Риски в секторе чёрных металлов начали накапливаться [Еженедельный отчёт SMM по цепочке сталелитейной отрасли]

Прогноз на следующую неделю: на рынке чёрных металлов начали накапливаться риски

На этой неделе чёрные металлы оставались вялым. Основной логикой недели по-прежнему было ослабление поддержки со стороны издержек. Во вторник Иран предложил взимать транзитные сборы за проход через Ормузский пролив, в то время как Трамп выступил с примирительными заявлениями, сказав, что «даже если Ормузский пролив в основном останется закрытым, [он] готов прекратить военные действия против Ирана». Ожидания рынка относительно ужесточения поставок нефти ослабли, а снижение в энергетическом секторе потянуло вниз угольный сектор, ослабив логику поддержки со стороны издержек. В течение недели запасы пяти основных видов стальной продукции продолжили снижаться, однако видимый спрос всё ещё оставался на низком уровне по сравнению с аналогичным периодом прошлых лет, что оказывало лишь ограниченную фундаментальную поддержку фьючерсам. На спотовом рынке интерес к покупкам был умеренным и в основном сосредоточен на пополнении запасов по низким ценам. Спотовые цены оставались относительно устойчивыми, а спред между спотом и фьючерсами несколько расширился.

В краткосрочной перспективе, согласно данным мониторинга опросов SMM, среднесуточный объём выплавки чугуна на этой неделе вырос на 25,7 тыс. т по сравнению с предыдущей неделей. Влияние последующих ремонтов продолжало ослабевать, но одновременно стало заметным накопление запасов основных сортов руды в 10 портах, что ослабило фундаментальную поддержку сырья. В то же время макрофактору, вероятно, будет трудно вернуться к прежнему уровню влияния, поэтому краткосрочная поддержка со стороны сырья, скорее всего, останется нейтральной. Что касается стальной продукции, выпуск будет постепенно восстанавливаться, тогда как данные по видимому спросу по-прежнему остаются неудовлетворительными, из-за чего структуре спроса и предложения на сталь трудно обеспечить поддержку. В целом макрологика ослабла, однако вероятность периодических потрясений сохраняется. На фоне переплетения бычьих и медвежьих факторов следует внимательно следить за динамикой спроса в пик сезона и изменениями геополитической ситуации за пределами Китая. В краткосрочной перспективе рынок может продолжить движение в боковом диапазоне.

Железная руда: повторяющиеся макроэкономические потрясения и ослабление фундаментальных факторов создают риск снижения цен на следующей неделе

На этой неделе цены на железную руду сначала выросли, а затем снизились, при этом ценовой центр сместился вниз. Фундаментальные факторы всё ещё оказывали определённую поддержку, однако макроновостной фон оставался волатильным, вызывая соответствующие колебания на широком товарном рынке. Кроме того, рыночные слухи о завершении переговоров по долгосрочным контрактам ещё больше ускорили снижение фьючерсов. Что касается спотовых грузов в портах, средняя недельная цена на мелочь PB в порту Циндао снизилась на 11 юаней за тонну по сравнению с предыдущей неделей. На следующей неделе, с точки зрения фундаментальных факторов, ожидается завершение влияния циклонов в Австралии, а мировые отгрузки железной руды, вероятно, восстановятся; со стороны спроса новых возобновлений работы или ремонтов доменных печей не ожидается, однако из-за влияния ранее возобновлённого производства выпуск чугуна, как ожидается, сохранит небольшой рост. В целом фундаментальная поддержка ослабевает. На макроуровне два основных фактора влияния по-прежнему остаются нерешёнными, и новостной фон продолжит оказывать влияние на цены на руду; однако с учётом слабой реакции рынка, а также перекладки позиций по наиболее торгуемому контракту на железную руду, при меньшей волатильности контракта 05 ожидается, что цены на импортную руду на следующей неделе будут двигаться в боковом диапазоне.

Кокс: на следующей неделе рынок может временно остаться стабильным, дальнейший рост затруднён

Со стороны предложения издержки производителей кокса на коксующийся уголь несколько снизились. Кроме того, первый раунд повышения цен на кокс был полностью реализован, что значительно сократило убытки производителей и повысило их заинтересованность в выпуске продукции. Предложение кокса стабильно увеличивалось, а при умеренном спросе со стороны downstream-отраслей отгрузки у производителей шли гладко, при этом их собственные запасы продолжали снижаться. Со стороны спроса металлургические заводы постепенно возобновляли работу доменных печей, а среднесуточное производство чугуна продолжало расти, поддерживая жёсткий спрос на кокс. Однако в последнее время поставки кокса на металлургические заводы были относительно хорошими, запасы кокса у большинства заводов находились на среднем уровне, а общие закупочные настроения оставались умеренными. На рынке коксующегося угля производство на большинстве шахт оставалось стабильным, однако авария на угольной шахте в Люйляне, провинция Шаньси, привела к локальному ужесточению предложения коксующегося угля. Под влиянием снижения фьючерсов downstream-предприятия коксовой и металлургической отраслей стали более осторожными в закупках, на рынке усилились выжидательные настроения, а сорта угля, ранее чрезмерно подорожавшие, столкнулись с большим давлением на отгрузки, при этом доля несостоявшихся онлайн-аукционов продолжила расти. В краткосрочной перспективе рынок коксующегося угля может оставаться вялым. В целом фундаментальные показатели спроса и предложения на рынке кокса стали более слабыми, а с учётом ослабления недавней поддержки со стороны издержек краткосрочно рынок кокса может временно оставаться стабильным, хотя дальнейший рост будет даваться всё труднее

Стальной лом: умеренная корректировка темпов спроса и предложения, рынок стального лома действовал осторожно

Со стороны предложения темпы высвобождения ресурсов стального лома на этой неделе немного ускорились, и поступление лома на металлургические заводы соответственно слегка выросло. Со стороны спроса на этой неделе немного восстановились как коэффициент загрузки, так и уровень использования мощностей электропечных сталелитейных заводов, однако из-за ограниченной рентабельности предприятий возможности для дальнейшего наращивания выпуска у электропечных заводов оставались сравнительно небольшими. Согласно опросу SMM, на этой неделе коэффициент работы 50 электропечных сталелитейных заводов по стране, в основном выпускающих строительные материалы, составил 41,42%, увеличившись на 1% по сравнению с предыдущей неделей; уровень использования мощностей составил 42,6%, увеличившись на 0,86% неделя к неделе. В целом текущие рыночные настроения оставались осторожными, и трейдеры в основном придерживались стратегии быстрых покупок и продаж. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на стальной лом продолжат колебаться в узком диапазоне, при этом следует внимательно следить за спотовыми сделками с готовой стальной продукцией и восстановлением прибыли электропечных заводов.

Арматура: расхождение региональных настроений, слабые фундаментальные драйверы

Цены на арматуру на этой неделе консолидировались, при этом текущая средняя цена по стране составила 3 143 юаня за тонну, снизившись на 2 юаня за тонну по сравнению с предыдущей неделей. Со стороны предложения некоторые электропечные заводы в последнее время всё ещё немного увеличивали часы работы, главным образом потому, что после корректировки премий по спецификациям общий уровень прибыли улучшился. Однако производство средних спецификаций оставалось убыточным, и с учётом того, что в дальнейшем рентабельность вряд ли существенно улучшится, уровни работы, вероятно, в основном будут сохранены. На этой неделе некоторые доменные заводы скорректировали структуру продукции: выпуск арматуры увеличился, а рулонной продукции сократился, что привело к небольшому снижению общего объёма производства. Ожидается, что на следующей неделе большинство металлургических заводов сохранят прежние объёмы выпуска. Со стороны спроса дождливая погода в Восточном Китае повлияла на отгрузки, тогда как в других регионах ослабление фьючерсов ухудшило рыночные настроения, в результате чего общие отгрузки были немного вялыми, а высвобождение спроса в пик сезона оказалось несколько слабее ожиданий. Что касается запасов, хотя на этой неделе и заводские, и социальные запасы продолжили снижаться, темпы общего сокращения запасов были сравнительно медленными, главным образом потому, что социальные запасы сокращались медленнее, чем в предыдущие годы. В краткосрочной перспективе внимание по-прежнему будет сосредоточено на темпах общего сокращения запасов. Как стало известно, настроения по регионам сейчас разделились: производители в северных регионах в основном удерживали цены на прежнем уровне при отгрузках, тогда как на юго-западе Китая цены первыми начали снижаться, чтобы ускорить распродажу запасов или их перераспределение. В перспективе у арматуры отсутствовали сильные фундаментальные драйверы, и она пока не вышла из бокового тренда. В краткосрочной перспективе рынок продолжит ускоренную распродажу запасов, что обеспечит недостаточную поддержку росту спотовых цен. Ожидается, что на следующей неделе спотовые цены останутся в диапазоне колебаний.

Горячекатаный рулон: видимый спрос остаётся слабым, что оставляет пространство для снижения цен на следующей неделе

На этой неделе средняя цена на горячекатаный рулон немного снизилась, тогда как общий объём сделок слегка ослаб по сравнению с предыдущей неделей. Со стороны предложения на этой неделе несколько увеличилось число ремонтов прокатных линий, и общий объём производства горячекатаного рулона сократился. Со стороны спроса рыночный спрос на этой неделе был слабым, не вырос, а снизился, а общие торговые настроения были средними. Что касается запасов, данные SMM показали, что социальные запасы горячекатаного рулона на этой неделе составили 5,5039 млн т, снизившись на 19 тыс. т по сравнению с предыдущей неделей, или на 0,34%. Снижение общенациональных социальных запасов на этой неделе замедлилось. По регионам запасы выросли по сравнению с предыдущей неделей в Восточном и Северном Китае, тогда как в Северо-Восточном, Южном и Центральном Китае они сократились. Со стороны затрат на этой неделе было реализовано повышение цен на кокс, однако небольшое снижение цен на железную руду лишь незначительно усилило поддержку себестоимости горячекатаного рулона. В перспективе дисбаланс спроса и предложения в фундаментальных показателях горячекатаного рулона всё ещё сохранялся; при ожиданиях постепенного роста производства и слабых данных по видимому спросу структура спроса и предложения не способна поддерживать текущие цены. В целом, по мере ослабления макрологики и усиления роли фундаментальных факторов на рынке сохранялось сравнительно много медвежьих факторов. Поэтому ожидается, что наиболее активно торгуемый контракт на горячекатаный рулон на следующей неделе будет торговаться в диапазоне 3 230–3 320.

1. Для просмотра данных, охваченных в отчёте, посетите базу данных SMM (

2. Для получения дополнительного контента SMM по стали, включая новости, аналитические отчёты и базы данных, свяжитесь с Ли Пин из сталелитейного подразделения SMM по телефону 021-51595782

*Мнения, изложенные в этом отчёте, основаны на информации, собранной на рынке, и комплексной оценке исследовательской группы SMM. Информация, представленная в отчёте, носит исключительно справочный характер, и все риски несёт пользователь. Настоящий отчёт не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных и исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать данный отчёт в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM. Кроме того, SMM не несёт ответственности за любые связанные убытки или обязательства, возникшие в результате несанкционированного или незаконного использования мнений, изложенных в настоящем отчёте.

SMM оставляет за собой право вносить изменения в условия настоящего заявления и обладает окончательным правом их толкования.