Глобальный профицит катодной меди в январе; за ночь медь на LME и SHFE закрылась снижением [Сводка утреннего совещания SMM по рынку меди]

Пятница, 27 марта 2026 года
Фьючерсы: за ночь медь на LME открылась на уровне 12 264,5 долл./т. После касания минимума 12 282,5 долл./т в начале торгов центр колебаний сместился вниз. Ближе к закрытию цена достигла минимума 12 079 долл./т и в итоге закрылась на уровне 12 120 долл./т, снизившись на 1,33%. Объём торгов составил 18 000 лотов, открытый интерес — 296 000 лотов, что на 326 лотов больше, чем в предыдущий торговый день, главным образом за счёт общего увеличения коротких позиций. За ночь наиболее активно торгуемый контракт SHFE на медь 2605 открылся на уровне 95 350 юаней/т. После касания минимума 95 900 юаней/т в начале торгов центр колебаний сместился вниз и достиг минимума 94 950 юаней/т, после чего контракт закрылся на уровне 95 150 юаней/т, снизившись на 0,45%. Объём торгов составил 39 000 лотов, открытый интерес — 188 000 лотов, что на 2 104 лота меньше, чем в предыдущий торговый день, главным образом за счёт общего сокращения длинных позиций.
[Сводка утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) 26 марта (четверг) Международная исследовательская группа по меди (ICSG) сообщила в своём последнем ежемесячном отчёте, что мировой рынок рафинированной меди в январе 2026 года зафиксировал профицит в 17 000 т по сравнению с профицитом в 168 000 т в декабре прошлого года. Мировое производство рафинированной меди в январе 2026 года составило 2,43 млн т, тогда как потребление — 2,41 млн т.
Спот:
(1) Шанхай: утром 26 марта контракт SHFE на медь 2604 открылся с гэпом вниз и затем продолжил снижение. Он открылся на уровне 96 250 юаней/т, быстро опустился до 95 790 юаней/т после открытия, затем продолжил снижение до 95 450 юаней/т. После небольшого отскока цены продолжили нисходящее движение, достигнув минимума 95 070 юаней/т, и закрылись на уровне 95 160 юаней/т. Спред между фьючерсными контрактами находился в диапазоне от контанго 30 юаней/т до бэквордации 10 юаней/т, тогда как импортная маржа по текущему месячному контракту SHFE на медь колебалась от убытка 90 юаней/т до убытка 40 юаней/т. Ожидается, что сегодня спотовый рынок меди в Шанхае останется в состоянии противоборства. Со стороны предложения, по данным SMM, на следующей неделе ожидается концентрированное поступление большого объёма незарегистрированной меди, хотя фактические объёмы поставок всё ещё требуют дальнейшего наблюдения, а краткосрочное давление со стороны предложения сохраняется. На фоне текущих высоких запасов объём оборотного предложения на рынке остаётся относительно достаточным, и большинство поставщиков демонстрируют сильное желание продавать, из-за чего спотовые дисконты продолжают испытывать давление. Однако некоторые поставщики уже начали проявлять настрой на жёсткое удержание цен. Если дисконты ещё больше расширятся, поставщики могут предпочесть отгрузку на поставочный склад вместо продолжения продаж с более глубокими скидками, что окажет определённую поддержку нижней границе дисконтов. Со стороны спроса, у части downstream-предприятий в этом месяце выросли как объёмы заказов, так и отгрузок, что сформировало жёсткий спрос на спотовые партии со счетами-фактурами текущего месяца, однако такие партии было относительно трудно найти на рынке. Кроме того, ценовой спред между высококачественной и стандартной медью оставался узким, что указывает на доминирование реального потребительского спроса на рынке. В целом пространство для дальнейшего снижения спотовых дисконтов ограничено, однако рост также сдерживается высокими запасами и ожиданиями поступления импортных партий. Ожидается, что сегодня спотовые цены на медь в Шанхае относительно контракта 2604 сохранятся на текущем уровне дисконта.
(2) Гуандун: 26 марта спотовые котировки катодной меди Guangdong #1 относительно ближайшего месячного контракта составляли премию 120 юаней/т для высококачественной меди, что на 20 юаней/т выше предыдущего торгового дня; премию 20 юаней/т для стандартной меди, что на 30 юаней/т выше предыдущего торгового дня; и дисконт 40 юаней/т для SX-EW copper, что на 30 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Средняя цена катодной меди Guangdong #1 составила 95 625 юаней/т, снизившись на 160 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, тогда как средняя цена SX-EW copper составила 95 515 юаней/т, снизившись на 155 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. В целом запасы продолжали снижаться, и поставщики соответственно жёстко удерживали цены, а спотовые сделки были лучше, чем в предыдущий торговый день.
(3) Импортная медь: 26 марта средняя цена варранта снизилась на 1 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём, до 68 долл./т (диапазон: 62–74 долл./т); средняя цена по коносаменту снизилась на 1 долл./т, до 66 долл./т (диапазон: 60–72 долл./т); средняя цена на медь EQ (CIF B/L) снизилась на 1 долл./т, до 38 долл./т (диапазон: 32–42 долл./т). Котировки относятся к партиям с ожидаемым прибытием в начале — середине апреля.
(4) Вторичная медь: по состоянию на 11:30 26 марта цена закрытия фьючерсов составила 95 180 юаней/т, снизившись на 320 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём; средняя спотовая премия составила -100 юаней/т, снизившись на 15 юаней/т. 26 марта цены на медный лом выросли на 400 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем, индекс настроений продаж медного лома снизился до 2,28, индекс настроений закупок — до 2,33, а разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 191 юань/т, сократившись на 780 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем. Разница в цене между прутком из катодной меди и прутком из вторичной меди составила 895 юаней/т. В течение дня цены на медь откатились после быстрого роста. Во второй половине дня многие поставщики медного лома твёрдо держали цены и неохотно продавали. Кроме того, некоторые предприятия по производству прутка из вторичной меди сообщили, что из-за отката цен на медь за пределами Китая на этой неделе объём импортных поставок сократился, а облагаемый налогом медный лом, доступный для закупки на рынке, становился всё более дефицитным.
Цены: на макроуровне рынок сомневался в перспективах мирных переговоров между США и Ираном. На фоне сообщений американских СМИ о том, что США разрабатывают военные планы против Ирана, а также заявлений Ирана о том, что слова США о переговорах были «третьим обманом», геополитические риски подтолкнули вверх цены на нефть, тогда как ожидания повышения ставки ФРС США вновь усилились, оказывая давление на цены на медь. С точки зрения фундаментальных факторов, со стороны предложения, поскольку готовность поставщиков к продажам оставалась относительно высокой, объём спотовых грузов в обращении на рынке был достаточным; со стороны спроса, благодаря продвижению производственных графиков, downstream-сектор сохранял закупки по мере необходимости. Что касается запасов, по состоянию на 26 марта социальные запасы катодной меди в основных регионах Китая сократились на 18,29% по сравнению с прошлым понедельником, что указывает на резкую тенденцию к сокращению запасов. В целом, хотя фундаментальное сокращение запасов оказывало поддержку ценам на медь, текущий рынок по-прежнему находился под доминирующим влиянием макронастроений, и сегодня цены на медь, как ожидается, останутся вялыми.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных исследовательских решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не использовать её в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]