Производство катодной меди в Казахстане сократилось в январе—феврале, ночные торги по меди на LME и SHFE завершились резким снижением [Сводка утреннего совещания SMM по рынку меди]

Четверг, 19 марта 2026 года
Фьючерсы: за ночь медь на LME открылась на уровне 12 714,5 долл./т и в начале сессии поднялась до 12 715 долл./т. Затем центр цен резко сместился вниз, после чего котировки колебались в диапазоне и в итоге закрылись на уровне 12 340 долл./т, снизившись на 3,44%. Объём торгов составил 33 600 лотов, открытый интерес — 288 300 лотов, что на 4 872 лота меньше, чем в предыдущий торговый день, главным образом из-за ликвидации длинных позиций. За ночь наиболее активно торгуемый контракт SHFE на медь 2605 открылся и достиг максимума на уровне 98 000 юаней/т. Затем центр цен резко сместился вниз до минимума 95 920 юаней/т, после чего котировки отскочили вверх в диапазоне и в итоге закрылись на уровне 96 340 юаней/т, снизившись на 2,58%. Объём торгов достиг 103 000 лотов, открытый интерес составил 198 000 лотов, увеличившись на 9 911 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём, главным образом за счёт наращивания коротких позиций.
[Сводка утреннего совещания SMM по рынку меди] Новости:
(1) Согласно данным Бюро национальной статистики Казахстана, производство рафинированной меди в Казахстане в январе–феврале 2026 года сократилось на 9,1% в годовом выражении. Рафинированная медь: в феврале 2026 года производство составило 35 625 т, что на 7,8% меньше по сравнению с предыдущим месяцем; совокупный выпуск в январе–феврале составил 74 266 т, снизившись на 9,1% в годовом выражении. Рафинированный цинк: в феврале 2026 года производство составило 15 105 т, что на 25,4% меньше по сравнению с предыдущим месяцем; совокупный выпуск в январе–феврале составил 35 363 т, снизившись на 12,0% в годовом выражении. Глинозём и необработанный алюминий: в феврале 2026 года производство составило 109 895 т, что на 21,7% меньше по сравнению с предыдущим месяцем; совокупный выпуск в январе–феврале составил 250 287 т, снизившись на 14,9% в годовом выражении.
Спот:
(1) Шанхай: утром 18 марта контракт SHFE на медь 2604 неоднократно демонстрировал рост и откат, а к закрытию протестировал минимум. Открывшись на уровне 99 200 юаней/т, после открытия цена выросла до максимума 99 450 юаней/т, затем откатилась до 98 870 юаней/т. После этого котировки стабилизировались и слегка поднялись до 99 250 юаней/т, а затем снова пошли вниз. К закрытию цена снизилась до 98 660 юаней/т. Спред между ближними фьючерсными контрактами колебался от контанго 50 юаней/т до бэквордации 10 юаней/т, тогда как импортная прибыль по ближнему контракту SHFE на медь составляла от 20 до 100 юаней/т. Внутридневная спотовая торговля улучшилась по сравнению со вчерашним днём. Поставщики по-прежнему были настроены удерживать цены, однако распродажи со стороны части продавцов временно оказывали давление на рынок, из-за чего во второй торговой сессии спотовые премии несколько снизились. Наряду с сужением контанго по ближним контрактам это несколько ослабило готовность поставщиков отгружать металл на поставочные склады, и спотовые премии оставались под давлением. Со стороны спроса, на фоне снижения цен на медь у downstream-предприятий, возможно, появился определённый спрос на пополнение запасов, однако фактическая привлекательность текущих цен на медь оставалась ограниченной. Со стороны предложения, социальные запасы оставались высокими, но фактический объём оборотного металла был относительно ограниченным. В течение дня уже наблюдался отток части складских варрантов, что может несколько ослабить давление на спотовое предложение. В то же время окно для импорта оставалось открытым, а ожидания последующего притока грузов из-за рубежа усиливались. В целом на фоне противостояния продавцов и покупателей ожидается, что сегодня шанхайская спотовая медь в целом сохранит текущую структуру дисконтов.
(2) Гуандун: 18 марта спотовые котировки Гуандуна на медные катоды #1 относительно ближайшего фьючерсного контракта составляли премию 50 юаней/т для высококачественной меди, что на 20 юаней/т выше предыдущего торгового дня; дисконт 60 юаней/т для стандартной меди, что на 20 юаней/т выше предыдущего торгового дня; и дисконт 120 юаней/т для SX-EW меди, что на 20 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Средняя цена медных катодов #1 в Гуандуне составила 99 135 юаней/т, снизившись на 1 120 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, тогда как средняя цена SX-EW меди составила 99 020 юаней/т, также снизившись на 1 120 юаней/т. В целом и цены на медь, и запасы снизились, поставщики активно удерживали цены при отгрузках, а спотовые сделки были лучше, чем в предыдущий торговый день.
(3) Импортная медь: по состоянию на 18 марта средняя цена варранта не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днём и составила $47/т (диапазон $42–52/т); средняя цена коносамента также не изменилась и составила $46/т (диапазон $41–51/т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) осталась на уровне $25/т (диапазон $19–31/т), котировки ориентировались на грузы с прибытием с конца марта до середины апреля.
(4) Вторичная медь: по состоянию на 11:30 18 марта цена закрытия фьючерсов составила 98 660 юаней/т, снизившись на 1 470 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, тогда как средняя спотовая премия составила -90 юаней/т, увеличившись на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. 18 марта цены на медный лом снизились на 700 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем, индекс настроений продаж медного лома опустился до 2,34, индекс настроений закупок снизился до 2,41, а разница в цене между катодной медью и медным ломом составила -1 юань/т, сократившись на 690 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем. Разница в цене между прутком из катодной меди и прутком из вторичной меди составила 275 юаней/т. Согласно опросу SMM, цены на медь продолжили недавнее снижение, а нежелание поставщиков продавать привело к дефициту предложения медного лома в Китае. Цены на медный лом продемонстрировали высокую устойчивость к снижению, тогда как спрос downstream на медный лом с учётом налога продолжал расти. Цены с учётом ставки налога по накладным на произведённый внутри страны медный лом с учётом налога продолжали расти и достигли 9,5%–10,5%. В частности, 18 марта цена катодной меди с учётом налога составила 98 570 юаней/т, снизившись на 1 760 юаней/т по сравнению со вчерашним днём, тогда как цена медного лома с учётом налога составила 98 571 юань/т, снизившись на 770 юаней/т по сравнению со вчерашним днём. Цена медного лома с учётом налога даже превысила спотовую цену катодной меди, а внутридневная разница в цене между катодной медью и медным ломом составила -1 юань/т.
Цены: на макроуровне ФРС США сохранила процентные ставки без изменений, при этом dot plot стал более жёстким, а рыночные ожидания снижения ставок заметно ослабли. Пауэлл заявил, что текущая ситуация не является стагфляцией, а энергетический шок носит разовый характер. Рост PPI в США ускорился сверх ожиданий до 3,4% в годовом выражении. Напряжённость на Ближнем Востоке продолжила нарастать: Израиль убил министра разведки Ирана и нанёс удары по целям на севере Ирана, а Иран в ответ атаковал энергетические объекты в Катаре и Саудовской Аравии. Геополитический конфликт подтолкнул цены на нефть вверх, усилил инфляционные риски и повысил индекс доллара США, что оказало давление на цены на медь. С фундаментальной точки зрения поступления как импортной, так и внутренней меди оставались стабильными, а общее предложение — достаточным. Со стороны спроса на фоне отката цен на медь готовность downstream к закупкам несколько восстановилась. В целом негативные макрофакторы доминировали в рыночных настроениях, и ожидается, что сегодня цены на медь продолжат колебаться в боковом диапазоне на низкой активности.
[Приведённая информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать данный материал в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]