Нестабильная макроэкономическая конъюнктура и улучшающийся фундаментальный спрос поддержали цены на медь [Еженедельный макрообзор SMM]

В начале этой недели рынок по-прежнему многократно отыгрывал ситуацию на Ближнем Востоке, цены на нефть и ожидания по ФРС США. По мере дальнейшей эскалации конфликта с Ираном цены на нефть оставались высокими, доллар США держался уверенно, а цены на медь в целом находились под давлением. Хотя рынок ненадолго отыграл ожидания того, что США могут сдержать дальнейшую эскалацию, что на короткое время повысило склонность к риску, Пауэлл заявил, что текущая политика по-прежнему уместна в формате «подождать и посмотреть». Поскольку влияние войны на инфляцию и экономический рост пока не ослабло, макронастроения быстро вновь стали осторожными. В целом макротема на этой неделе изменилась незначительно: геополитические риски по-прежнему подталкивали вверх цены на нефть, усиливали инфляционные опасения и оказывали периодическое давление на цены на медь.

С фундаментальной точки зрения собственные драйверы рынка меди по-прежнему были смешанными, сочетая бычьи и медвежьи факторы. Производственная конъюнктура Китая в марте оставалась в зоне расширения, что оказало определённую поддержку ожиданиям спроса. Однако недавняя торговля на рынке LME по-прежнему в основном отражала пересмотр прежних ожиданий дефицита. В реальности глобальные видимые запасы оставались высокими, сдерживая восходящий импульс цен на медь. Тем временем на этой неделе США скорректировали правила расчёта тарифов для производных из стали, алюминия и меди. Хотя это не изменило рамочную ставку тарифа в 50% на саму медь, влияние политики всё же сказалось на рыночных настроениях и торговых потоках. В целом рынок меди оставался в условиях макродавления и высоких запасов, тогда как умеренное улучшение спроса в Китае и логика напряжённости на стороне добычи остались без изменений.

Если смотреть на следующую неделю, существенных изменений в макрологике не ожидается. Если ситуация на Ближнем Востоке заметно не смягчится, цены на нефть и доллар США продолжат давить на цены на медь, и краткосрочное сопротивление сохранится. Однако фундаментальная поддержка также останется, и, как ожидается, цены на медь продолжат боковое движение в диапазоне. Ожидается, что медь на LME будет колебаться в диапазоне 12 000–12 500 долл./т, а медь на SHFE — 94 000–97 500 юаней/т. На спотовом рынке, как ожидается, тенденция к сокращению запасов в Китае продолжится, а премии будут и дальше расти. Ожидается, что спотовые котировки относительно ближайшего фьючерсного контракта на медь SHFE будут находиться в диапазоне от дисконта 60 юаней/т до премии 50 юаней/т