Lynas и JARE заключили долгосрочное соглашение о поставках редкоземельных металлов с минимальной ценой и механизмами распределения прибыли【Анализ SMM】

1. Ключевое соглашение: чёткие механизмы «минимальной цены» и «распределения прибыли»

Действующее до 2038 года, коммерческие условия соглашения направлены на баланс между устойчивостью поставщика и контролем затрат покупателя:

Логика ценообразования на PrNd:

Минимальный объём закупки: JARE обязуется закупать не менее 5 000 тонн в год оксида PrNd по минимальной цене 110 долл. за кг. Это положение обеспечивает Lynas базовый денежный поток и снижает операционные риски в периоды рыночного спада.

Распределение сверхприбыли: Если рыночная цена превышает 150 долл. за кг, Lynas обязана вернуть 30% суммы превышения JARE.

Предел выплат: Эти выплаты ограничены суммой 10 млн долл. в год. Это гарантирует, что, хотя JARE и разделяет часть затрат в периоды крайне высоких цен, Lynas сохраняет большую часть дополнительной прибыли, избегая односторонних уступок.

Доли поставок тяжёлых редкоземельных элементов (Dy & Tb):

Соглашение предоставляет JARE право закупать не менее 50% объёма производства тяжёлых редкоземельных элементов Lynas.

При определённых условиях (например, если общий объём производства Lynas окажется ниже ожидаемого) эта доля может увеличиться до 75%. По сравнению с 65%, согласованными в 2023 году, это ещё больше укрепляет позицию Японии как основного покупателя тяжёлых редкоземельных элементов Lynas.

2. Производственная ситуация: линия разделения тяжёлых редкоземельных элементов достигла непрерывного выпуска

Проект Lynas по разделению тяжёлых редкоземельных элементов на предприятии LAMP в Куантане, Малайзия, перешёл от стадии строительства к фактической эксплуатации. Конкретные показатели включают:

3-й квартал 2025 года (июль–сентябрь): произведено 9 тонн оксидов диспрозия и тербия. Это стало первым зафиксированным коммерческим выпуском предприятия.

4-й квартал 2025 года (октябрь–декабрь): производство увеличилось до 26 тонн, что указывает на стабилизацию операций и рост загрузки мощностей.

Показатели по лёгким редкоземельным элементам: С июля по декабрь 2025 года общий объём производства оксидов редкоземельных элементов достиг 6 375 тонн, что на 19% больше год к году.

Планы по будущему расширению мощностей:

Сырьё: Расширение рудника Маунт-Уэлд в Западной Австралии продолжается для обеспечения поставок концентрата.

Переработка отходов: Ожидается, что предприятие по дроблению и выщелачиванию в Калгурли выйдет на полную мощность в 2026 году для переработки радиоактивных остаточных отходов в соответствии с экологическими требованиями Малайзии.

Новые продуктовые линии: Запуск разделения самария (Sm) запланирован на апрель 2026 года, после чего в 2028 году последует разделение гадолиния (Gd), иттрия (Y) и лютеция (Lu).

Расширение в США: Ожидается, что завод тяжёлых редкоземельных элементов в Техасе будет введён в эксплуатацию к концу 2025 года и будет работать в течение всего 2026 года, в основном дополняя мощности по переработке тяжёлых редкоземельных элементов.

3. Спрос downstream: безопасность поставок для трёх крупнейших японских производителей магнитов

JARE выступает единым закупочным агентом для трёх крупнейших японских производителей магнитов: Proterial (ранее Hitachi Metals), Shin-Etsu Chemical и TDK.

Масштаб мощностей:

Proterial: Годовая мощность по NdFeB — около 25 000–30 000 тонн.

Shin-Etsu Chemical: Годовая мощность по NdFeB — около 10 000–15 000 тонн.

TDK: Годовая мощность по NdFeB — около 5 000–8 000 тонн.

Области применения:

Эти компании в основном поставляют продукцию для электродвигателей электромобилей (например, в цепочке поставок Toyota) и компрессоров бытовой техники с частотным регулированием.

Учитывая критически важную роль высокоэффективных магнитов NdFeB (особенно содержащих Dy и Tb) в оборонной промышленности, все три компании участвуют в производстве, связанном с военной сферой, причём некоторые из них включены в списки экспортного контроля. Стабильные поставки Lynas объективно обеспечивают Японии единственный масштабируемый источник тяжёлых редкоземельных элементов вне Китая, поддерживая непрерывность её высокотехнологичного производства и оборонных цепочек поставок.

4. Резюме и наблюдения

Партнёрство Lynas и JARE демонстрирует явные характеристики «взаимодополняемости спроса и предложения»:

Определённость капитала и рынка: для Lynas долгосрочные заказы Японии и потенциальная финансовая поддержка (через JOGMEC) являются ключевыми финансовыми опорами для поддержания дорогостоящих зарубежных операций, особенно линии разделения тяжёлых редкоземельных элементов. Без таких долгосрочных соглашений сбыт её продукции из тяжёлых редкоземельных элементов столкнулся бы со значительной рыночной неопределённостью.

Диверсификация источников поставок: для Японии, хотя текущий объём выпуска тяжёлых редкоземельных элементов у Lynas (десятки тонн в квартал) по-прежнему невелик по сравнению с её годовым спросом в десятки тысяч тонн, проект подтвердил осуществимость технической схемы «австралийский рудник + малайзийское разделение». Это даёт Японии реальную возможность получать тяжёлые редкоземельные элементы не из Китая в экстремальных сценариях, предлагая потенциальный путь к снижению зависимости от Китая в будущем.

Операционные трудности сохраняются: несмотря на положительные производственные данные, Lynas по-прежнему сталкивается с регуляторным давлением в связи с продлением лицензии своего завода в Малайзии, техническими сложностями при повышении выхода новой линии и финансовым влиянием волатильности цен на редкоземельные элементы на положения соглашения о «распределении прибыли».

Вывод:
в целом это соглашение означает переход цепочки поставок редкоземельных элементов вне Китая от теоретического планирования к практическому коммерческому замыканию. Однако его долгосрочная траектория будет зависеть от преодоления вышеуказанных операционных и геополитических препятствий.