Алюминий на LME и SHFE немного вырос за ночь, в краткосрочной перспективе цены на алюминий остаются под давлением на высоких уровнях [Сводка утреннего совещания SMM по алюминию]

3.25 Сводка утреннего совещания SMM

Фьючерсы: На ночной сессии 24 марта наиболее активно торгуемый контракт SHFE на алюминий 2605 открылся на уровне 23 655 юаней/т, в ходе сессии достиг максимума 23 895 юаней/т и минимума 23 610 юаней/т, а затем закрылся на отметке 23 810 юаней/т. Открытый интерес в ночную сессию составил 266 000 лотов, увеличившись на 5 051 лот по сравнению с дневной сессией. 5-дневная (23 835) и 10-дневная (24 454,5) скользящие средние по-прежнему расходились вниз, при этом цена находилась ниже краткосрочных скользящих средних, что указывает на слабый краткосрочный тренд. LME aluminum открылся на уровне 3 223 долл./т, достиг максимума 3 268 долл./т, минимума 3 177,5 долл./т и закрылся на отметке 3 245,5 долл./т, прибавив 0,62%. Объём торгов составил 25 297 лотов, сократившись на 3 190 лотов, а открытый интерес — 681 000 лотов, снизившись на 3 594 лота.

Макроэкономика: Центральный банк объявил, что 25 марта 2026 года проведёт операцию MLF сроком на 1 год на сумму 500 млрд юаней через тендер с фиксированным объёмом, процентной ставкой и многократным распределением. (Позитивно ★) По сообщениям израильских СМИ, США намерены предложить план месячного прекращения огня, чтобы содействовать обсуждению с Ираном соглашения из 15 пунктов, направленного на прекращение войны. Сообщается, что мирное предложение включает демонтаж Ираном существующего ядерного потенциала, обязательство не разрабатывать ядерное оружие и запрет на обогащение урана на собственной территории. Взамен Иран может получить полную отмену международных санкций и поддержку США в развитии гражданских ядерных проектов. (Нейтрально)

Фундаментальные факторы: По запасам: запасы алюминиевых слитков в трёх регионах вчера незначительно выросли на 6 500 т, причём рост в основном пришёлся на Гуандун и Гунъи, тогда как в Уси запасы немного снизились; запасы алюминиевых заготовок в двух регионах сократились на 1 000 т, главным образом в Гуандуне.

Рынок первичного алюминия: На ранних торгах контракт SHFE aluminum 2604 колебался вниз, при этом немного вырос по сравнению с предыдущим торговым днём. В целом рыночные настроения на покупку были довольно хорошими, а продавцы твёрдо удерживали цены, поскольку цены на алюминий оставались на относительно низком уровне. Вчера основные цены сделок были сосредоточены на уровне контракт SHFE aluminum 04 +10 юаней/т. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 2,79, увеличившись на 0,07 м/м, тогда как индекс покупательских настроений достиг 3,34, прибавив 0,04 м/м. На фоне продолжающегося снижения цен на алюминий в Центральном Китае трейдеры демонстрировали слабый интерес к закупкам. По мере приближения дня расчетов в конце месяца поставщики активно отгружали продукцию, при этом готовность жестко удерживать цены оставалась ограниченной. Перерабатывающие предприятия нижнего звена опасались дальнейшего снижения и пока не ожидали масштабного пополнения запасов на просадке. В целом закупочная активность на рынке была вялой, а цены продолжили нисходящее движение. Фактические цены сделок на рынке Центрального Китая в основном находились в диапазоне от премии 20 юаней/т к ценам Центрального Китая до дисконта 20 юаней/т к ним. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,63, не изменившись м/м, тогда как индекс покупательских настроений составил 2,4, снизившись на 0,08 м/м.

Вторичное алюминиевое сырье: Вчера спотовый первичный алюминий подорожал на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, тогда как цены на алюминиевый лом в целом не изменились. На фоне текущих резких колебаний цен на алюминий усилилось стремление площадок по заготовке алюминиевого лома придерживать товар, что подчеркивает устойчивость цен на лом. Одновременно ужесточение регуляторного контроля в рамках политики "обратного выставления счетов" резко повысило издержки на налоговое соответствие в сегменте переработки алюминиевого лома. В ряде регионов, поскольку операционные процедуры еще не были полностью отлажены, фактическое предложение соответствующих требованиям, обеспеченных счетами и пригодных к обращению партий товара оставалось стабильно ограниченным, а гибкость предложения была заметно ослаблена из-за регуляторных трений. Что касается ценового спреда между алюминием A00 и алюминиевым ломом, по состоянию на 24 марта разница в цене между алюминием A00 и смешанным ломом алюминиевого экструзионного профиля без краски в Фошане составляла 2 908 юаней/т, а разница между алюминием A00 и дробленым ломом tense — 1 618 юаней/т. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома войдет в фазу слабой консолидации, при этом основной диапазон цен на дробленый лом tense (с ценообразованием по содержанию алюминия) будет колебаться около 19 800–20 500 юаней/т (без НДС). Со стороны предложения существенного смягчения таких регуляторных мер, как обратное выставление счетов, в краткосрочной перспективе не ожидается, издержки на соблюдение требований в сегменте переработки алюминиевого лома остаются высокими, а эффективность обращения сырья по-прежнему сдерживается. Со стороны спроса ожидания того, что цены на алюминий останутся вялымі, будут сдерживать закупочные и сбытовые настроения трейдеров и предприятий по переработке алюминиевого лома. Кроме того, пик сезона «золотого марта и серебряного апреля» не оправдал ожиданий: темпы поступления заказов от конечных потребителей заметно отстают от сезонной нормы, а предприятия по переработке лома в основном закупают по мере необходимости, без импульса к масштабному пополнению запасов. В краткосрочной перспективе по-прежнему необходимо внимательно следить за влиянием геополитических конфликтов на колебания цен на первичный алюминий, фактическим восстановлением заказов конечных потребителей и реальным ходом реализации политики на стороне предложения, сохраняя осторожность в отношении риска резких ценовых колебаний.

Вторичный алюминиевый сплав:На рынке фьючерсов вчера контракт на алюминиевый сплав 2604 открылся на уровне 22 750 юаней за тонну. После кратковременного снижения в начале торгов котировки перешли к колебательному росту. Хотя в течение сессии предпринималось несколько попыток роста, преодолеть внутридневной максимум не удалось; во второй половине дня рынок постепенно ослаб, а к закрытию откат ускорился. По внутридневному графику цены неоднократно колебались вблизи линии средней цены; максимум дня составил 22 840 юаней за тонну, минимум — 22 575 юаней за тонну, а закрытие произошло на уровне 22 585 юаней за тонну, что на 165 юаней за тонну ниже предыдущей цены расчёта, или на 0,73%. На спотовом рынке рынок ADC12 в целом вчера сохранил модель стабильных цен. Хотя цены на алюминий вчера показали признаки стабилизации, настроения рынка восстановились лишь ограниченно, и компании в целом предпочли приостановить корректировку цен и занять выжидательную позицию. Со стороны спроса заметного улучшения заказов downstream-сектора не наблюдалось, по-прежнему преобладали закупки точно в срок, а сделки были средними. На фоне ослабления колебаний со стороны издержек и недостаточной поддержки со стороны спроса цены на ADC12 в краткосрочной перспективе могут продолжить колебаться в относительно стабильном диапазоне, при этом потенциал для корректировки цен остаётся ограниченным. По-прежнему следует уделять внимание динамике цен на алюминий и восстановлению конечного спроса.

Сводка по рынку алюминия:В настоящее время макроэкономические и геополитические риски на мировом рынке алюминия ещё не ослабли. Ситуация на Ближнем Востоке оставалась тупиковой, угрозы судоходству через Ормузский пролив оставались неурегулированными, а алюминиевые предприятия региона столкнулись с двусторонними сбоями как в импорте сырья, так и в экспорте продукции. Стабильность глобальной цепочки поставок алюминия оставалась под давлением, а премия за риск сохранялась. Однако сформировавшаяся ранее в течение недели премия за риск частично сократилась на фоне улучшения настроений и фиксации прибыли быками. Под влиянием более сильных, чем ожидалось, данных по занятости и инфляции в США рыночные ожидания снижения процентных ставок были существенно сдвинуты, и первое снижение в этом году, вероятно, будет отложено с конца III квартала до IV квартала. Укрепление доллара США в сочетании с ожиданиями ужесточения ликвидности продолжало оказывать давление на оценки сырьевых товаров. С фундаментальной точки зрения сохранялись ожидания сокращения производства алюминия за пределами Китая: в Европе, на Ближнем Востоке и в других регионах на выпуск влияли энергетические и логистические факторы. Часть мощностей вошла в цикл технического обслуживания, и логика глобального сжатия предложения оставалась в силе; в Китае уровень загрузки алюминиевых мощностей оставался стабильным, прирост предложения со стороны производства был ограниченным, а общий объем поставок — устойчивым. После праздников спрос в Китае вступил в фазу постепенного восстановления, доля прямых поставок жидкого алюминия увеличилась, а уровень загрузки downstream-перерабатывающих предприятий вырос по сравнению с предыдущим месяцем, при этом отрасль постепенно возвращалась к нормальному производственному ритму. В частности, сильный спрос со стороны фотоэлектрической отрасли, упаковки, электросетевого сектора и других направлений обеспечивал ключевую поддержку; строительная экструзия медленно восстанавливалась по мере возобновления работ, темпы восстановления в традиционных секторах оставались умеренными, а общая поддержка со стороны конечного спроса постепенно усиливалась. Продолжающееся сокращение запасов на LME обеспечивало базовую поддержку алюминию на LME, однако на фоне ужесточения ликвидности фондов и фиксации прибыли быками импульс к росту был недостаточным, а структура бэквордации несколько ослабла. Социальные запасы в Китае выросли до максимума для аналогичного периода почти за пять лет, цикл накопления запасов еще не завершился, а высокий уровень запасов вместе со слабыми фундаментальными показателями спотового рынка совместно ограничивали потенциал роста. Расхождение между внутренними и внешними драйверами сохранялось, соотношение цен SHFE/LME продолжало снижаться, и в краткосрочной перспективе цены в основном оставались под давлением.

[Приведенная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать это в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]