[Анализ SMM] Литиевый бизнес Zijin Mining вступил в фазу крупномасштабных поставок

Годовой отчёт Zijin Mining за 2025 год послал отрасли чёткий сигнал: её литиевый бизнес официально перешёл от стадии стратегического резерва к этапу масштабной монетизации. В отчётный период компания произвела 25,5 тыс. т в эквиваленте карбоната лития, главным образом за счёт проекта Лаккор-Цо в Тибете, солончакового проекта 3Q в Аргентине, месторождения твёрдых пород Сянъюань в Хунани, а также недавно консолидированной Zangge Mining. Хотя по абсолютным масштабам компания пока не сравнялась с ведущими литиевыми производителями, качество её портфеля активов заслуживает внимания: и Лаккор-Цо, и 3Q используют низкозатратные маршруты извлечения лития из солончаков; при этом первый проект применяет короткий экологичный технологический процесс, а второй сообщил о денежных операционных затратах первой очереди на уровне всего 2 914 долл. за тонну, что выводит его в левую часть глобальной кривой затрат.

Ещё важнее то, что траектория наращивания мощностей на ближайшие три года уже ясна: компания прогнозирует выпуск в 2026 году на уровне 120 тыс. т, а к 2028 году нацелена на 270–320 тыс. т — более чем в 11 раз выше уровня 2025 года. Основной прирост обеспечат расширения второй очереди на двух ключевых солончаковых базах и концентрированный ввод в эксплуатацию проекта Маноно Северо-Восток в ДР Конго. В частности, проект Маноно планируется запустить в июне 2026 года, и ожидается, что в том же году он даст 30 тыс. т, став главным источником производственной эластичности в 2026–2027 годах.

С ресурсной точки зрения контролируемые компанией литиевые ресурсы занимают одно из ведущих мест в мире. Благодаря приобретению Zangge Mining Zijin ещё больше укрепила своё ресурсное присутствие в солончаковом поясе Цинхай–Тибет, а также получила дополнительный синергетический эффект от калийных ресурсов.

С точки зрения отраслевой цепочки Zijin не ограничилась добычей. Через Zijin Lithium компания уже вывела катодные материалы в цепочки поставок ведущих производителей аккумуляторных ячеек и продвигает сопутствующие проекты в области литиевой химии, LFP и зелёной электроэнергии. Запас прочности, сформированный низкозатратными солончаковыми активами, в сочетании с производственной эластичностью от одновременного запуска нескольких проектов, как ожидается, позволит Zijin добиться значительной эластичности прибыли в фазе роста цен на литий. Для рынка этот горнодобывающий гигант, наиболее известный благодаря меди и золоту, использует литий для формирования своей второй кривой роста.