Глобальный избыток предложения катодной меди в январе; за ночь котировки меди на LME и SHFE продолжили снижение [Утренний обзор SMM по рынку меди]

Пятница, 20 марта 2026 г.
Фьючерсы: за ночь медь на LME открылась на уровне 12 093,5 долл./т. На ранних торгах ценовой центр по меди постепенно сместился вниз и опустился до 11 754 долл./т, затем котировки отскочили к максимуму 12 228,5 долл./т, после чего в условиях широких колебаний контракт в итоге закрылся на уровне 12 211,5 долл./т, снизившись на 1,05%. Объём торгов составил 46 900 лотов, открытый интерес — 288 600 лотов, что на 239 лотов больше, чем в предыдущий торговый день. За ночь наиболее ликвидный контракт SHFE copper 2605 открылся на уровне 92 500 юаней/т. В начале торгов он снизился до 91 820 юаней/т, затем ценовой центр по меди колебательно поднялся к максимуму 95 530 юаней/т, после чего цена двигалась в диапазоне и в итоге закрылась на 94 920 юаней/т, снизившись на 0,91%. Объём торгов достиг 153 000 лотов, открытый интерес составил 197 000 лотов, сократившись на 6 302 лота по сравнению с предыдущим торговым днём, главным образом из-за закрытия длинных позиций быками.
[Сводка утреннего совещания SMM по рынку меди] Новости:
(1) В среду, 18 марта, в последнем отчёте Всемирного бюро статистики металлов (WBMS) сообщалось, что в январе 2026 года мировое производство рафинированной меди составило 2,3468 млн т, потребление — 2,2175 млн т, а профицит рынка достиг 129 300 т. В январе 2026 года мировое производство медных концентратов составило 1,6298 млн т.
Спот:
(1) Шанхай: утром 19 марта контракт SHFE copper 2604 сначала снижался, затем стабилизировался и далее колебался в диапазоне. Открытие прошло на уровне 96 100 юаней/т, после чего котировки продолжили падение до 95 430 юаней/т. Затем цены стабилизировались и колебались в диапазоне 95 550–95 820 юаней/т, цена закрытия составила 95 680 юаней/т. Бэквордация между ближайшими фьючерсными контрактами составляла 40–80 юаней/т, а импортная прибыль по текущему месяцу для меди SHFE находилась в диапазоне от 80 до 200 юаней/т. В течение дня контракт SHFE copper 2604 продолжил снижение, а торговый диапазон сместился ещё ниже — к 95 500–96 000 юаней/т. Центр цен на медь продолжал снижаться, что заметно стимулировало спрос со стороны переработчиков на закупки на просадке и пополнение запасов, тогда как торговая активность на спотовом рынке явно восстановилась. Со стороны спроса, по данным SMM, заказы у большинства downstream-предприятий резко выросли и существенно превысили предыдущий уровень, одновременно повысилась активность конечных потребителей по выборке товара. Откат цен на медь стал для предприятий более привлекательным, и готовность к закупкам на снижении была высокой. Поставщики воспользовались ситуацией и удерживали цены, что в начале торгов привело к заметному восстановлению спотовых премий. Со стороны предложения социальные запасы с понедельника сократились на 24 200 т, а темпы дестокинга ускорились. Рост спотовых премий повысил готовность поставщиков к продажам, в результате чего на рынок поступило больше варрантов. Когда премии достигли психологически приемлемого уровня для части поставщиков, начались продажи спотовых варрантов, что ослабило прежнюю напряжённость с физическим предложением и впоследствии вызвало снижение спотовых премий. В целом текущий уровень цен на медь стал более привлекательным для downstream-предприятий, а ускорение сокращения запасов поддержало спотовый рынок. Однако продажи со стороны поставщиков на высоких уровнях вместе с изменениями в структуре ценового спреда между фьючерсными контрактами оказывали давление на премии. На фоне противостояния продавцов и покупателей ожидается, что спотовый рынок меди в Шанхае сегодня сохранит этот тупик, а спотовые премии могут остаться в диапазоне дисконта.
(2) Гуандун: 19 марта котировки на спотовую катодную медь #1 в Гуандуне к ближайшему месячному контракту составляли для высококачественной меди 140 юаней/т, что на 90 юаней/т выше предыдущего торгового дня; стандартная медь котировалась с премией 20 юаней/т, что на 80 юаней/т выше предыдущего торгового дня; медь SX-EW котировалась с дисконтом 40 юаней/т, что на 80 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Средняя цена катодной меди #1 в Гуандуне составила 95 735 юаней/т, снизившись на 3 400 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, тогда как средняя цена меди SX-EW составила 95 615 юаней/т, увеличившись на 3 405 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. В целом резкое снижение цен на медь побудило downstream-сектор активно пополнять запасы, а спотовые премии значительно выросли.
(3) Импортная медь: 19 марта средняя цена варранта не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днём и составила 47 долл./т (диапазон 42–52 долл./т); средняя цена по коносаменту также не изменилась и составила 46 долл./т (диапазон 41–51 долл./т); средняя цена меди EQ (CIF, коносамент) выросла на 1 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём — до 26 долл./т (диапазон 21–31 долл./т), при этом котировки ориентировались на грузы с прибытием с конца марта до середины апреля.
(4) Вторичная медь: по состоянию на 11:30 19 марта цена закрытия фьючерсов составила 95 620 юаней/т, снизившись на 3 040 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём; средняя спотовая премия составила -30 юаней/т, увеличившись на 60 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. 19 марта цены на медный лом снизились на 3 200 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем, индекс настроений продаж медного лома опустился до 2,34, индекс настроений закупок — до 2,41, а ценовой спред между катодной медью и медным ломом составил -461 юань/т, сократившись на 460 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем. Ценовой спред между прутком из катодной меди и прутком из вторичной меди составил 415 юаней/т. Согласно опросу SMM, после резкого падения цен на медь ни поставщики медного лома, ни перерабатывающие предприятия не выставляли котировки, предпочитая выжидать стабилизации цен на медь перед возобновлением котирования покупок и продаж медного лома. Из-за нехватки рыночных котировок внутридневные сделки с медным ломом были вялыми.
Цены: на макроуровне ожидания снижения процентных ставок ФРС США продолжили ослабевать, и рынок даже начал закладывать в цены ставки на возможное повышение ставок. На Ближнем Востоке появились признаки ослабления конфликта вокруг энергетической инфраструктуры: США и Израиль отрицали атаки на иранские газовые месторождения и пообещали приостановить удары, при этом США даже дали понять, что могут ослабить морские нефтяные санкции против Ирана, чтобы сдержать цены на нефть. Однако Иран подчеркнул, что ответные меры ещё не завершены, и планирует ввести транзитные сборы в Ормузском проливе, поэтому геополитическая неопределённость сохраняется. Цены на нефть оставались повышенными, усиливая опасения рынка по поводу инфляции и ослабления экономики, а вместе с высокими запасами на LME это продолжало оказывать давление на цены на медь. С точки зрения фундаментальных факторов, поступление как импортных, так и внутренних грузов оставалось стабильным, а общее предложение — достаточным; со стороны спроса готовность downstream-сектора к закупкам несколько восстановилась на фоне отката цен на медь. Что касается запасов, по состоянию на четверг, 19 марта, запасы меди SMM в основных регионах Китая сократились на 8,85% по сравнению с предыдущим четвергом, тогда как совокупные запасы выросли на 176,7 тыс. т в годовом выражении, при этом снижение запасов наблюдалось во всех регионах. В целом ожидается, что сегодня цены на медь будут колебаться в диапазоне.
[Приведённая информация носит исключительно справочный характер. Настоящая статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не заменять этой информацией собственное независимое суждение. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]