Макроэкономические риски и высокие запасы продолжат оказывать давление на алюминий SHFE на высоких уровнях в краткосрочной перспективе [Сводка утреннего совещания SMM по алюминию]

3.19 Сводка утреннего совещания SMM

Фьючерсы: На ночной сессии 18 марта контракт SHFE на алюминий 2605 открылся на уровне 24 800 юаней/т, в ходе торгов достиг максимума 24 880 юаней/т и минимума 24 575 юаней/т, а затем закрылся на отметке 24 835 юаней/т, что на 35 юаней/т, или 0,14%, выше предыдущего закрытия. С технической точки зрения скользящие средние указывали на краткосрочное ослабление при сохранении среднесрочной бычьей структуры. Краткосрочные скользящие средние SMA5 (24 882,28) < SMA10 (24 962,47) развернулись вниз, а цена опустилась ниже 5-дневной и 10-дневной скользящих средних, что свидетельствует об ослаблении краткосрочного восходящего импульса. Средне- и долгосрочные скользящие средние SMA20 (24 918,83) > SMA40 (24 689,45) > SMA60 (24 490,96) по-прежнему расходились вверх, и среднесрочный бычий тренд оставался без изменений. На 4-часовом графике K-линий MACD показал зелёный столбец (DIFF: 134,06, DEA: 214,32, STICK: -160,53). Линия DIFF пересекла линию DEA сверху вниз, сформировав «мёртвый крест», что указывает на ослабление краткосрочного бычьего импульса и давление коррекции на цены. По открытым позициям: в ночную сессию открытый интерес составил около 304 000 лотов, сократившись на 3 316 лотов по сравнению с предыдущей сессией. 18 марта LME aluminum открылся на уровне 3 370,0 долл./т, достиг максимума 3 419,5 долл./т и минимума 3 336,0 долл./т, а закрылся на уровне 3 419,5 долл./т, поднявшись на 1,63% по сравнению с предыдущим днём. Объём торгов составил 35 563 лота, увеличившись на 7 893 лота, тогда как открытый интерес составил 676 000 лотов, снизившись на 8 608 лотов.

Макроэкономика: 18-го числа Федеральная резервная система США завершила двухдневное заседание по денежно-кредитной политике и объявила о сохранении целевого диапазона ставки по федеральным фондам без изменений на уровне 3,5–3,75%. Председатель ФРС Пауэлл заявил, что с сентября по декабрь прошлого года ФРС США снизила ключевую ставку на 0,75 процентного пункта, вернув её в разумный диапазон в пределах оценочного нейтрального уровня. (Медвежий фактор ★) Срок полномочий Пауэлла на посту председателя ФРС истекает в мае этого года. Пауэлл заявил, что если к окончанию его срока полномочий преемник не будет утверждён, он продолжит исполнять обязанности «временного председателя» до официального утверждения преемника. С момента вступления в должность в январе 2025 года президент США Трамп неоднократно оказывал давление на ФРС США, требуя снизить процентные ставки, критикуя действия председателя ФРС Пауэлла как всегда «слишком запоздалые и ошибочные», тогда как Пауэлл неоднократно заявлял, что по-прежнему твёрдо привержен сохранению независимости ФРС США от политического влияния. (Нейтрально)

Фундаментальные факторы: Со стороны запасов: по состоянию на 18 марта запасы алюминиевых слитков в основных регионах потребления выросли на 8 500 т по сравнению с предыдущим месяцем, при этом основной прирост пришёлся на Гуандун; запасы алюминия на LME составили 436 600 т, снизившись на 3 700 т по сравнению с предыдущим днём, или на 0,84%; за последнюю неделю запасы алюминия на LME совокупно сократились на 13 500 т, или на 3,00%; за последний месяц запасы алюминия на LME совокупно сократились на 42 900 т, или на 8,95%. По информации SMM, пересмотренная оферта South32 на II квартал 2026 года по премии MJP CIF для Японии составила 353 долл./т.

Рынок первичного алюминия:Вчера контракт SHFE на алюминий с поставкой в апреле снизился. На фоне падения цен на алюминий общие закупочные настроения вчера усилились. Продавцы твёрдо удерживали цены, при этом основные котировки и цены сделок на рынке вчера были сосредоточены в диапазоне от средней цены до +10 юаней/т. Вчера индекс настроений по отгрузкам в Восточном Китае составил 3,17, увеличившись на 0,05 по сравнению с предыдущим месяцем; индекс закупочных настроений составил 3,03, увеличившись на 0,33. Поскольку вчера фьючерсные цены SHFE на алюминий скорректировались вниз, покупательские настроения на рынке Центрального Китая резко выросли: сохранялся сильный бычий настрой и явно выраженное стремление покупать на снижении. В то же время поставщики были склонны сдерживать продажи и вместо этого закупать по низким ценам, чтобы заработать на ценовом спреде. Лишь часть торговых компаний, работающих одновременно на спотовом и фьючерсном рынках, осуществляла отгрузки для фиксации прибыли по премиям, и в целом нежелание продавать было очевидным. Рыночные котировки находились в диапазоне от паритета с ценой Центрального Китая до премии 60 юаней/т к цене Центрального Китая, однако фактические сделки в итоге концентрировались на уровне премии 30–40 юаней/т к цене Центрального Китая. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,59, снизившись на 0,01 по сравнению с предыдущим месяцем; индекс закупочных настроений составил 2,42, увеличившись на 0,04.

Сырьё для вторичного алюминия:Вчера спотовый первичный алюминий подешевел на 390 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, и весь рынок алюминиевого лома последовал вниз. Что касается ценового спреда между алюминием A00 и алюминиевым ломом, то по состоянию на 18 марта разница в цене между алюминием A00 и смешанным ломом алюминиевого экструдированного профиля без лакокрасочного покрытия в Фошане составляла 3 450 юаней/т, а разница в цене между алюминием A00 и дроблёным ломом tense — 2 429 юаней/т. Хотя сейчас традиционно высокий сезон, из-за более медленного, чем ожидалось, восстановления заказов конечных потребителей и резких колебаний цен темпы производства на отечественных площадках по переработке алюминиевого лома и у downstream-предприятий по его использованию оставались вялыми, а фактическое пополнение запасов сырья оказалось ниже ожиданий. С точки зрения политики у предприятий вторичного алюминия отсутствуют ясные ожидания в отношении конкретных правил реализации «обратного выставления счетов», и ликвидность алюминиевого лома продолжит снижаться. Ожидается, что на этой неделе цены на алюминиевый лом останутся высокими и устойчивыми, а основные котировки на измельчённый напряжённый алюминиевый лом (с ценообразованием по содержанию алюминия) будут находиться в районе 20 400–21 000 юаней за тонну (без НДС). Под влиянием геополитической обстановки первичный алюминий по-прежнему будет ключевым фактором, при этом риск ценовых колебаний усиливается. Со стороны предложения поставки грузов высвобождаются стабильно, однако неопределённость политики продолжает сдерживать эффективность обращения. Со стороны спроса восстановление в пик сезона идёт относительно медленно, а высокие цены и резкие колебания по-прежнему ослабляют готовность к закупкам. В краткосрочной перспективе необходимо внимательно следить за динамикой первичного алюминия на фоне развития геополитических конфликтов, восстановлением downstream-заказов и реализацией политики вторичной переработки, одновременно учитывая риск резкой коррекции с высоких уровней.

Вторичный алюминиевый сплав:На рынке фьючерсов наиболее активно торгуемый контракт 2604 на алюминиевый сплав вчера на утренней сессии открылся на уровне 23 580 юаней за тонну. После кратковременного роста до 23 670 юаней за тонну котировки волнообразно снижались на фоне сокращения длинных позиций и в ходе сессии достигли минимума 23 380 юаней за тонну. По состоянию на середину дня последняя цена составила 23 425 юаней за тонну, что на 325 юаней за тонну ниже расчётной цены предыдущего торгового дня, или на 1,37%, и в краткосрочной перспективе рынок остаётся под давлением. На спотовом рынке рынок ADC12 вчера в целом снижался, при этом основные производители в основном сократили котировки на 100 юаней за тонну. Этот раунд корректировки цен был главным образом вызван откатом цен на алюминий, что ослабило поддержку со стороны издержек. В соответствии с этим предприятия скорректировали котировки в соответствии с изменениями рынка, хотя общий диапазон корректировки оставался относительно ограниченным, что указывает на осторожные настроения рынка. Со стороны спроса нижестоящие предприятия в последнее время были относительно чувствительны к ценовым колебаниям. Хотя в период снижения цен наблюдалась определённая готовность к пополнению запасов, в целом закупки по-прежнему в основном осуществлялись исходя из текущих потребностей, без заметного концентрированного высвобождения объёмов, а рыночный спрос в целом оставался посредственным. В краткосрочной перспективе на фоне слабых цен на алюминий, умеренного спроса и поддержки со стороны издержек цены на ADC12, как ожидается, продолжат колебаться в узком диапазоне, при этом потенциал роста и снижения будет относительно ограниченным.

Обзор рынка алюминия:В настоящее время макроэкономические и геополитические риски на мировом рынке алюминия ещё не ослабли. Ситуация на Ближнем Востоке остаётся в тупике, угрозы судоходству через Ормузский пролив не устранены, а алюминиевые предприятия региона сталкиваются с двусторонними сбоями как в импорте сырья, так и в экспорте продукции. Стабильность глобальной цепочки поставок алюминия находится под давлением, и премия за риск сохраняется, хотя в начале недели часть этой премии сократилась на фоне ослабления настроений и фиксации прибыли «быками». Под влиянием более сильных, чем ожидалось, данных по занятости и инфляции в США рыночные ожидания снижения процентных ставок были заметно сдвинуты на более поздний срок, и первое окно для снижения ставки в этом году, вероятно, будет перенесено с конца III квартала на IV квартал. Укрепление доллара США наряду с ожиданиями ужесточения ликвидности продолжает оказывать давление на оценку сырьевых активов. С фундаментальной точки зрения по-прежнему сохраняются ожидания сокращения производства алюминия за пределами Китая: в Европе, на Ближнем Востоке и в других регионах на отрасль влияют энергетические и логистические факторы, а часть мощностей входит в цикл технического обслуживания, поэтому логика глобального сжатия предложения остаётся в силе. В Китае уровень загрузки алюминиевых мощностей оставался стабильным, рост предложения со стороны предложения был ограниченным, и в целом объём поставок сохранялся на стабильном уровне. После праздников спрос в Китае вошёл в фазу постепенного восстановления, доля прямых поставок жидкого алюминия увеличилась, а уровень загрузки нижестоящих перерабатывающих предприятий вырос по сравнению с предыдущим месяцем, при этом отрасль постепенно возвращается к нормальному производственному ритму. В частности, сильный спрос со стороны фотоэлектрической отрасли, упаковки и электросетевого сектора обеспечивал ключевую поддержку; строительная экструзия восстанавливалась медленно по мере возобновления работ, темпы восстановления в традиционных секторах оставались сравнительно умеренными, а общая поддержка со стороны конечного спроса постепенно усиливаласьПродолжающееся сокращение запасов на LME обеспечивало алюминию LME поддержку снизу, однако на фоне более жёсткой ликвидности фондов и фиксации прибыли быками импульс к росту оказался недостаточным, а структура бэквордации несколько ослабла. Социальные запасы в Китае выросли до максимума для этого периода почти за пять лет, цикл накопления запасов ещё не завершился, а высокие запасы вместе со слабыми фундаментальными показателями спотового рынка совместно сдерживали восходящий импульс. Расхождение между внутренними и внешними факторами продолжилось, соотношение цен SHFE/LME продолжало ослабевать, а алюминий на SHFE опустился ниже ключевой отметки 25 000 юаней за тонну; в краткосрочной перспективе торги в основном остаются под давлением на высоких уровнях.

[Приведённая информация носит исключительно справочный характер. Эта статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать данный материал в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]