В начале этой недели рынок продолжал торговаться на ожиданиях мирных переговоров между США и Ираном и колебаниях ситуации на Ближнем Востоке. США и Иран поддерживали контакт, а ожидания продления перемирия и последующих переговоров способствовали восстановлению аппетита к риску. Откат доллара США оказал поддержку ценам на медь. Между тем мартовский индекс цен производителей в США оказался ниже ожиданий, что временно ослабило инфляционные опасения и поддержало рост цен на медь. Однако, поскольку США продолжали расширять морскую блокаду против Ирана, риски нарушения судоходства через Ормузский пролив не были полностью устранены, а геополитическая неопределённость сохранялась. В целом макроэкономическая тема недели оставалась прежней: потепление ожиданий мирных переговоров между США и Ираном и ослабление доллара оказывали бычье влияние на цены на медь, однако геополитические колебания удерживали цены на медь вблизи максимумов.
Что касается фундаментальных факторов, нарратив дефицита предложения руды продолжал усиливаться. На фоне ближневосточных потрясений были нарушены некоторые поставки серной кислоты в ДРК, ряд предприятий уже сократили потребление или даже столкнулись с рисками снижения производства, поскольку перебои на стороне руды передавались далее на стадию производства. Между тем, хотя панамский рудник Cobre Panama получил разрешение на переработку и экспорт складских запасов, это не означало официального возобновления работы рудника, и фактический краткосрочный прирост предложения оставался относительно ограниченным. В целом текущие фундаментальные факторы по-прежнему указывали на углубление дефицита предложения руды. Хотя долгосрочные ожидания по предложению несколько улучшились, это лишь незначительно смягчало напряжённую ситуацию в ближайшей перспективе.
На следующей неделе макроэкономический нарратив, как ожидается, останется в целом неизменным. Если переговоры между США и Ираном продолжат продвигаться, ослабление доллара, вероятно, продолжит поддерживать цены на медь; однако, учитывая возможность возобновления напряжённости на Ближнем Востоке, потенциал роста цен на медь, как ожидается, останется ограниченным. Что касается фундаментальных факторов, дефицит предложения руды и рост издержек продолжают оказывать поддержку ценам снизу, и в ближайшей перспективе цены на медь, скорее всего, продолжат колебаться вблизи максимумов. Ожидается, что медь на LME будет торговаться в диапазоне 13 000–13 500 долл./т, а медь на SHFE — в диапазоне 100 500–103 500 юаней/т. На спотовом рынке по мере роста абсолютных цен готовность нижестоящих потребителей следовать за повышением цен может быть ограничена. Ожидается замедление сокращения запасов, однако спотовые грузы по-прежнему будут находить поддержку благодаря ограниченному обращению спотового товара. Ожидается, что спотовые цены относительно ближайшего контракта на медь на SHFE будут находиться в диапазоне от дисконта 30 юаней/т до премии 80 юаней/т.
![Физические премии значительно снизились, при этом появился интерес к форвардным закупкам [SMM Yangshan spot copper]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/ZroQZ20251217171712.jpg)
