Полуденный комментарий по олову от 31 марта 2026 года
Обзор цен
Сегодня утром наиболее активно торгуемый контракт на олово на SHFE (SN2605) закрылся на уровне 366 700 юаней за тонну, что на 2 130 юаней выше расчетной цены предыдущего торгового дня, или на 0,58%.
Макронастроения: переговоры США и Ирана переплетаются с военными угрозами, премия за риски в морских перевозках остается высокой
Ключевое противоречие в текущих макронастроениях по-прежнему сосредоточено вокруг ближневосточной модели «воюют и одновременно ведут переговоры». С одной стороны, появились признаки частичной разрядки и переговорного процесса: Белый дом заявил, что Трамп надеется достичь соглашения с Ираном до 6 апреля — это также установленный им крайний срок отсрочки авиаударов по энергетической инфраструктуре Ирана. С другой стороны, напряженность продолжала нарастать: военные угрозы сочетались с фактическими ограничениями. Трамп вновь пригрозил, что в случае провала переговоров он «полностью уничтожит» все электростанции Ирана, нефтяные скважины и ключевой нефтяной узел на острове Харк. Тем временем парламент Ирана одобрил законопроект о взимании транзитных сборов с судов, проходящих через Ормузский пролив, а также планировал запретить проход американским и израильским судам. Хуситы официально вступили в конфликт, усилив опасения рынка, что зона конфликта может расшириться на Красное море и Баб-эль-Мандебский пролив. Поскольку одновременно оказались под давлением два крупнейших в мире узких места энергетической торговли, системные риски заметно возросли. Председатель ФРС Пауэлл подал мягкие сигналы, указав на склонность не придавать чрезмерного значения краткосрочным шокам предложения, вызванным войной. Это несколько успокоило рынок, но не смогло полностью компенсировать панику, вызванную геополитическими рисками.
Спотовый рынок: высокие цены сдерживали сделки, при этом низкие запасы и высокие спотовые премии сохранялись
На фоне продолжающегося роста фьючерсов реальные сделки на спотовом рынке сегодня были слабыми, и особенно заметной стала ситуация «котировки есть, а торговли мало». Столкнувшись с абсолютно высокими ценами и повышенными спотовыми премиями, перерабатывающие предприятия существенно сократили готовность к закупкам. Большинство в основном использовало имеющиеся запасы для поддержания жестких производственных потребностей, а на рынке преобладали выжидательные настроения. Однако ключевой опорой рынка оставались крайне низкие мировые видимые запасы олова.
Общий прогноз
В целом, текущая устойчивость цен на олово обусловлена совокупным воздействием логики «стагфляционной торговли», вызванной геополитическими рисками, жесткой поддержкой со стороны исторически низких запасов и долгосрочными ожиданиями в отношении «нового качественного спроса», такого как серверы ИИ и сварочная лента для фотоэлектрической отрасли. В краткосрочной перспективе развитие ситуации на Ближнем Востоке, особенно прогресс вокруг крайнего срока американо-иранских переговоров 6 апреля, останется ключевой переменной, определяющей настроения на фьючерсном рынке. На фоне неопределенных перспектив судоходства через Ормузский пролив и нависшей военной угрозы склонность рынка к риску крайне подвержена повторяющимся колебаниям. Ожидается, что цены на олово в целом сохранятся на высоком уровне с широким диапазоном колебаний при поддержке низких запасов, а круглый уровень 370 000 юаней за тонну станет главным ориентиром в противостоянии быков и медведей. В дальнейшем следует внимательно следить за существенным прогрессом в геополитической ситуации, фактической способностью downstream-сектора поглощать спрос в условиях высоких цен и темпами сокращения социальных запасов.
