Ограниченное предложение за пределами Китая сохраняется, запасы Китая остаются под давлением [Анализ SMM]

Текущий мировой рынок алюминия продемонстрировал явное расхождение между рынками вне Китая и внутри страны. LME сохраняла силу на фоне перебоев со стороны предложения, тогда как китайский рынок также укреплялся из-за сбоев в поставках, хотя в целом его динамика оставалась относительно слабее, чем у LME. Подробности по спросу и предложению, торговым потокам и структуре рынка приведены ниже:

I. Зарубежный рынок алюминия: дефицит предложения усилился, запасы оставались под давлением

Ключевой проблемой зарубежного рынка алюминия стало сокращение предложения и низкий уровень запасов, усугублённые перебоями из-за геополитических конфликтов, при этом напряжённость на стороне предложения продолжала нарастать. Согласно данным по запасам LME, текущие запасы сохраняли устойчивый нисходящий тренд, а поддержка рынка со стороны запасов заметно ослабла. Исторические и последние данные показывают, что объём отменённых варрантов LME ранее достигал 178 тыс. т, что составляло до 39% от общего объёма запасов. В результате фактически доступные эффективные запасы LME снизились до минимального уровня с мая 2025 года, что ещё сильнее подчеркнуло напряжённую ситуацию с предложением вне Китая.

Сокращение предложения ещё больше усилило дефицит на рынках вне Китая, при этом особенно заметным было влияние сокращения производства на двух ключевых проектах — EGA и Alba. 28 марта производственная площадка EGA Al Taweelah в ОАЭ и завод Alba в Бахрейне подверглись атаке, а повреждение оборудования резко повысило риск перебоев в мощностях. Кроме того, Alba уже 15 марта начала сокращать выпуск на трёх линиях из-за сбоев в судоходстве в Ормузском проливе, тогда как катарский алюминиевый завод Qatalum 12 марта остановил 40% своих мощностей из-за перебоев с поставками природного газа. На этом фоне ожидается дальнейшее расширение дефицита предложения алюминиевых слитков на зарубежных рынках. Одновременно высокие энергозатраты в Европе также привели к сокращению производства и снижению объёмов выпуска местной переработанной продукции, что ещё больше усугубило дефицит предложения.

Напряжённость предложения напрямую вызвала резкий рост премий на зарубежных спотовых рынках. Под влиянием опасений по поводу предложения, вызванных эскалацией геополитического конфликта на Ближнем Востоке, цена Q2 MJP выросла примерно на $156,5/т — до $351,5/т. В частности, к концу месяца премии во всех основных регионах продемонстрировали значительный рост: премия CIF Южная Корея выросла со $168/т в начале месяца до $292/т; премия CIF Таиланд — со $183/т до $317/т; европейская премия duty-unpaid — с $345/т до $400/т; а премия US Midwest DDP выросла с 103,75 цента/фунт в начале месяца до 105,5 цента/фунт, что в полной мере отражает, что текущие ожидания дефицита поставок алюминиевых слитков за пределами Китая подтолкнули продавцов к повышению котировок.

С точки зрения конечного спроса и темпов закупок в зарубежных регионах наблюдалось явное расхождение:

• Южная Корея: этап пополнения запасов был завершён ранее, и в настоящее время настроения downstream-сектора в отношении закупок и пополнения запасов остаются слабыми, поэтому спрос оказывает ограниченную поддержку рынку;
• Юго-Восточная Азия: рынок в настоящее время сосредоточен на переваривании запасов, присутствует лишь частичный спрос на пополнение под спотовые заказы, а общий импульс к новым закупкам недостаточен;
• Европа: под влиянием сокращения производства в алюминиевой отрасли Катара и Бахрейна опасения рынка по поводу дефицита предложения продолжают усиливаться, а downstream-участники постепенно осуществляют закупки для пополнения запасов, при этом спрос выглядит относительно сильным;
• США: запасы в настоящее время находятся на низком уровне, и рынок входит в цикл пополнения запасов, что оказывает определённую поддержку.

II. Рынок алюминия Китая: давление высоких запасов, подавленный и слабый спрос

В отличие от силы LME, хотя китайский рынок алюминия также получал поддержку от перебоев в поставках и демонстрировал восходящий тренд, в целом его динамика оставалась относительно слабее LME, а ключевая картина характеризовалась «высокими запасами и подавленным спросом». С точки зрения цен устойчиво высокие цены на алюминий в Китае продолжали сдерживать закупочный спрос downstream-сектора. В настоящее время темпы закупок downstream-сектора в основном определяются закупками точно в срок под конкретные заказы, тогда как готовность к проактивному пополнению запасов остаётся сдержанной, из-за чего трудно сформировать более сильную поддержку со стороны спроса.

Китаю пока не удалось эффективно ослабить давление запасов — внутренние запасы алюминиевых слитков остаются на высоком уровне, а темпы их сокращения оказались медленнее ожиданий. В дальнейшем на сокращение запасов, как ожидается, потребуется ещё больше времени. Высокие запасы и высокие цены на алюминий сформировали двойное ограничение, в результате чего у китайского рынка сохраняется потенциал роста, но он слабее, чем у LME. В краткосрочной перспективе спотовые премии в Китае, как ожидается, останутся под давлением и продолжат расширяться.

Источник: SMM