Расхождение в структуре спотового рынка свинца затрудняет выход из торгового диапазона в краткосрочной перспективе [Сводка утреннего совещания SMM по рынку свинца]

Фьючерсы:

В прошлую пятницу свинец на LME открылся на уровне 1 938 долл./т. В ходе азиатской сессии котировки LME на свинец двигались стабильно вблизи среднедневной линии, кратковременно достигнув максимума 1 638,5 долл./т. С началом европейской сессии силы быков и медведей были равны, и цены продолжили колебаться в диапазоне вокруг среднедневной линии. Затем инициативу перехватили медведи, и свинец на LME начал снижаться. Около полуночи котировки резко упали до минимума 1 890 долл./т и в итоге закрылись на уровне 1 903 долл./т, снизившись на 32,5 долл./т, или на 1,68%. Объём торгов сократился до 7 363 лотов, тогда как открытый интерес вырос на 2 494 лота, до 176 000 лотов.
В прошлую пятницу вечером наиболее активно торгуемый контракт на свинец на SHFE открылся на уровне 16 550 юаней/т. В начале торгов он немного вырос, достиг максимума 16 565 юаней/т, а затем слегка откатился. После этого на фоне борьбы быков и медведей цены на свинец на SHFE колебались в диапазоне 16 385–16 465 юаней/т и закрылись на уровне 16 395 юаней/т, вблизи минимума сессии. Сформировалась длинная медвежья свеча; снижение составило 160 юаней/т, или 0,97%. Объём торгов сократился до 28 599 лотов, а открытый интерес увеличился на 2 715 лотов, до 66 396 лотов.

Макроэкономика:

1. ВВП США за IV квартал прошлого года был пересмотрен вниз до всего лишь 0,7%, тогда как базовая инфляция PCE выросла на 0,4% м/м и на 3,1% г/г. 2. По словам источников, ни США, ни Иран не намерены соглашаться на прекращение огня, и конфликт на Ближнем Востоке может затянуться. Премьер-министр Израиля Нетаньяху опубликовал видео, чтобы доказать, что он по-прежнему "жив", и заявил, что операции против Ирана будут продолжены. Израильские военные сообщили, что военные операции против Ирана продлятся как минимум ещё три недели. Министр иностранных дел Ирана заявил, что Иран никогда не запрашивал прекращения огня или переговоров. Высокопоставленный иранский командир заявил, что для окончания войны должны быть выполнены два условия: Иран должен возместить все потери, а США должны покинуть Персидский залив. 3. Международное энергетическое агентство: рекордные объёмы стратегических резервов сырой нефти будут немедленно направлены на азиатский рынок, тогда как Европе и США придётся ждать до конца месяца. 4. Министр финансов Японии Катаяма Сацуки: подготовка к принятию всех необходимых мер в валютной сфере уже проведена. 5. Исполнительное заседание Госсовета: обсуждён и одобрен План распределения работ по ключевым задачам Госсовета на 2026 год, а также изучен вопрос создания механизма управления через негативный список для местных бюджетных субсидий. 6. Народный банк Китая: совокупный объём социального финансирования за первые два месяца составил 9,6 трлн юаней, что на 31,62 млрд юаней больше, чем за аналогичный период прошлого года; остаток M2 на конец февраля вырос на 9% г/г. 7. Государственное управление финансового регулирования совместно с Народным банком Китая разработало Положения о раскрытии совокупной стоимости финансирования по операциям персонального кредитования. 8. Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая: будет внимательно отслеживать изменения на международных финансовых рынках, а также внутреннюю и внешнюю обстановку, и усилит координированный мониторинг внутренних и внешних, а также фьючерсных и спотовых рынков. 9. Китайско-американские торгово-экономические консультации прошли во Франции с 14 по 17 марта.

Фундаментальные факторы спотового рынка:

Свинец на SHFE оставался вялым. Поставщики выставляли котировки в соответствии с рыночной ситуацией. В Цзянсу, Чжэцзяне и Шанхае поставщики в основном ожидали поставки, и котировок было немного. В то же время котировки на партии первичного свинца с самовывозом с завода различались. Поставщики на севере активно отгружали с дисконтом, тогда как на юге Китая из-за ограниченного объёма оборотных партий некоторые поставщики удерживали твёрдые цены и отгружали с премией. В основных производственных регионах котировки составляли от дисконта 25 юаней/т до премии 50 юаней/т франко-завод относительно средней цены SMM на свинец #1. Кроме того, предприятия по выпуску вторичного свинца в основном сокращали или приостанавливали производство из-за убытков, поэтому объём оборотных партий на рынке сократился. Вторичный рафинированный свинец котировался с премией 0–25 юаней/т франко-завод относительно средней цены SMM на свинец #1. Предприятия downstream закупали на просадке по мере необходимости, и из-за разницы в цене между первичным и вторичным свинцом жёсткий спрос downstream-предприятий больше смещался в сторону первичного свинца.

Запасы: По состоянию на 13 марта объём зарегистрированных варрантов на свинец на LME снизился на 0,18%, до 279 125 т. По состоянию на 12 марта совокупные социальные запасы свинцовых слитков по данным SMM в пяти регионах продолжили расти.

Прогноз цен на свинец на сегодня:

В настоящее время цены на свинец в целом по-прежнему движутся в слабом боковом диапазоне, без чёткого однонаправленного тренда. На спотовом рынке первичного свинца сохраняется явное расхождение между севером и югом: северные поставщики отгружают с дисконтом, тогда как часть южных партий остаётся в дефиците, поддерживая твёрдые котировки. Производители вторичного свинца сокращают или приостанавливают выпуск из-за убытков, а снижение объёма оборотных партий оказывает определённую поддержку ценам, однако downstream-покупатели по-прежнему осторожны в закупках и в основном исходят из жёсткой потребности, при слабом желании покупать. По мере сужения ценового спрэда между первичным и вторичным свинцом часть спроса сместилась к первичному свинцу, тогда как сделки по вторичному свинцу остаются вялыми. В целом заметный отскок цен на свинец в краткосрочной перспективе маловероятен, и, скорее всего, рынок сохранит боковую консолидацию. Далее следует уделять внимание изменениям запасов и условиям производства на плавильных предприятиях.