В начале этой недели рынок продолжал торговаться вокруг прогресса перемирия между США и Ираном и нестабильной ситуации на Ближнем Востоке. Трамп согласился приостановить удары по Ирану на две недели, и Иран также принял предложение о временном прекращении огня. Склонность к риску восстановилась на поэтапной основе, и цены на медь получили кратковременную поддержку. Впоследствии временное соглашение о прекращении огня между США и Ираном было окончательно оформлено, а индекс доллара США откатился до месячного минимума, что дополнительно поддержало восстановление цен на медь. Однако, поскольку соглашение о прекращении огня оставалось хрупким, некоторые условия перемирия, предложенные Ираном, уже были нарушены, а ситуацию усугубляли периодические перебои в судоходстве через Ормузский пролив, рынок неизменно сохранял осторожность в отношении устойчивости соглашения. Во второй половине середины недели Израиль инициировал мирные переговоры с Ливаном, ожидания прекращения огня вновь усилились, и общее настроение рынка сместилось в сторону оптимизма. В целом макротемой этой недели оставалось маржинальное ослабление напряжённости на Ближнем Востоке, стимулирующее восстановление аппетита к риску, и откат доллара США, поддерживающий цены на медь, однако геополитическая волатильность удерживала рынок в состоянии осторожности, и цены на медь в целом держались устойчиво.
Что касается фундаментальных факторов, нарратив дефицита медного концентрата продолжал нарастать. Закупки плавильных заводов оставались агрессивными; между тем цены на серную кислоту в последнее время значительно выросли, что заметно компенсировало убытки от плавки, а фактическая прибыль от плавки ещё больше усилила конкуренцию плавильных заводов за сырьё. Ещё одним заметным изменением на стороне предложения стало одобрение правительством Панамы плана First Quantum по переработке и экспорту складированных материалов с закрытого рудника Кобре-Панама, включающего около 38 млн тонн складированной руды и примерно 70 тыс. тонн извлекаемой меди. Однако эта мера не означала официального возобновления работы рудника, и краткосрочное дополнительное влияние на предложение медного сырья оставалось относительно ограниченным. Под влиянием ситуации на Ближнем Востоке, с одной стороны, появились сообщения об остановке производства на двух плавильных заводах в Иране; с другой стороны, были нарушены поставки нефтехимической продукции в Юго-Восточной Азии и Японии. Снижение наблюдалось как на стороне предложения, так и на стороне спроса. Напротив, потребление в Китае оставалось устойчивым при заметной поддержке со стороны заказов в перерабатывающих отраслях.
В перспективе на следующую неделю макроэкономический фон, как ожидается, в целом останется без существенных изменений. Если соглашение о прекращении огня сохранится, склонность к риску может продолжить восстановление, а ослабление доллара США также окажет определённую поддержку ценам на медь. Тем не менее, учитывая потенциальное возобновление волатильности на Ближнем Востоке и то, что проблемы с судоходством через Ормузский пролив не полностью урегулированы, потенциал роста цен на медь, вероятно, останется ограниченным. Что касается фундаментальных факторов, дефицит рудного сырья и ухудшение маржи плавильных предприятий продолжают поддерживать ценовой пол, и в краткосрочной перспективе ожидается боковое движение цен на медь с тенденцией к повышению. Прогнозируемый диапазон колебаний меди на LME составляет 12 300–12 850 долл./т, на SHFE — 96 000–99 000 юаней/т. Что касается спотового рынка, по мере смещения фьючерсного центра вверх готовность потребителей покупать по более высоким ценам может снизиться, однако если спред между фьючерсными контрактами расширится лишь умеренно, спотовые премии, как ожидается, останутся устойчивыми.
![Геополитический оптимизм усиливается, подталкивая цены на медь к росту [Комментарий SMM по медному катоду]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/vcsIC20251217171710.jpg)
