Обзор цен на алюминий в I квартале 2026 года [Анализ SMM]

I. Обзор динамики цен на алюминий на SHFE в I квартале 2026 года (по этапам)

Январь: ключевая логика торгов на рынке отклонилась от фундаментальных факторов и сосредоточилась на макроожиданиях снижения ставок ФРС США

• Фундаментальные факторы: межсезонье в период Китайского Нового года + провал спроса + накопление запасов

Цены на алюминий продолжили расти и достигли рекордного для данного периода уровня, тогда как маржа downstream-сектора оказалась под давлением, что привело к ослаблению спроса на первичный алюминий. Повторяющиеся ограничения производства в ряде регионов из-за экологических требований сдерживали спрос на сырьё. Социальные запасы алюминия продолжили расти. По состоянию на конец января социальные запасы алюминиевых слитков по данным SMM увеличились до 782 тыс. т — максимума для аналогичного периода за последние три года.

• Макрофакторы: в январе ФРС США находилась в цикле снижения ставок, а доллар США заметно ослаб. Крупные объёмы капитала перетекли на рынок товарных фьючерсов, подтолкнув вверх цены на сырьевые товары в целом; вместе с благоприятной поддержкой со стороны китайской политики стимулирования потребления это совместно поддержало цены на алюминий.

Февраль: ключевая логика торгов на рынке отклонилась от фундаментальных факторов и сосредоточилась на макроожиданиях сохранения ставок ФРС США без изменений

• Фундаментальные факторы: цены на алюминий в целом оставались вялыми. Под влиянием праздников Китайского Нового года закупочный спрос со стороны китайских перерабатывающих предприятий downstream-сектора резко снизился, алюминиевые заводы проявляли более сильную готовность к разливке в слитки, а социальные запасы алюминия продолжили накапливаться. После праздников Китайского Нового года социальные запасы алюминиевых слитков по данным SMM выросли до 1,108 млн т. Повышенный уровень запасов не смог обеспечить эффективную поддержку роста цен на алюминий.
• Макрофакторы: ослабление ожиданий снижения ставок ФРС США подтолкнуло вверх индекс доллара, а фиксация прибыли и отток средств вызвали коррекцию цен на алюминий, ещё больше усилив их слабый боковой тренд.

Март: ключевая логика торгов на рынке неоднократно переключалась между перебоями поставок на Ближнем Востоке и подавлением спроса. Противостояние быков и медведей усилилось, что определяло волатильную динамику цен на алюминий по схеме «скачок — коррекция — отскок».

• Сторона предложения:

I. На зарубежной стороне предложения часто происходили события, связанные с сокращением производства, и перебои продолжали усиливаться. Mozal перешёл в режим техобслуживания. Qatar Aluminium Smelter объявил о решении прекратить дальнейшие сокращения производства и сохранить загрузку на уровне 60%. Aluminium Bahrain начала остановку производственных линий 1, 2 и 3 в контролируемом и безопасном режиме, а позднее на рынке появились слухи, что линия 4 также может столкнуться с сокращением производства или остановкой. Объекты алюминиевого завода EGA получили серьёзные повреждения, и масштаб ущерба всё ещё оценивался. Рынок ожидал масштабных сокращений производства или остановок. Сохраняющиеся опасения по поводу дальнейшего ужесточения ситуации с зарубежным предложением стали ключевым фактором, поэтапно подталкивавшим цены на алюминий вверх.

II. По мере дальнейшей эскалации конфликта на Ближнем Востоке безопасность судоходства в Ормузском проливе привлекла широкое внимание рынка, что ещё больше усилило неопределённость в отношении мировых поставок алюминия и постоянно добавляло к ценам на алюминий геополитическую премию за риск, поддерживая их колебания на высоких уровнях.

• Сторона спроса:

1. С макроэкономической точки зрения опасения стагфляции продолжали усиливаться, склонность рынка к уходу от риска возросла, что потянуло цены на алюминий в коррекцию и ограничило потенциал роста.

2. Скрытые риски на стороне спроса за пределами Китая стали более заметными. Некоторые перерабатывающие предприятия downstream-сектора оказались ограничены множеством факторов, что вызвало на рынке опасения по поводу слабого спроса: 1) высокие цены на алюминий существенно подавляли готовность downstream-потребителей к закупкам, сдерживая высвобождение спроса; 2) нехватка энергоресурсов, таких как природный газ и нефть, вынуждала часть перерабатывающих предприятий сокращать производство или приостанавливать его; 3) такие издержки, как фрахтовые ставки, резко выросли и вместе с повышением затрат на выплавку ещё сильнее сжали маржу downstream-предприятий, косвенно подавляя высвобождение спроса.

Источник: SMM