и в краткосрочной перспективе она может подтолкнуть цены на вверх, но в долгосрочной перспективе, на мой взгляд, она имеет весьма негативные последствия для роли Соединённых Штатов в мире, что звучит диаметрально противоположно тому, что я только что говорил. Мир по-прежнему зависит от доллара США в операциях. На протяжении 50 лет существовало стремление уйти от доллара, но ничего по-настоящему значительного так и не произошло. Однако я считаю, что война, а также позиция и подход Соединённых Штатов к этой войне и их обоснование имеют среднесрочные и долгосрочные последствия, которые позитивны для , поскольку это означает, что гегемонистское доминирование, которым Соединённые Штаты обладали в послевоенный период, продолжает ослабевать. Потребуется много времени, чтобы избавиться от этого, и Соединённые Штаты, вероятно, будут занозой для всего мира — политически, экономически, финансово, валютно, культурно, социально. Но я думаю, что они оказали себе огромную медвежью услугу, атаковав Иран таким образом.
Насколько велика роль Китая на рынке ?
Китай и Индия — два крупнейших рынка. Индийский рынок, а также вся Южная Азия, часть Юго-Восточной Азии и исламский мир пострадали из-за того, что Дубай был отрезан войной. Раньше ежедневно осуществлялись авиа лома в Дубай из Мумбаи, а затем слитки отправлялись обратно в Мумбаи и другие города Индии. Это было нарушено, как и поставки из Дубая в другие части исламского мира, включая Турцию, Египет, Индонезию и Малайзию, но Китай по-прежнему остаётся очень важным игроком. Это крупнейшая страна по . Это крупнейший аффинажный завод . Это один из двух крупнейших источников спроса на ювелирных изделий из . Это один из двух крупнейших рынков инвестиционного спроса, поэтому он по-прежнему очень важен и, вероятно, растёт в значимости для рынка так же, как растёт его значимость для мировой экономики.
Насколько силён инвестиционный спрос на и спрос на монеты?
Спрос на монеты был высоким. Он не был таким сильным, как на медальоны, унцевые и килограммовые слитки, но рынок монет был устойчивым. Наблюдался некоторый откат, просто потому что унцевые монеты имели очень высокие премии относительно цены слитков. Можно найти другие варианты, например унцевые слитки с более низкой премией, которые, возможно, столь же широко признаны в мире, как и инвестиционные монеты.
Каково текущее состояние рынка переработки ?
резко росла в последние несколько лет. В прошлом году рост составил около 8,5%. Годом ранее — около 4–5%. Рост цены на побуждает некоторых людей продавать своё — как инвесторов, так и тех, у кого есть ювелирные изделия и декоративные предметы с очень высоким содержанием . Это наблюдается по всему миру. Принято считать, что это в значительной степени связано с азиатскими рынками, но то же самое справедливо и для исламского мира, который составляет 14% населения, и даже для США, Канады и Европы, где люди тоже продают свои украшения. Также растёт объём переработки из электроники и других промышленных , где содержание ниже, но при высокой цене на и ужесточении ограничений и нормативных требований в отношении отслуживших электронных товаров наблюдается рост и извлечения из электроники. Многие страны сейчас требуют, чтобы по окончании срока службы электронного устройства — будь то мобильный телефон, стереосистема или что-то другое — оно подлежало переработке, и как только перерабатывающая отрасль создаст для этого мощности, она продолжит этим заниматься.
Как, по вашему мнению, ИИ повлияет на ?
Как и любая крупная переломная , ИИ имеет свои плюсы и минусы, и мы уже видим, как мошенники используют ИИ, пытаясь лишить людей их средств. Но есть и другая проблема: ИИ — это то, что специалисты в области информатики назвали бы ещё не настоящим искусственным интеллектом. Он всё ещё находится на докогнитивной стадии. У него нет тех синаптических связей, которые присущи человеческому мышлению. Сейчас ИИ сканирует интернет в поисках информации, и наиболее часто встречающиеся в интернете сведения о он принимает за истину. А поскольку мошенники наводнили интернет недостоверной информацией, значительная часть этой ложной информации преподносится ИИ как достоверная, что не соответствует действительности. Это усилило асимметрию информационных потоков на рынке : есть ядро людей, которые понимают реальное положение дел и имеют доступ к качественным данным, и при этом растёт число инвесторов и руководителей компаний, которые, как ни странно, полагаются на сгенерированные ИИ обзоры и получают недостоверные данные. Недавно мы наблюдали ситуацию, когда Банк Франции перевёз около четырёх миллионов унций из Федерального резервного банка Нью-Йорка в свои хранилища в Париже. Это , которое он накопил в период действия Бреттон-Вудской долларовой до 1971 года, и вы могли видеть множество дезинформации и ошибочных объяснений того, что сделал Банк Франции, во сколько это ему обошлось и как он это отразил в учёте.
И каков главный вывод?
Главный вывод — это то, о чём мы говорим уже более четверти века. В конце 2020 года я выступил с докладом, и мы обсуждали то, что называем ренессансом . Мы говорили, что если посмотреть на период свободного рынка с середины 60-х до 2020 года, то закономерность на рынке была такова: экономические и политические проблемы побуждали инвесторов покупать большие объёмы — более 20 миллионов унций в чистом выражении за год-два, — и это толкало цену вверх. Через год-два ситуация улучшалась, инвесторы покупали менее 20 миллионов унций, и цена откатывалась назад и двигалась в боковом направлении. Это повторялось в середине 60-х, середине 70-х, конце 70-х, середине 80-х, начале 90-х. Но начиная с 2020 года мы заявили, что политическая и экономическая будет значительно хуже на протяжении десятилетий — не год-два, а несколько десятилетий, — и это заставит инвесторов по всему миру покупать больше в течение более длительного периода. Мы наблюдали этот восходящий сдвиг в уровнях инвестиционного спроса — с 20 миллионов унций до 40 миллионов и до 55 миллионов унций в прошлом году. Это был рекордный объём чистых покупок физического инвесторами. Произошёл этот восходящий сдвиг кривой инвестиционного спроса из-за экономических и политических проблем, с которыми мы все сталкиваемся. Это продолжится, и, более того, в этом и прошлом году ситуация ухудшилась по сравнению с предыдущим периодом. Вероятно, она останется неблагоприятной как минимум ещё год-два, а в долгосрочной перспективе эта тенденция, скорее всего, сохранится. В такой инвесторы и центральные банки продолжат покупать , и это будет поддерживать высокую и растущую цену на .
Источник：
