20.04 Протокол утреннего совещания по рынку SMM
Фьючерсы:Алюминий на SHFE закрылся на уровне 25 185 юаней/т, снизившись на 1,25%. Цена пробила вниз MA5 (25 247), но осталась выше MA10 (24 988), MA30 (24 738,83) и MA60 (24 468,83), испытывая краткосрочное давление при сохранении среднесрочной бычьей структуры. Индикатор MACD: DIF (230,16) и DEA (155,77) сохраняли золотой крест выше нулевой оси, гистограмма сузилась до 148,78, что указывает на ослабление восходящего импульса. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE — 24 900–25 400. Алюминий на LME закрылся на уровне $3 576,5/т, повысившись на 0,89%. Цена торговалась выше всех скользящих средних, MA5 и MA10 выстроились в стандартную бычью конфигурацию. Индикатор MACD: DIF (82,94) и DEA (75,46) демонстрировали восходящий золотой крест с положительной гистограммой (14,95), что указывает на устойчивый, но ослабевающий восходящий импульс. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME — 3 540–3 600.
Макроэкономический фон:Президент США Трамп заявил, что Иран «серьёзно нарушил» соглашение о прекращении огня, но он по-прежнему считает, что мирная сделка с Ираном возможна. Велаяти, советник Верховного лидера Ирана по внешнеполитическим вопросам, заявил, что безопасность Ормузского пролива и Малаккского пролива в настоящее время «контролируется Ираном и его стратегическими партнёрами», а безопасность Баб-эль-Мандебского пролива «находится в руках йеменских хуситов». Любые провокационные действия вызовут цепную реакцию.
Фундаментальные факторы:Сторона предложения: под влиянием масштабного сокращения производства на алюминиевых заводах Ближнего Востока фундаментальные показатели алюминиевой отрасли за пределами Китая выявили явный дефицит предложения; ценовые тенденции показали, что алюминий на LME опережал алюминий на SHFE, соотношение цен SHFE/LME снижалось, убытки от импорта увеличивались, и ожидалось сокращение чистого импорта первичного алюминия в Китай. Однако, поскольку действующие мощности по производству алюминия в Китае оставались на высоком уровне, на стороне предложения явного дефицита пока не наблюдалось. Сторона спроса: под влиянием сокращения поставок алюминия, резкого роста энергозатрат и дефицита нефти часть перерабатывающих предприятий за пределами Китая сократила или приостановила производство; в Китае по мере углубления пикового сезона загрузка мощностей в перерабатывающем секторе восстанавливалась, чему также способствовали дополнительные экспортные заказы на отдельные виды алюминиевой продукции, спрос оставался умеренным. Тем не менее, стоимость переработки алюминиевых заготовок оставалась слабой, часть заводов по производству заготовок сократила выпуск, а общий уровень загрузки мощностей по производству алюминиевых заготовок восстановился ниже ожиданий. В целом недельный коэффициент загрузки мощностей по производству жидкого алюминия снизился на 0,08 процентного пункта за прошлую неделю. В понедельник общественные запасы алюминиевых слитков по стране увеличились на 30 тыс. тонн по сравнению с четвергом, при этом в Уси запасы алюминиевых слитков выросли на 18 тыс. тонн по сравнению с четвергом. Заслуживает внимания вопрос о том, наступит ли точка перелома в динамике общественных запасов в ожидаемые сроки.
Рынок первичного алюминия:В пятницу утром контракт SHFE на алюминий 2605 колебался с понижением, однако в целом цены на алюминий оставались на высоком уровне. Благодаря закупкам нижестоящих потребителей в пятницу общие настроения на рынке в отношении закупок улучшились. Тем не менее под влиянием высоких цен на алюминий готовность нижестоящих потребителей принимать текущие цены оставалась низкой. Основные сделки были сосредоточены в диапазоне от SMMA00 минус 10 юаней/тонна до средней цены. В пятницу индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3,71, без изменений к предыдущему периоду; индекс настроений по закупкам — 3,05, рост на 0,09 к предыдущему периоду. В пятницу цены на алюминий продолжали колебаться на высоких уровнях. Торговая активность на рынке Центрального Китая оставалась относительно сдержанной, однако в преддверии закупок перед выходными объём торгов вырос по сравнению с двумя предыдущими днями. В пятницу у крупных и мелких трейдеров наблюдались значительные расхождения в ценах, рыночные котировки были разрозненными. Ведущие крупные трейдеры котировали по паритету с ценой Центрального Китая или с дисконтом 10 юаней к цене Центрального Китая, тогда как мелкие трейдеры котировали с дисконтом 30–50 юаней к цене Центрального Китая. В итоге консолидированные котировки установились с дисконтом 20 юаней к цене Центрального Китая. В пятницу индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,85, без изменений к предыдущему периоду; индекс настроений по закупкам — 2,32, рост на 0,02 к предыдущему периоду.
Алюминиевый лом:Конфликт между США и Ираном нарушил проход через Ормузский пролив, что подстегнуло настроения на рынке капитала и способствовало росту цен на алюминий. В пятницу спотовые цены на первичный алюминий незначительно выросли по сравнению с предыдущим торговым днём, а цены на рынке алюминиевого лома претерпели незначительные корректировки. На стороне предложения контроль за соблюдением политики «обратного выставления счетов-фактур» продолжал ужесточаться, затраты на соответствие нормативным требованиям в цепочке переработки алюминиевого лома оставались повышенными, а фактически доступные источники с надлежащей документацией по-прежнему были ограничены. Площадки воздерживались от продаж, придерживаясь твёрдой позиции по удержанию цен, а некоторые региональные трейдеры заняли выжидательную позицию в отношении дорогостоящих источников с зафиксированными объёмами, что привело к низкому фактическому обороту на рынке. Со стороны спроса пиковый сезон «Золотой март — Серебряный апрель» оставался вялым. Предприятия по переработке напряжённого алюминиевого лома продолжали придерживаться стратегии закупок по мере необходимости при низких запасах, с ограниченной готовностью принимать дорогостоящие ресурсы, а общий темп закупок оставался консервативным. Предприятия по переработке лома деформируемых алюминиевых сплавов находились в пике производственного сезона с относительно более высоким энтузиазмом к накоплению запасов, однако ценовая поддержка оставалась ограниченной. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома продолжит удерживаться на высоких уровнях, при этом основной диапазон цен на измельчённый напряжённый алюминиевый лом (с ценообразованием на основе содержания алюминия) ожидается в районе 21 000–21 500 (без НДС). Ограничения со стороны предложения вряд ли ослабнут в краткосрочной перспективе, и дефицит соответствующих требованиям источников сохранится. Риск прохождения через Ормузский пролив, вызванный американо-иранским конфликтом, полностью не снят, а повышенные цены на алюминий наряду с настроем площадок на удержание от продаж обеспечивают ценовую поддержку снизу. Однако восстановление спроса в пиковый сезон оказалось ниже ожиданий: предприятия по переработке лома в целом придерживались стратегии низких запасов и закупок по мере необходимости, а высокие цены сдерживали общий объём сделок. В краткосрочной перспективе следует продолжать отслеживать фактическое влияние американо-иранского конфликта на колебания цен на алюминий и ожидания восстановления заказов конечных потребителей, сохраняя бдительность в отношении риска отката цен на алюминий после стремительного роста.
Вторичные алюминиевые сплавы:По спотовым поставкам в прошлую пятницу рыночные цены на ADC12 были преимущественно стабильными. Восходящий импульс цен на первичный алюминий замедлился, а влияние затратных факторов ослабло. При этом спрос со стороны потребителей оставался устойчиво слабым, закупки были сосредоточены на обязательных потребностях. На фоне обилия недорогих источников и усиления ценовой конкуренции предприятия в целом не имели мотивации повышать котировки. Тем не менее закупочная активность фьючерсно-спотовых трейдеров оказывала определённую поддержку рыночной ликвидности. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на ADC12 продолжат двигаться в боковом диапазоне с ограниченным потенциалом роста; следует внимательно следить за восстановлением спроса и дальнейшим влиянием колебаний цен на алюминий на себестоимость.
Обзор рынка алюминия:На макроуровне США и Иран разошлись во взглядах на соглашение о прекращении огня. Трамп заявил о «серьёзном нарушении» со стороны Ирана, но отметил, что мирные переговоры по-прежнему возможны, тогда как Иран твёрдо настаивал на своём контроле над ключевыми проливами, такими как Ормузский. Геополитическая премия за риск оставалась высокой, оказывая устойчивую поддержку ценам на алюминий. За пределами Китая масштабные сокращения производства на ближневосточных алюминиевых заводах увеличили дефицит предложения. Алюминий на LME резко вырос, соотношение цен SHFE/LME снизилось, убытки от импорта увеличились, и ожидается сокращение чистого импорта первичного алюминия в Китай, что усиливает трансмиссионную поддержку цен с LME на SHFE. На стороне спроса в Китае пиковый сезонный рост загрузки мощностей в перерабатывающих отраслях в сочетании с дополнительными экспортными заказами показал умеренные результаты. Однако слабые тарифы на переработку алюминиевых заготовок привели к сокращению производства на ряде предприятий, а недельная загрузка мощностей по жидкому алюминию снизилась на 0,08 процентного пункта, что свидетельствует о неравномерном восстановлении потребления в Китае. В целом переговорный процесс на Ближнем Востоке по-прежнему сопровождался перипетиями, однако дефицит предложения за пределами Китая и продолжающееся сокращение запасов на LME поддерживали устойчивость цен на LME. В то же время запасы алюминиевых слитков в Китае оставались на высоком уровне, и следует обратить внимание на то, удастся ли достичь точки перелома в динамике китайских запасов.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения самостоятельно и не использовать данную информацию в качестве замены собственного суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
