Ожидания мирных переговоров между США и Ираном нарастают, цены на медь значительно восстановились за неделю [Еженедельный макрообзор SMM]

В начале этой недели рынок продолжал торговаться на ожиданиях мирных переговоров между США и Ираном и колебаниях ситуации на Ближнем Востоке. США и Иран поддерживали контакт, а ожидания продления перемирия и последующих переговоров способствовали восстановлению аппетита к риску. Откат доллара США оказал поддержку ценам на медь. Между тем мартовский индекс цен производителей в США оказался ниже ожиданий, что временно ослабило опасения по поводу инфляции и поддержало рост цен на медь. Однако, поскольку США продолжали расширять морскую блокаду против Ирана, угрозы транзиту через Ормузский пролив не были полностью устранены, а геополитическая неопределённость сохранялась. В целом макроэкономическая тема недели оставалась прежней: ожидания потепления мирных переговоров между США и Ираном и ослабление доллара США были позитивны для цен на медь, однако геополитические колебания удерживали цены на медь вблизи максимумов.

Что касается фундаментальных факторов, нарратив дефицита предложения руды продолжал усиливаться. На фоне ближневосточных перебоев поставки серной кислоты в ДРК были частично нарушены, некоторые предприятия уже начали сокращать потребление или даже столкнулись с рисками снижения производства, поскольку перебои в поставках руды передавались далее на стадию производства. Между тем, хотя панамский рудник Cobre Panama получил разрешение на переработку и экспорт складских запасов, это не означало полноценного возобновления работы рудника, и фактический краткосрочный прирост предложения оставался относительно ограниченным. В целом текущие фундаментальные факторы по-прежнему указывали на углубление дефицита предложения руды. Хотя долгосрочные ожидания по предложению несколько улучшились, это лишь незначительно смягчало напряжённую ситуацию в ближайшей перспективе.

Что касается прогноза на следующую неделю, макроэкономический нарратив, как ожидается, останется в целом неизменным. Если переговоры между США и Ираном продолжат продвигаться, ослабление доллара США, вероятно, продолжит поддерживать цены на медь; однако, учитывая возможность возобновления напряжённости на Ближнем Востоке, потенциал роста цен на медь, как ожидается, останется ограниченным. Что касается фундаментальных факторов, дефицит предложения руды и рост издержек, вероятно, продолжат поддерживать ценовой пол, и в ближайшей перспективе цены на медь, скорее всего, продолжат колебаться вблизи максимумов. Ожидается, что медь на LME будет торговаться в диапазоне 13 000–13 500 долл./т, а медь на SHFE — в диапазоне 100 500–103 500 юаней/т. Что касается спотовых грузов, по мере роста абсолютных цен готовность нижестоящих потребителей покупать на максимумах может снижаться. Ожидается замедление темпов сокращения запасов, однако спотовые грузы по-прежнему будут находить поддержку благодаря ограниченному обращению на спотовом рынке. Ожидается, что спотовые цены относительно ближайшего контракта на медь на SHFE будут находиться в диапазоне от дисконта 30 юаней/т до дисконта 80 юаней/т.