16 апреля 2026 г.
Рынок серебра, вероятно, останется в напряжённом состоянии и в 2026 году — а это может потребовать немалого от инвесторов и промышленности в ближайшие месяцы. Согласно актуальному обзору Silver Survey, подготовленному аналитиками Metals Focus по заказу , в этом году ожидается шестой подряд годовой дефицит предложения. Прогнозируемый дефицит составит 46,3 млн унций серебра. Это продолжает тенденцию, которая на протяжении многих лет истощает наземные запасы и делает рынок всё более уязвимым к резким колебаниям цен и ликвидности.
Тот факт, что серебро вновь уходит в дефицит, несмотря на относительно стабильную ситуацию с предложением, свидетельствует о структурном напряжении на рынке. Добыча на рудниках, вероятно, останется практически неизменной, тогда как объёмы переработки вторичного сырья растут до многолетнего максимума. Тем не менее этого недостаточно для полного покрытия спроса. В результате складывается рынок, на котором доступные запасы продолжают сокращаться, а даже относительно небольшие изменения в инвестиционных потоках или тенденциях потребления способны вызвать заметные колебания.
Серебро остаётся в дефиците, несмотря на стабильное предложение
По сути, ситуация с характеризуется удивительной стабильностью на стороне предложения и одновременно сохраняющимся недостаточным покрытием спроса. В обзоре Silver Survey отмечается, что ни в целом стабильная добыча, ни рост переработки вторичного сырья не способны сбалансировать профиль спроса. Именно эти повторяющиеся дефициты постепенно сокращали доступные запасы.
Для рынка серебра это критически важный момент. Когда наземные запасы снижаются на протяжении многих лет, система становится более чувствительной к потокам капитала, геополитической неопределённости и краткосрочным импульсам спроса. По данным Metals Focus, именно это сейчас и наблюдается. Metals Focus видит рынок, на который всё сильнее влияют инвестиционные потоки, макроэкономическая неопределённость и ужесточение условий ликвидности.
Хотя Metals Focus сохраняет в целом оптимистичный взгляд на серебро до 2026 года, прогноз не лишён рисков. В частности, глобальная экономическая неопределённость, обострение геополитической напряжённости и продолжающаяся нестабильность на Ближнем Востоке могут оказать давление на отдельные сегменты промышленного спроса. Это показывает, что серебро в настоящее время подвержено влиянию не только традиционных факторов спроса и предложения, но и давлению более сложной макроэкономической среды.
Промышленный спрос на серебро ослабевает, но остаётся на исторически высоком уровне
По прогнозам на 2026 год, промышленный спрос на серебро снизится на 3% до 639,6 млн унций. Это станет вторым последовательным снижением. Тем не менее, по данным Metals Focus, промышленное потребление остаётся на исторически высоком уровне и по-прежнему значительно превышает допандемийные показатели. Это подчёркивает широкое технологическое значение серебра в многочисленных современных областях применения.
Наиболее заметно ослабление в солнечной энергетике. Именно сектор, который в последние годы был одним из важнейших драйверов роста спроса на серебро, вероятно, покажет значительно более слабые результаты в 2026 году. Ожидается снижение потребления серебра в солнечной отрасли на 19%. Причина в том, что рост цен вынуждает производителей дополнительно сокращать использование металла в фотоэлектрических модулях или переходить на альтернативные материалы.
По словам Ньюмана, давление в сторону замещения было заметно ещё до того, как серебро достигло экстремально высоких ценовых уровней. Решающую роль сыграла прежде всего скорость роста цен за последний год. Именно этот стремительный рост побудил производителей быстрее корректировать свои стратегии в отношении материалов.
Несмотря на эту нагрузку в секторе солнечной энергетики, промышленная база спроса на серебро остаётся широко диверсифицированной. По данным Metals Focus, импульсы спроса по-прежнему поступают от центров обработки данных, продолжающейся электрификации мировой экономики и производства электромобилей. Это означает, что промышленное ослабление не носит повсеместного характера, а сконцентрировано в отдельных субрынках.
Инвестиционный спрос вновь набирает вес для серебра
В то время как промышленный спрос избирательно ослабевает, инвестиционная составляющая вновь выходит на первый план для серебра. Особенно важна растущая роль розничных инвесторов и биржевых продуктов — ETP и ETF. Согласно обзору, объёмы ETP, вероятно, снова увеличатся после рекордных притоков 2025 года. Metals Focus ожидает умеренного чистого притока в размере около 30 млн унций в глобальные ETF.
Однако за этой, казалось бы, скромной цифрой скрывается значительно более волатильный рынок. Эксперты указывают, что небольшой чистый прирост маскирует существенные колебания под поверхностью. Именно эта динамика делает ETF всё более значимыми для физического рынка серебра. Крупные притоки способны изымать металл из обращения, сужать доступное предложение и усугублять дефицит ликвидности. И наоборот, отток средств может быстро вернуть серебро на рынок и тем самым усилить ценовые колебания.
Спрос на физические инвестиции также остаётся фактором поддержки. Ожидается, что спрос на монеты и слитки вырастет на 18% в 2026 году, достигнув самого высокого уровня с 2022 года. В периоды роста цен и усиления рыночной напряжённости этот физический спрос дополнительно способствует сокращению доступного предложения.
Индия поддерживает рынок серебра устойчивым физическим спросом
По данным Metals Focus, особенно важной опорой для серебра остаётся индийский рынок. Физический спрос там по-прежнему демонстрирует устойчивость. Активные розничные покупки, низкая готовность к продажам и стабильный сезонный спрос поддерживают мировое потребление серебра, несмотря на сохраняющиеся высокие цены.
Низкая готовность к продажам имеет особое значение для рынка. Когда инвесторы в Индии не продают свои запасы серебра в значительных объёмах даже в периоды роста цен, на рынке остаётся меньше металла. Это ещё больше усугубляет и без того напряжённую ситуацию с предложением. Поэтому Ньюман полагает, что, хотя более высокие цены на серебро могут повлиять на объёмы инвестиций, они вряд ли принципиально замедлят общий спрос. Более того, он ожидает значительного увеличения расходов со стороны розничных инвесторов.
В перспективе Индия остаётся ключевым фактором для серебра. Хотя рекордный спрос был уже зафиксирован в 2025 году, Metals Focus пока не считает тамошний рынок насыщенным. Если состоится ещё один хороший сезон муссонов, 2026 год также может стать позитивным для спроса на серебро, по мнению аналитической компании. Для рынка серебра в целом это означает, что сохраняющийся дефицит продолжается, а физический спрос, потоки ETF и ограниченные запасы поддерживают повышенный риск дальнейшей волатильности.
Источник:
