Как следует рассматривать потребление цинка на фоне геополитических конфликтов?

Новости SMM, 2 апреля:

Первый квартал 2026 года уже завершился, при этом общее восстановление потребления после праздников несколько запаздывало. Как будет вести себя потребление в дальнейшем?

Недвижимость: в 2026 году политика поддержки сектора недвижимости продолжилась, включая «белый список» финансирования для девелоперов, продление долговых обязательств, отмену высокочастотного регулирования в рамках политики «трёх красных линий», полное смягчение ограничений на покупку жилья и ипотеку, низкие первоначальные взносы / процентные ставки, реформу жилищного фонда, налоговые льготы при улучшении жилищных условий, поддержку семей с несколькими детьми / первых браков, равный акцент на аренде и покупке, оживление существующих активов, доступное жильё и реконструкцию городских деревень. Ожидалось, что во втором полугодии темпы спада сузятся: в первом квартале рынок достигнет дна, во втором начнётся восстановление, а в третьем и четвёртом кварталах сохранится слабое восстановление. В целом рынок останется в боковом «L-образном» тренде с достижением дна и консолидацией на низких уровнях. Это по-прежнему будет сдерживать потребление цинка, однако давление ослабнет.

Электросети: в период 15-й пятилетки ожидается, что Государственная электросетевая корпорация Китая инвестирует 4 трлн юаней, в среднем более 800 млрд юаней в год, что на 40% больше по сравнению с периодом 14-й пятилетки; в 2026 году инвестиции в сверхвысоковольтные сети, как ожидается, достигнут 120 млрд юаней, при этом будут введены в эксплуатацию 15 проектов ЛПТ постоянного тока сверхвысокого напряжения, а также начнётся строительство 4 проектов постоянного тока и 3 проектов переменного тока. В январе–феврале совокупные инвестиции в основные средства Государственной электросетевой корпорации Китая и China Southern Power Grid составили около 92–94 млрд юаней, увеличившись примерно на 70% в годовом выражении, что указывает на сильный старт года в целом.

Ветроэнергетика: на фоне глобальной углеродной нейтральности, бюджетных субсидий и энергетической безопасности ожидалось, что в 2026 году мировые мощности новых ветроэнергетических установок вырастут в годовом выражении до 159 ГВт, на 7,4%. Рост в основном будет обеспечен глобальной офшорной ветроэнергетикой и наземной ветроэнергетикой Китая, что, как ожидается, окажет структурную поддержку потреблению цинка и обеспечит высокие темпы роста.

Фотовольтаика: в 2025 году объём новых фотоэлектрических установок в Китае достиг рекордных 316 ГВт, увеличившись на 14,4% в годовом выражении, при этом на централизованные проекты пришлось значительные 51,7%. По оценкам, потребление цинка в фотоэлектрическом секторе в 2025 году выросло на 7,4% в годовом выражении. Из-за отмены экспортных налоговых льгот и ухода части предложения с рынка на фоне курса отрасли на «антиинволюцию» объём новых фотоэлектрических установок в 2026 году, как ожидается, снизится до 180 ГВт, на 42,9% в годовом выражении, а потребление цинка в фотоэлектрическом секторе, по оценкам, сократится на 22,72% в годовом выражении в 2026 году.

Бытовая техника: благодаря потребительским субсидиям и политике трейд-ин в Китае в 2025 году сектор крупной бытовой техники в целом сохранил положительный рост. Среди категорий наилучшие результаты показали стиральные машины: их совокупный рост за год составил 4,8% в годовом выражении, тогда как холодильники выросли на 1,6% г/г, а кондиционеры — менее чем на 1% г/г. На фоне сворачивания субсидий, переноса части спроса на более ранний период и слабого рынка недвижимости в 2026 году сектор крупной бытовой техники, как ожидается, в целом покажет умеренный рост, структурную дифференциацию, стабильную долю, но ограниченный предельный вклад, при этом восстановление вероятно в 2027 году.

Автомобили: по состоянию на конец 2025 года совокупные производство и продажи автомобилей в Китае выросли примерно на 10% в годовом выражении, при этом особенно сильную динамику показали автомобили на новых источниках энергии, доля продаж которых достигла 47,8% от общего объема продаж автомобилей; в 2026 году рост автомобильного потребления будут поддерживать меры господдержки (налог на покупку), трейд-ин и интеллектуальная модернизация, однако интенсивность политической поддержки снизится по сравнению с прошлым годом, а рост экспорта замедлится, поэтому совокупный темп роста продаж автомобилей в Китае, как ожидается, снизится до 3,7% г/г, тогда как доля продаж автомобилей на новых источниках энергии дополнительно вырастет до более чем 52% и, как ожидается, достигнет 68,8% к 2030 году. Однако потребление цинка в основном связано с традиционными автомобилями с двигателями внутреннего сгорания. Для автомобилей на новых источниках энергии приоритетом является снижение массы, и часть компонентов заменяется более легкими алюминиевыми сплавами, алюминиево-магниевыми сплавами и другими материалами. Кроме того, судя по общему коэффициенту складских запасов у дилеров, запасы остаются относительно высокими, и в условиях высокого уровня запасов рост потребления цинковых сплавов в автомобильной отрасли, как ожидается, будет ограничен.

В целом в течение года в потреблении цинка не наблюдалось явных позитивных факторов. Однако, поскольку 2026 год стал стартовым годом 15-го пятилетнего плана, общая бюджетно-финансовая политика страны, как ожидается, будет включать активную фискальную политику, сверхдолгосрочные специальные казначейские облигации и специальные целевые облигации. Ожидается, что общий объем инвестиций в инфраструктуру за год превысит 7 трлн юаней, при этом акцент будет сделан на продвижении водных сетей, электросетей, вычислительных сетей, сетей связи, подземных трубопроводных сетей, логистических сетей и интегрированной многомерной транспортной системы. Ожидается, что инвестиции в инфраструктуру сохранят устойчивый рост.

Тем временем на экспортном направлении обострение геополитических конфликтов в краткосрочной перспективе нарушило логистику и резко повысило издержки, что оказало давление на экспорт оцинкованного листа. Однако второй квартал совпал с пиковым сезоном потребления в Юго-Восточной Азии, Европе, США и других регионах, что, как ожидалось, должно было компенсировать часть снижения. Кроме того, геополитические конфликты привели к изменению торговых потоков, а сильный доллар США благоприятствовал экспорту китайских товаров, повышая вероятность пополнения заказов в третьем и четвёртом кварталах. Более того, хотя ужесточённые проверки в отношении «подделки или покупки таможенных документов у других импортно-экспортных компаний», введённые в январе, а также антидемпинговые меры и торговые барьеры в таких странах, как Вьетнам (дополнительные пошлины 12–15 %) и Колумбия (антидемпинговое расследование начато в феврале), увеличили экспортные издержки, часть заказов переместилась в другие страны Юго-Восточной Азии, на Ближний Восток (вне зон конфликта) и на другие рынки Латинской Америки. В целом влияние было относительно ограниченным, и по итогам года экспорт оцинкованного листа, как ожидалось, всё же сохранит положительный рост.

Заявление об источниках данных: за исключением общедоступной информации, все прочие данные обработаны и рассчитаны SMM на основе общедоступной информации, рыночных коммуникаций и моделей внутренней базы данных SMM; они предназначены только для справки и не являются рекомендацией для принятия решений.