Индекс PMI в переработке алюминия в марте резко вырос до 66, в апреле ожидается откат [Анализ SMM]

В марте сводный PMI китайской алюминиевой переработки составил 65,6, значительно восстановившись выше отметки 50. В целом настроения в отрасли заметно улучшились: показатели PMI во всех подсекторах резко выросли, что ясно отражает быстрое восстановление после праздников и сильную поддержку со стороны высокого сезона. В частности, особенно хорошие результаты показали алюминиевые листы, плиты и полосы, а также алюминиевая фольга. На фоне восстановления спроса в традиционный сезон пикового потребления, а также со стороны накопителей энергии, аккумуляторных материалов, упаковки и других отраслей индексы производства и новых заказов в целом сохранялись на высоком уровне, а загрузка предприятий существенно выросла; промышленная экструзия, а также алюминиевые провода и кабели также получили импульс от новой энергетики, инвестиций в электроэнергетику и других направлений, при этом заказы и производство улучшались синхронно, а настроения в отрасли быстро восстанавливались; хотя строительная экструзия в целом оставалась сравнительно слабой, она немного восстановилась благодаря возобновлению работ после праздников и расширению каналов сбыта; отрасли первичных и вторичных алюминиевых сплавов также быстро вышли из послепраздничного спада в зону расширения. В целом под совместным воздействием пикового сезона «золотого марта», возобновления производства после праздников, политической поддержки и высокой активности в ряде новых секторов алюминиевая перерабатывающая промышленность в марте продемонстрировала тенденцию к быстрому восстановлению. Однако следует отметить, что такие факторы, как колебания цен на алюминий на высоких уровнях, расхождение в конечном спросе, перебои в экспорте из-за ситуации на Ближнем Востоке, а также ограничения, связанные со стоимостью алюминиевого лома и требованиями комплаенса, по-прежнему в определённой степени сдерживали дальнейший потенциал роста отрасли.

По видам продукции:

Алюминиевые листы, плиты и полосы: в марте PMI в китайской отрасли алюминиевых листов, плит и полос составил 75,1%, резко поднявшись значительно выше отметки 50. По субиндексам индекс производства и индекс новых заказов составили по 90,1%. С официальным наступлением в марте традиционного высокого сезона спрос на такие продукты, как баночный прокат, автомобильные листы и плиты, а также аккумуляторные материалы, связанные с накоплением энергии, продолжил восстанавливаться, побуждая предприятия последовательно повышать загрузку мощностей, тогда как конечное потребление демонстрировало широкий рост сразу в нескольких сегментах. Индекс новых экспортных заказов составил 78,3%, однако фактическая ситуация заметно различалась: все заказы с Ближнего Востока были приостановлены или даже возвращены из-за конфликта, тогда как экспортные заказы из Юго-Восточной Азии показали рост в годовом выражении. Индекс запасов готовой продукции составил 30,9%. По мере нормализации логистики после китайского Нового года накопленные в праздничный период запасы готовой продукции также планомерно сокращались. В целом на фоне совокупного влияния высвобождения спроса в традиционный сезон пикового потребления в марте, поддержки со стороны стимулирующей политики и высокой активности в новых секторах, таких как накопители энергии, индекс деловой активности отрасли восстановился. Однако такие ограничения, как резкие колебания цен на алюминий, слабые заказы на автомобильный листовой прокат в годовом выражении и затруднённый экспорт на Ближний Восток, не позволили ему подняться ещё выше. Ожидается, что в апреле PMI по алюминиевому листу, плите и ленте вернётся к отметке около 50.

Алюминиевая фольга: в марте PMI алюминиевой фольговой отрасли Китая составил 70,1%, вернувшись в зону расширения. По структуре субиндексов индекс производства составил 82,4%, а индекс новых заказов — 83,2%. Спрос на фольгу для пищевой упаковки и фармацевтическую фольгу оставался в пиковом сезоне, спрос на фольгу для кондиционеров начал восстанавливаться, а корректировка политики возврата экспортного налога по аккумуляторной продукции временно поддержала спрос на аккумуляторную фольгу и фольгу для пайки. У ведущих предприятий объём заказов в портфеле оставался относительно достаточным, что эффективно поддерживало устойчивый рост загрузки мощностей. Индекс новых экспортных заказов составил 55,7%. В настоящее время конфликт на Ближнем Востоке оказывает давление на экспорт из Китая упаковочной фольги double-zero и готовых кондиционеров, что стало главным фактором, сдерживающим дальнейший рост экспорта. Индекс запасов готовой продукции составил 31,8%, оставаясь на сравнительно низком уровне, при этом предприятия активно сокращали запасы готовой продукции после праздников по случаю китайского Нового года. С учётом дальнейшей реализации политики возврата экспортного налога по аккумуляторной продукции и сохраняющейся неопределённости экспортной ситуации на Ближнем Востоке ожидается, что в апреле PMI по алюминиевой фольге откатится к отметке около 50.

Строительный профиль: в марте сводный PMI отрасли строительной экструзии составил 56,8%, восстановившись выше отметки 50. После китайского Нового года предприятия планомерно возобновляли работу и производство, а рыночный спрос постепенно высвобождался. Кроме того, продолжалось исполнение отложенных заказов, накопленных в праздничный период, что в этом месяце привело индекс производства к 62,8%, индекс новых заказов — к 60,0%, а индекс объёма закупок — к 59,7%. Хотя в целом рынок строительной экструзии оставался относительно слабым, предприятия активно использовали собственные преимущества для расширения каналов производства и сбыта. Некоторые предприятия в Хэбэе и Шаньдуне сообщили, что в последнее время заказы на нестандартные дверные и оконные профили для рынков уездов и посёлков были неплохими, тогда как ряд крупных предприятий в Гуандуне и Шаньдуне заявили, что по-прежнему уделяют внимание развитию проектных продаж. Кроме того, некоторые выборочные предприятия в Шаньдуне сообщили о недавнем снижении экспортных заказов из-за сбоев в отгрузке заказов трейдеров нижнего передела на Ближний Восток; индекс экспортных заказов в этом месяце составил 48,9%. В апреле, по мере повышения температуры и постепенного улучшения конечного спроса в строительстве, при поддержке традиционного пикового сезона потребления «золотой март и серебряный апрель» ожидается, что сводный PMI отрасли в следующем месяце останется выше отметки 50.

Промышленный профиль: в марте сводный PMI отрасли промышленной экструзии составил 59,3%, восстановившись выше отметки 50. Индекс производства составил 78,9%, индекс новых заказов — 58,0%, а индекс объёма закупок — 71,1%, что указывает на синхронное восстановление производства, спроса и пополнения запасов сырья. Поскольку корректировка возврата экспортного налога по продукции, связанной с фотоэлектрикой и аккумуляторами, вошла в финальный этап ажиотажного монтажа перед вступлением политики в силу, прирост заказов эффективно поддержал повышение загрузки мощностей предприятий. В частности, ведущие производители рам для фотоэлектрических модулей в Аньхое и Хэбэе сохраняли работу на полной мощности. Кроме того, сильную динамику показали заказы, связанные с электроэнергетикой. Несколько средних и крупных экструзионных предприятий в Шаньдуне и Гуандуне сообщили о заметном росте новых заказов на такие изделия, как силовые трубопроводы, материалы для трансформаторов и алюминиевые шины. В экспортном сегменте, несмотря на неопределённость геополитической ситуации за пределами Китая, отрасль в целом не зафиксировала существенного роста экспорта алюминиевых полуфабрикатов, и большинство предприятий сообщали о стабильном приёме зарубежных заказов. Лишь предприятия по выпуску фотоэлектрических рам сообщили о небольшом увеличении экспортных заказов в Индию; индекс новых экспортных заказов по отрасли за месяц составил 60,9%. Что касается запасов, то под влиянием корректировки продуктовой структуры и усилий предприятий по обеспечению своевременных поставок для потребностей downstream-сегментов запасы готовой продукции у выборочных предприятий немного выросли по сравнению с предыдущим месяцем, а индекс запасов готовой продукции составил 52,3%. Давление сохранялось в сфере занятости и исполнения заказов: индекс занятости составил 47,7%, а индекс невыполненных заказов — 52,3%. Малые и средние экструзионные предприятия в Шаньдуне и регионах Цзянсу—Чжэцзян сообщили, что отток рабочей силы после праздников в сочетании со сложностями найма ограничивал полное высвобождение мощностей, что привело к накоплению части невыполненных заказов. В апреле, хотя часть преждевременно реализованных заказов в фотоэлектрическом секторе могла создать эффект опережающего спроса, жёсткий спрос со стороны конечных потребителей новой энергетики по-прежнему обеспечивает сильную поддержку. Вместе с продолжающейся поддержкой традиционного пикового сезона потребления «золотой март и серебряный апрель» это, как ожидается, позволит PMI промышленной экструзии остаться выше отметки 50 в апреле, при наличии прочной основы для общего процветания отрасли.

Алюминиевая проволока и кабель: в марте PMI отрасли алюминиевой проволоки и кабеля Китая составил 60,2%, резко восстановившись на 19,5 п. п. по сравнению с предыдущим месяцем и уверенно превысив отметку 50, что означает сильный разворот отраслевых настроений из зоны сжатия в зону расширения. По сегментам индекс производства составил 80,51%, резко увеличившись на 40,3 п. п. месяц к месяцу. На фоне концентрированного получения заказов от электросетевого сектора предприятия нижнего передела полностью возобновили работу и производство, а уровень загрузки мощностей заметно вырос; индекс новых заказов составил 57,97%, увеличившись на 28,1 п. п. месяц к месяцу, тогда как индекс новых экспортных заказов составил 53,03%, увеличившись на 5,4 п. п., что указывает на умеренное улучшение притока новых заказов. Индекс невыполненных заказов составил 46,97%, увеличившись на 17,2 п. п. месяц к месяцу. Хотя он всё ещё оставался в зоне сжатия, спад сузился, что показывает постепенное сокращение ранее накопленных невыполненных заказов. Индекс объёма закупок составил 68,85%, резко увеличившись на 26,7 п. п. месяц к месяцу, поскольку предприятия активно пополняли запасы для удовлетворения производственных потребностей. В целом в марте в отрасли алюминиевой проволоки и кабеля улучшились как производство, так и заказы, а отраслевые настроения заметно восстановились. После вступления в апрель, по мере дальнейшего продвижения проектов электросетевой инфраструктуры и устойчивого высвобождения конечного спроса, ожидается, что PMI отрасли останется в зоне расширения, а импульс роста производства и заказов сохранится.

Первичный сплав: в марте PMI отрасли первичных алюминиевых сплавов составил 63,1%, увеличившись на 26,2 п. п. по сравнению с предыдущим месяцем. По мере ослабления влияния праздников по случаю китайского Нового года ранее приостановленные мощности постепенно возобновляли работу, производство в верхнем и нижнем переделах восстанавливалось синхронно, и отрасль постепенно вошла в траекторию восстановления. По субиндексам индекс производства значительно вырос главным образом благодаря продолжающемуся улучшению спроса downstream-сегментов, что подтолкнуло выпуск вверх; одновременно в начале марта были завершены работы по ремонту и модернизации некоторых производственных линий, и производство возобновилось, что дополнительно поддержало рост выпуска. Индекс новых заказов также восстановился благодаря совместной поддержке роста downstream-спроса и увеличения объёмов долгосрочных контрактов, что повысило уровень заказов. Индекс запасов готовой продукции составил 24, значительно снизившись по сравнению с предыдущим месяцем, что отражает общее сокращение запасов в отрасли. Основная причина заключалась в том, что спрос downstream-сегментов в феврале оказался ниже ожиданий, что привело к относительно высокому накоплению запасов у предприятий; поэтому в марте основное внимание было сосредоточено на сокращении уже имеющихся запасов, и общий уровень запасов снизился по сравнению с февралём. В целом ожидается, что в следующем месяце отрасль останется выше отметки 50, а производство и заказы, вероятно, продолжат восстанавливаться, сохраняя рост отрасли. Однако цены на алюминий сейчас находятся на высоком уровне, а интерес downstream-покупателей к спотовым закупкам остаётся слабым, из-за чего темпы роста остаются относительно медленными.

Вторичный сплав: в марте PMI отрасли вторичного алюминия резко вырос на 40,9 п. п. по сравнению с предыдущим месяцем — до 68,8, вернувшись выше отметки 50. После Праздника фонарей предприятия массово возобновили работу и производство, спрос downstream-сегментов постепенно восстанавливался, а новые заказы продолжали улучшаться, что привело к заметному росту загрузки мощностей в отрасли. Однако восстановление производственной активности по-прежнему сдерживалось рядом факторов: во-первых, затраты на алюминиевый лом оставались высокими, а ужесточение требований к обратному выставлению счетов в Аньхое и других регионах наряду с отменой налоговых льгот в некоторых районах побудило больше предприятий переключиться на ресурсы с оформленными документами или импортное сырьё, однако соответствующее предложение было ограниченным, а цены — высокими, что сдерживало высвобождение производственной активности; во-вторых, конечный спрос оказался ниже ожиданий, а более высокий ценовой уровень алюминия в марте сжал прибыль downstream-сегментов: большинство предприятий придерживались закупок точно в срок, часть компаний из-за убытков инициативно сокращала заказы, а поставки испытывали давление на фоне затруднённого экспорта на Ближний Восток и сворачивания автосубсидий. Что касается запасов, то под влиянием ограниченного предложения соответствующего требованиям алюминиевого лома, усиления колебаний цен на алюминий и ограниченной рентабельности предприятия сохраняли запасы сырья на низком уровне. Запасы готовой продукции демонстрировали поэтапные изменения: в начале месяца они несколько сократились на фоне восстановления спроса, тогда как в середине и во второй половине месяца, при восстановлении производственной активности, но сохраняющейся слабости спроса, запасы немного выросли. В апреле ожидается ослабление заказов на вторичный алюминий, и PMI отрасли может откатиться ниже отметки 50.

Краткий комментарий:

В апреле, как ожидается, деловая активность в алюминиевой перерабатывающей промышленности перейдёт от «широкого восстановления» к «структурной дивергенции», а центр сводного PMI может вернуться к отметке 50. В частности, после концентрированного высвобождения ранее накопленных заказов в сегментах алюминиевого листа, ленты и фольги настроения несколько ослабевают под влиянием экспортной неопределённости и политических факторов; вторичные алюминиевые сплавы сталкиваются с двойным давлением ослабления заказов и издержек, и их PMI рискует опуститься ниже 50; хотя первичные сплавы всё ещё сохраняют импульс восстановления, сдерживающее влияние высоких цен на алюминий на спрос замедляет темпы отскока. Напротив, промышленная экструзия, а также алюминиевая проволока и кабель, как ожидается, останутся в зоне расширения благодаря жёсткому спросу со стороны новой энергетики и инвестициям в электросети; строительная экструзия, в свою очередь, выигрывает от сезонного восстановления строительной активности и, вероятно, продолжит тенденцию слабого восстановления. В целом эффект «серебряного апреля», вероятно, сохранится и в апреле, однако драйверы будут слабее, а операционный центр отрасли, как ожидается, сместится вниз.