Риск перебоев поставок на Ближнем Востоке, продолжающееся расхождение ценового спреда между внутренним и зарубежными рынками и структуры запасов [Еженедельный обзор рынка алюминия SMM]

SMM, 2 апреля:

В настоящее время рынок алюминия находится под влиянием сразу нескольких факторов, включая макроликвидность, геополитические риски и перебои с поставками по фундаментальным причинам, тогда как ценовой спред между внутренним и внешними рынками, а также структура запасов продолжают расходиться.

Макроэкономический аспект:

Китай: Комитет по денежно-кредитной политике центрального банка ясно заявил, что продолжит проводить умеренно мягкую денежно-кредитную политику. Среда ликвидности остается благоприятной, обеспечивая поддержку роста цен на алюминий.

За пределами Китая: неопределенность вокруг геополитических конфликтов на Ближнем Востоке оставалась высокой. Трамп заявил, что Иран через третью сторону добивался прекращения огня, что Иран решительно опроверг; вместе с тем Трамп также сказал, что рассматривает возможность выхода из НАТО, что еще больше усилило глобальную геополитическую неопределенность.

Фундаментальные факторы:

Со стороны предложения конфликт на Ближнем Востоке нарушил работу ключевых мощностей, тогда как доля жидкого алюминия в Китае резко восстановилась. Поставки за пределами Китая напрямую пострадали от геополитического конфликта: алюминиевые предприятия Ближнего Востока сократили производство. Недавно предприятия EGA из ОАЭ и Alba из Бахрейна последовательно подверглись ракетным ударам, в результате чего были повреждены производственные объекты. Масштаб ущерба все еще полностью оценивается, и рынок в целом ожидает значительного сокращения производства или даже остановки мощностей, что расширяет ожидаемый глобальный дефицит предложения алюминия и усиливает опасения по поводу зарубежных поставок. В Китае в марте доля жидкого алюминия восстановилась, поскольку после праздников работа downstream-сектора полностью возобновилась; показатель резко вырос на 9,3 п.п. по сравнению с предыдущим месяцем, до 73,7%, превысив ожидания начала месяца. С наступлением апреля, традиционного пикового сезона потребления, ожидается дальнейший рост загрузки downstream-предприятий, а доля жидкого алюминия, вероятно, продолжит увеличиваться. Что касается запасов, высокие цены на алюминий в Китае сдерживали готовность downstream-сектора к активному пополнению запасов. Предприятия downstream-сектора в целом закупали продукцию по мере необходимости в зависимости от заказов и поддерживали работу с низкими запасами, без масштабного накопления запасов на данный момент. По состоянию на четверг этой недели социальные запасы алюминиевых слитков в Китае незначительно выросли на 14 тыс. т по сравнению с прошлым четвергом, а краткосрочные запасы оставались на относительно достаточном уровне. Ключевой вопрос сейчас заключается в том, сможет ли апрельский сезон пикового спроса обеспечить плавный переход запасов к циклу сокращения на фоне высоких цен на алюминий. Запасы за пределами Китая продолжили снижаться: запасы алюминия на LME на этой неделе сохраняли нисходящий тренд и сократились до 414 тыс. т.

В целом:

Основное внимание рынка в дальнейшем будет сосредоточено на том, будут ли ключевые алюминиевые заводы на Ближнем Востоке и дальше расширять сокращение производства. Если эти сокращения продолжат реализовываться, они обеспечат мощный восходящий импульс мировым ценам на алюминий. В настоящее время внутренних запасов в краткосрочной перспективе достаточно, тогда как на фоне перебоев на двух крупнейших ближневосточных мощностях — EGA и Alba — разрыв в зарубежном предложении продолжает расширяться, и алюминий LME показывает более сильную динамику, чем алюминий SHFE. На этой неделе соотношение цен SHFE/LME продолжило снижаться, до 7,01. По мере того как дефицит зарубежного предложения будет становиться все более очевидным, у соотношения SHFE/LME, как ожидается, сохранится потенциал дальнейшего снижения, а объем арбитражных сделок с длинной позицией на внутреннем рынке и короткой на внешнем, вероятно, продолжит расти.

Ожидается, что на следующей неделе цены на алюминий продолжат колебаться на высоких уровнях: наиболее торгуемый контракт на алюминий SHFE, как ожидается, будет находиться в диапазоне 24 500–25 500 юаней за тонну, а алюминий LME — $3 450–3 550 за тонну.