Геополитические потрясения и укрепление доллара вместе сохраняли давление на волатильные цены на алюминий [Сводка утреннего совещания SMM по алюминию]

3.26 Сводка утреннего совещания SMM

Фьючерсы: На ночной сессии 25 марта наиболее активно торгуемый контракт SHFE на алюминий 2605 открылся на уровне 23 890 юаней/т, достиг максимума 23 900 юаней/т и минимума 23 745 юаней/т, после чего закрылся на отметке 23 820 юаней/т, снизившись на 0,17%. Открытый интерес в ночную сессию составил 269 тыс. лотов, что на 1 711 лотов больше, чем в дневную сессию. Цены росли при увеличении открытого интереса, что указывает на пополнение длинных позиций на низких уровнях и определённое признание отскока со стороны капитала. RSI восстановился от минимумов к отметке около 50, оставаясь в нейтрально-умеренно сильной зоне и не входя в область перекупленности. LME aluminum открылся на уровне 3 260 долл./т, достиг максимума 3 264,5 долл./т и минимума 3 219 долл./т, а закрылся на уровне 3 242 долл./т, снизившись на 0,11%. Объём торгов составил 19 906 лотов, сократившись на 5 391 лот, тогда как открытый интерес составил 68,5 тыс. лотов, увеличившись на 4 082 лота.

Макроэкономика: Рано утром 25-го по тегеранскому времени постоянное представительство Ирана при ООН опубликовало в соцсетях заявление о том, что не враждебные суда могут безопасно проходить через Ормузский пролив по согласованию с соответствующими иранскими властями при условии, что страны, к которым они принадлежат или с которыми связаны, не участвуют и не поддерживают акты агрессии против Ирана и полностью соблюдают объявленные правила безопасности. (Нейтрально) Белый дом заявил, что переговоры между США и Ираном «продолжаются и носят продуктивный характер», и поэтому Трамп поручил Министерству обороны США отложить удары по энергетической и электроэнергетической инфраструктуре Ирана. Если Иран откажется принять реальность, США предпримут более жёсткие действия. (Нейтрально)

Фундаментальные факторы: По состоянию на четверг запасы алюминиевых слитков в основных регионах потребления Китая выросли на 12 000 т по сравнению с понедельником; основной прирост пришёлся на Фошань, Чунцин и Ханчжоу, тогда как в Гунъи и Тяньцзине наблюдалось небольшое сокращение запасов. Вчера запасы алюминиевой заготовки в двух регионах незначительно снизились до 11 500 т.

Рынок первичного алюминия: На утренних торгах контракт SHFE aluminum 2604 колебался с понижением, оставаясь при этом немного выше уровня предыдущего торгового дня. В целом настроения на покупку на рынке были относительно хорошими, а продавцы твёрдо удерживали цены, поскольку котировки алюминия оставались на сравнительно низких уровнях. Позже утром алюминий SHFE 2604 колебался с ростом, а его ценовой центр поднялся выше уровня предыдущего торгового дня. Некоторые продавцы по-прежнему не выставляли котировки, тогда как часть участников заметно усилила готовность жестко удерживать цены. В целом рыночные настроения на покупку были относительно позитивными. Вчера основные цены сделок на рынке в основном находились в диапазоне от средней цены алюминиевого контракта SHFE 04 до +10 юаней за тонну. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 2,64, увеличившись на 0,01 в месячном выражении; индекс настроений по закупкам составил 2,42, увеличившись на 0,02 в месячном выражении. Вчера цены на алюминий прекратили снижение и отскочили вверх. Под влиянием опасений дальнейшего падения в предыдущие два дня покупательские настроения среди трейдеров Центрального Китая и перерабатывающих предприятий нижнего передела немного улучшились по сравнению с предыдущим днем, однако в целом сделки еще не вернулись к полностью активному состоянию, а покупатели при закупках были склонны добиваться более широких скидок. Итоговые фактические цены сделок на рынке Центрального Китая варьировались от на 20 юаней за тонну ниже центральнокитайской цены до на 10 юаней за тонну выше нее. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,64, увеличившись на 0,01 в месячном выражении; индекс настроений по закупкам составил 2,42, увеличившись на 0,02 в месячном выражении.

Алюминиевый лом: Вчера спотовый первичный алюминий вырос на 290 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днем, и рынок алюминиевого лома в целом последовал этому росту. Чтобы скорректировать цены на алюминиевый лом, отклонившиеся от фактических рыночных уровней сделок на фоне резких колебаний цен на алюминий, некоторые предприятия по выпуску сплавов в Цзянси и Аньхое существенно пересмотрели цены на лом серии tense, такой как дробленый алюминиевый лом tense и алюминиевая стружка ADC12, повысив их за день на 500–700 юаней за тонну. На фоне текущих резких колебаний цен на алюминий у площадок по заготовке лома усилилось стремление придерживать товар, что подчеркивает устойчивость цен на алюминиевый лом. С другой стороны, ужесточение регуляторного надзора в рамках политики «обратного выставления счетов-фактур» резко увеличило издержки на налоговое соответствие в сегменте переработки алюминиевого лома. В некоторых регионах, где операционные процедуры еще не полностью отлажены, предложение действительно соответствующих требованиям, обеспеченных счетами-фактурами и пригодных для торговли партий оставалось ограниченным, а эластичность предложения была заметно ослаблена из-за трений, вызванных политикой. Что касается разницы в цене между алюминием A00 и алюминиевым ломом, по состоянию на 25 марта разница в цене между алюминием A00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без краски в Фошане составляла 2 855 юаней за тонну, а разница в цене между алюминием A00 и дробленым алюминиевым ломом tense — 1 565 юаней за тоннуОжидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома войдёт в фазу слабой консолидации; основной диапазон цен на дроблёный алюминиевый лом с натяжением (с оценкой по содержанию алюминия) составит 20 000–20 600 юаней за тонну (без НДС). Со стороны предложения в краткосрочной перспективе вряд ли произойдёт существенное смягчение регуляторных мер, таких как обратное выставление счетов; затраты на соблюдение требований в сегменте переработки алюминиевого лома остаются высокими, а эффективность оборота сырья по-прежнему подавлена. Со стороны спроса ожидания вялой динамики цен на алюминий будут сдерживать настроения трейдеров и перерабатывающих лом downstream-предприятий при покупке и продаже. Кроме того, пик сезона «золотого марта и серебряного апреля» не оправдал ожиданий, темпы поступления конечных заказов заметно отстают от сезонной нормы, а downstream-предприятия по переработке лома в основном закупают только по мере необходимости, не проявляя интереса к масштабному пополнению запасов. В краткосрочной перспективе по-прежнему необходимо внимательно следить за влиянием геополитических конфликтов на колебания цен на первичный алюминий, фактическим восстановлением конечных заказов и реальным ходом реализации мер со стороны предложения, сохраняя осторожность в отношении риска резких ценовых колебаний.

Вторичный алюминиевый сплав: На фьючерсном рынке контракт на алюминиевый сплав 2604 открылся на утренней сессии на уровне 22 885 юаней за тонну. Внутридневные торги были активными; максимум составил 23 015 юаней за тонну, минимум — 22 540 юаней за тонну. К полудню контракт закрылся на уровне 22 960 юаней за тонну, поднявшись на 260 юаней за тонну, или на 1,15%, по сравнению с предыдущей ценой расчёта. По ходу сессии цена неоднократно колебалась вокруг линии средней цены; между «быками» и «медведями» шла острая борьба, после быстрого роста в течение дня рынок не раз откатывался, а ближе к концу утренней сессии произошёл заметный подъём. На спотовом рынке сектор вторичных алюминиевых сплавов получил поддержку от вчерашнего отскока фьючерсов, и котировки немного выросли; основной прирост составил 100 юаней за тонну. Часть компаний соответственно повысила цены, чтобы компенсировать прежние потери, и рыночные настроения немного улучшились по сравнению с предыдущим периодом. Однако сделки оставались слабыми: downstream-игроки в основном закупали по мере необходимости и слабо принимали высокие цены, что ограничивало потенциал дальнейшего роста. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на ADC12 будут колебаться в диапазоне, а для дальнейшего роста по-прежнему потребуется существенное улучшение со стороны спроса. На рынках за пределами Китая текущие зарубежные котировки ADC12 оставались в диапазоне 3 220–3 260 долл./т, при этом немедленные убытки от импорта сохранялись на уровне около 2 000 юаней, из-за чего теоретическое окно для импорта оставалось закрытым.

Обзор рынка алюминия:В настоящее время макроэкономические и геополитические риски на мировом рынке алюминия ещё не ослабли. Ситуация на Ближнем Востоке оставалась тупиковой, а угрозы судоходству через Ормузский пролив не были устранены. Алюминиевые предприятия региона сталкивались с двусторонними перебоями как в импорте сырья, так и в экспорте продукции, что оказывало давление на стабильность глобальной цепочки поставок алюминия, и премия за риск сохранялась. Однако в начале недели часть премии за риск сократилась на фоне ослабления настроений и фиксации прибыли быками. Под влиянием более сильных, чем ожидалось, данных по занятости и инфляции в США рыночные ожидания снижения процентных ставок были заметно сдвинуты на более поздний срок, и первое снижение в этом году, вероятно, будет перенесено с конца III квартала на IV квартал. Укрепление доллара США наряду с ожиданиями ужесточения ликвидности продолжало оказывать давление на оценку сырьевых товаров. С точки зрения фундаментальных факторов ожидания сокращения производства алюминия за пределами Китая по-прежнему сохранялись: Европа, Ближний Восток и другие регионы испытывали влияние энергетических и логистических факторов, а часть мощностей входила в цикл техобслуживания, поэтому логика сжатия мирового предложения оставалась в силе; в Китае уровень загрузки алюминиевых мощностей оставался стабильным, прирост предложения со стороны производства был ограниченным, и в целом предложение сохраняло устойчивость. После праздников спрос в Китае вошёл в фазу постепенного восстановления, доля прямых поставок жидкого алюминия увеличилась, а уровень загрузки downstream-перерабатывающих предприятий вырос по сравнению с предыдущим месяцем, при этом отрасль постепенно возвращалась к нормальному производственному ритму. В частности, сильный спрос со стороны фотоэлектрической отрасли, упаковки и электросетевого сектора обеспечивал ключевую поддержку; строительная экструзия восстанавливалась медленно по мере возобновления работ, темпы восстановления в традиционных секторах оставались умеренными, а общая поддержка со стороны конечного спроса постепенно усиливалась. Продолжающееся сокращение запасов на LME обеспечивало базовую поддержку алюминию на LME, однако на фоне ужесточения ликвидности капитала и фиксации прибыли быками импульс к росту был недостаточным, а структура бэквордации несколько ослабла. Социальные запасы в Китае выросли до максимума для этого периода почти за пять лет, цикл накопления запасов ещё не завершился, а высокие запасы в сочетании со слабыми фундаментальными показателями спотового рынка совместно сдерживали потенциал роста. Расхождение между внутренними и внешними факторами продолжилось, соотношение цен SHFE/LME продолжало ослабевать, и в краткосрочной перспективе рынок, как ожидается, останется под давлением.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Настоящая статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]