«Рост премий на вторичный медный пруток повышает спрос на медные катоды на фоне дефицита предложения»

С 4 марта 2026 года вторичный медный пруток перешёл к премии 200–400 юаней за тонну относительно наиболее активно торгуемого фьючерсного контракта. Одновременно ценовой разрыв между прутком из катодной меди и вторичным медным прутком резко сузился примерно с 1 200 юаней за тонну до около 300 юаней за тонну, из-за чего вторичный медный пруток в значительной степени утратил своё прежнее преимущество как более экономичная замена. В таких условиях многие конечные потребители, включая предприятия по производству проводов и кабелей, были вынуждены перейти на закупки прутка из катодной меди, что косвенно поддержало спрос на медные катоды.

В последнее время цены на вторичный медный пруток продолжали укрепляться, главным образом под влиянием двух факторов. Во-первых, значительно выросли затраты на сырьё. После унификации местных мер промышленной поддержки во втором полугодии прошлого года предприятия по выпуску вторичного медного прутка стали осторожнее в ожиданиях относительно последующих местных налогово-бюджетных решений. Поскольку конкретные детали реализации оставались неясными, большинство компаний после китайского Нового года 2026 года предпочли не возобновлять работу и занять выжидательную позицию, тогда как небольшая часть возобновивших производство предприятий перешла на закупки импортного медного лома или медного лома с включённым китайским налогом, чтобы контролировать возможные издержки налогового соответствия. Это привело к концентрированному высвобождению спроса на такое сырьё, поэтапному росту ставок налога в счетах-фактурах и в конечном итоге повысило общие закупочные затраты на сырьё с включённым налогом. Во-вторых, восстановление предложения происходило медленно. Под влиянием неопределённости в налогово-бюджетной политике и опасений по поводу соблюдения нормативных требований предприятия в целом демонстрировали низкую готовность к возобновлению производства, а масштабы закупок сырья оставались ограниченными. Уровень загрузки мощностей в отрасли был значительно ниже, чем в тот же период предыдущих лет, что привело к заметному сокращению предложения вторичного медного прутка. Под двойным воздействием «роста издержек» и «сжатия предложения» цены на вторичный медный пруток постепенно отошли от прежней модели торговли с дисконтом и перешли к премии относительно фьючерсов.

После Праздника фонарей предприятия downstream-сектора по производству проводов и кабелей в основном вернулись к нормальному производству, однако ограниченное предложение вторичного медного прутка не смогло удовлетворить их спрос на закупки, вынудив их увеличить долю закупок прутка из катодной меди. Хотя производители вторичного медного прутка в настоящее время продолжают настаивать на котировках с премией, фактические сделки показали расхождение: конечная средняя цена сделок для терминальных предприятий по производству проводов и кабелей в большинстве случаев была близка к паритету, тогда как сделки на уровне трейдеров обычно проходили с дисконтом 300–500 юаней за тонну. Это означает, что если пространство для переговоров по ценам на вторичную медную катанку будет недостаточным, и конечные потребители, и трейдеры перейдут к закупкам катанки из катодной меди. В целом на фоне высоких ставок налога в счетах-фактурах на сырьё и сохраняющейся неопределённости в политической среде ожидается, что цены на вторичную медную катанку останутся на сравнительно высоком уровне, а ценовое соотношение между ней и катанкой из катодной меди, как и выбор закупок со стороны конечных потребителей, будет и далее динамично корректироваться по мере изменения затрат и структуры предложения.